Komentář: Americká cla a vývoj v Evropě zesílí volatilitu na trzích
Pro trhy je v současné době charakteristická zvýšená volatilita. V USA k tomu přispěly především rostoucí obavy o vývoji americké ekonomiky, zejména v návaznosti na nevyzpytatelná a často si odporující prohlášení prezidenta Trumpa ohledně zavedení cel. To spolu se slabými ekonomickými údaji vedlo k dalšímu oslabení amerických akcií, přičemž index Nasdaq od začátku roku poklesl o téměř 10 %.
Očekávání trhu ohledně růstu americké ekonomiky v letošním roce byla rovněž revidována směrem dolů a posunula se v souladu s našimi opatrnějšími odhady, podle nichž americká ekonomika směřuje ke zpomalení.
Toto prostředí značné ekonomické a politické nejistoty způsobilo výraznou rotaci mimo americké technologické megacaps ve prospěch Evropy a Číny. Evropské akcie v letošním roce zatím dosahují výsledků nad očekávání a to hlavně díky vidině možného příměří v rusko-ukrajinském konfliktu.
Evropský plán na zvýšení výdajů na obranu také vyvolal extrémní pohyb eura (to je na nejvyšší hodnotě vůči dolaru od Trumpova znovuzvolení) a evropských dluhopisů, které v posledních týdnech prudce rostly v době, kdy výnosy amerických státních dluhopisů klesaly v souvislosti s rostoucími obavami ohledně růstu v USA.
Jaká jsou očekávání ohledně trhů po nedávných pohybech? Jak jsme viděli, zisky z „Trump trade“ byly zcela obráceny, což podtrhuje výrazné oslabení amerických akcií a silná rotace, která v současné době probíhá. I přesto jsou ale některé části amerického akciového trhu stále nadhodnocené a tak očekáváme, že korekce bude v těchto oblastech pravděpodobně pokračovat.
REKLAMA
Evropské akciové trhy posílily silně během krátké doby a nyní bychom mohli být svědky určité stabilizace na současných úrovních. Naše důvody pro relativní upřednostnění Evropy oproti USA zůstávají stejné, ocenění jsou atraktivnější a fiskální tlak by mohl podpořit dynamiku zisků. U čínských akcií jsme viděli růst v návaznosti na oznámení o technologických novinkách, přičemž největší zisky zaznamenaly akcie internetových, automobilových a telekomunikačních společností. Růst v Číně může jít na úkor amerických společností, a pokud bude pokrok v čínských technologiích pokračovat, společnosti v USA by se mohly dostat pod tlak. Proto bychom mohli být svědky pokračování současné rotace z USA do evropských akcií. Na straně dluhopisů potvrzují nedávné pohyby na trhu potřebu zachovat aktivní přístup k duraci.
Rostoucí obavy o růst v USA v souvislosti s vysokou politickou nejistotou vyvolaly silnou rotaci mimo americké megacaps.
Evropské trhy na oznámení o zvýšení výdajů na obranu reagovaly prudce, euro se vůči americkému dolaru vyšplhalo na nejvyšší úroveň od Trumpova znovuzvolení a výnosy dluhopisů prudce vzrostly.
Autoři: Vincent Mortier, Group Chief Investment Officer, a Monica Defend, Head of Amundi Investment Institute
