Neděle 23. února. Svátek má Svatopluk.

Fond-show: Conseq Invest fond dluhopisů nové Evropy

Fond-show: Conseq Invest fond dluhopisů nové Evropy
Investice Jan Traxler 21.01.2020 | 00:00 5 komentářů

Nejúspěšnější korunový dluhopisový fond v roce 2019. Dlouhodobě ale zatím jeho výsledky nejsou přesvědčivé a neodpovídají jeho rizikovému profilu.

Conseq Invest fond dluhopisů nové Evropy funguje od konce roku 2005, tedy záhy po vstupu České republiky do Evropské unie. Myšlenkou fondu bylo profitovat z konvergence nových členů EU a potenciálních budoucích členů.

Fond je vedený v korunách a má růstovou i dividendovou třídu. Minimální investice do růstové třídy je 10 tisíc korun, do dividendové třídy 500 tisíc korun.

Základní údaje

Správce fondu

Conseq Invest

Manažer fondu

Jan Vedral, Ondřej Matuška, Jan Schiller

ISIN

IE00B0SY6161

Vznik fondu

1. 12. 2005

Velikost fondu

1,4 mld. CZK

Rating Morningstar

žádný

SRRI (1-7)

4

Investiční strategie

Tento dluhopisový fond je zaměřený na investice do státních i podnikových dluhopisů zejména v regionu střední a východní Evropy, Pobaltí a na Balkánu. Seznam zemí byl postupně rozšiřován, dnes už čítá 21 položek. Momentálně ale většinu fondu tvoří dluhopisy čtyř zemí: ČR, Polsko, Ukrajina a Turecko. Převažují státní dluhopisy, pouze 12 % portfolia tvoří korporátní dluhopisy.

Průměrný hrubý výnos do splatnosti dluhopisů v majetku fondu byl na konci listopadu necelých 6 %. Průměrná doba do splatnosti 4 roky.

Složení portfolia fondu

Fond-show: Conseq Invest fond dluhopisů nové Evropy

Historické výnosy (v CZK)

1 rok

13,60 %

~

13,60 % p.a.

3 roky

2,08 %

~

0,69 % p.a.

5 let

4,95 %

~

0,97 % p.a.

10 let

39,30 %

~

3,37 % p.a.

od založení

55,84 %

~

3,20 % p.a.

Conseq Invest fond dluhopisů nové Evropy vykázal v roce 2019 nejvyšší výnos (13,6 %) ze všech dluhopisových fondů vedených v českých korunách. Ovšem tím více méně jen dohnal ztráty z předchozích dvou let. Dlouhodobě zatím výsledky neoslňuje. Za 14 let fungování zatím stoupla čistá hodnota podílových listů fondu o 56 %, což je lehce přes 3 % p.a. Překonal tak sice inflaci, ale zaostal za očekáváním.

Historický vývoj hodnoty investice

Fond-show: Conseq Invest fond dluhopisů nové Evropy

Rizika spojená s investicí

Riziková třída fondu je podle historické volatility na stupni 4 ze sedmistupňové škály syntetického ukazatele rizikovosti SRRI, což značí střední míru kolísavosti hodnoty investice.

Z pohledu kreditního rizika se jedná o fond na pomezí investičního a spekulativního ratingu. Průměrný kreditní rating dluhopisů v portfoliu fondu je BBB-, což je nejnižší úroveň ještě označovaná jako investiční rating. Podíváme-li se blíže na složení portfolia fondu, tak zjistíme, že fakticky se jedná o kombinaci „Áčkových“ státních dluhopisů České republiky a Polska a rizikových „Béčkových“ dluhopisů Ukrajiny a Turecka.

Zde je na místě upozornit na silnou koncentraci kreditního rizika – 20 % portfolia aktuálně v ukrajinských státních dluhopisech. To pomáhá k pěkným výnosům, ale nese s sebou nemalé riziko. Dle investičních limitů ze statutu fondu může fond investovat do dluhopisů s ratingem jedno „B“ a nižším maximálně 30 % portfolia.

Pokud jde o úrokové riziko, čili riziko pohybů tržní ceny dluhopisů v souvislosti se změnou úrokových sazeb, tomu se portfolio manažeři fondu snaží částečně vyhnout tím, že do portfolia kupují také dluhopisy s variabilní úrokovou sazbou navázanou na inflaci, Pribor apod. Variabilní úrok nese zhruba čtvrtina portfolia.

S fondem je spojeno také měnové riziko. Zhruba tři čtvrtiny majetku fondu jsou v jiné měně než v české koruně. Významný vliv na hodnotu investice v korunách tedy aktuálně má také vývoj kurzu polského zlotého, ukrajinské hřivny a turecké liry, což výrazně zvedá volatilitu fondu.

Poplatky spojené s investicí

Vstupní poplatek

max. 2,50 %

Výstupní poplatek

není

Poplatek za správu

1,00 %

Výkonnostní odměna

8 % z výnosu

TER (celková roční nákladovost)

1,32 %

Dle statutu může fond účtovat při investici vstupní poplatek až 5 %, nicméně dle aktuálního ceníku společnosti Conseq je to maximálně 2,5 % v závislosti na objemu investice. Výstupní poplatek žádný účtován není. Za obhospodařování a administraci fondu je z majetku fondu strháván roční poplatek 1 %, respektive u dividendové třídy jen 0,7 %. Celková roční nákladovost fondu za rok 2018 byla 1,32 %.

Nad rámec těchto běžných poplatků je účtována ještě výkonnostní odměna ve výši 8 % z absolutního kladného výnosu fondu. Při aplikaci výkonnostní odměny je používána klasická metoda high-water-mark. Výkonnostní odměna je účtována pololetně, vždy k poslednímu lednu a červenci.

Závěrečné hodnocení

Conseq Invest fond dluhopisů nové Evropy oslnil v uplynulém roce vysokým výnosem. Historicky ale zatím spíše střídá dobré a špatné roky a když se to zprůměruje, žádný extra výsledek z toho není. Našli bychom celou řadu výrazně konzervativnějších fondů s lepšími výsledky, s vyšším dlouhodobým výnosem a zároveň s výrazně nižší volatilitou.

Možná se mu bude v budoucnu více dařit, ale v dosavadní historii zatím nepřesvědčil. Od dluhopisového fondu s takovýmto rizikovým profilem bych určitě chtěl dlouhodobě vidět vyšší výnosy na úrovni klasických high yield dluhopisových fondů. Co se mi také úplně nezamlouvá, je aktuálně poměrně velká koncentrace kreditního a měnového rizika do Ukrajiny a Turecka. Proti gustu žádný dišputát, ale mně osobně takový koktejl nechutná.

Autor je privátní investiční poradce ve společnosti FINEZ Investment Management.


Disclaimer: Článek a informace v něm obsažené nejsou investičním doporučením či analýzou investičních příležitostí ani nepředstavují veřejnou nabídku investičních nástrojů ani jakoukoli jinou nabídku či výzvu vůči veřejnosti k transakci s investičními nástroji. Data uvedená v článku pochází z materiálů Conseq Investment Management. Data k vývoji hodnoty podílových listů a výkonnosti fondu jsou platná k 31. 12. 2019, data o složení portfolia fondu jsou platná k 30. 11. 2019.

Tweet 20

5 komentářů: “Fond-show: Conseq Invest fond dluhopisů nové Evropy”

  1. Disclaimer napsal:

    Dobrý den, disclaimer se zřejmě nevztahuje k článku: Článek a informace v něm obsažené nejsou investičním doporučením či analýzou investičních příležitostí ani nepředstavují veřejnou nabídku investičních nástrojů ani jakoukoli jinou nabídku či výzvu vůči veřejnosti k transakci s investičními nástroji. Data uvedená v článku pochází z materiálů REICO investiční společnosti České spořitelny a jsou platná k 31. 3. 2018.

  2. Insider napsal:

    Lukáš Štork stále na scéně… i bez licencí. Kde jsi, slavná ČNB, se svým dozorem a kontrolami? Hlavně že kontrolujete směrnice a aktualizace směrnic a jiné zbytečnosti, to by vám šlo. K čemu tedy jste?

    https://poradci-sobe.cz/financni-poradenstvi/lukas-stork-stale-na-scene-i-bez-licenci/

    • #nemámslov napsal:

      Tak to je síla!!! Bez licence, bez povolení, bez povinných zkoušek z úvěrů a hypoték. Veřejně a ještě s webovou stránkou. Tak ten má celou ČNB víte kde…vy ostatní stále dělejte v záznamech z jednání elaboráty, provádějte poctivou analýzu, připravujte se na povinné zkoušky a vzdělávejte se každý rok, protože vy musíte, jiní očividně ne.
      Toto je absolutní výsměch a pohrdání nad celým dohledem ČNB na poli zprostředkování finančních produktů.

  3. Insider napsal:

    Lukáš Štork stále na scéně… i bez licencí. Kde jsi, slavná ČNB, se svým dozorem a kontrolami? Hlavně že kontrolujete směrnice a aktualizace směrnic a jiné zbytečnosti, to by vám šlo. K čemu tedy jste?

    https://poradci-sobe.cz/financni-poradenstvi/lukas-stork-stale-na-scene-i-bez-licenci/

Napsat komentář

Vaše emailová adresa nebude zveřejněna.