Zlom v evropské fiskální a obranné politice, akcie letí vzhůru
Dnes ráno zažívaly evropské trhy a zejména německé akcie ohromující růst. Hlavní akciový index Německa – DAX rostl o 2,9 % krátce po otevření a index středně velkých společností MDAX rostl dokonce o 5,6 %. Za tím vším stojí historický obrat v německé fiskální politice, která má potenciál zásadně proměnit ekonomickou a politickou situaci napříč Evropou. Tento krok symbolizuje silnou reakci na vnější geopolitické tlaky, ale i nezvykle pružný přístup Berlína k rozpočtové politice.
Německo se osvobozuje z fiskálních pout
Německá fiskální politika byla dlouho zlatým standardem úspornosti, která je zajišťována ústavní dluhovou brzdou, výdajovými limity a téměř náboženskou oddaností vyrovnaným rozpočtům. Této éře je ale nyní konec. Nový německý kancléř Friedrich Merz navrhl ústavní změny, které učiní výjimku v těchto přísných dluhových pravidlech pro účely financování obranyschopnosti Evropy.
Pokud se změna prosadí, vznikne investiční fond ve výši 500 miliard eur, který v příštím desetiletí zajistí investice do klíčových sektorů, jako jsou obrana, doprava, energetika a bydlení. S tím, jak Spojené státy omezují svůj obranný závazek vůči Evropě, padá zodpovědnost za bezpečnost kontinentu zpět na bedra samotných evropských zemí. Tento zásadní obrat německé politiky je přímou reakcí na oznámení prezidenta Trumpa o pozastavení veškeré americké pomoci Ukrajině, což nutí Evropu se urychleně osamostatnit.
Slabý hospodářský růst Evropy dlouhodobě znepokojuje tvůrce politik. Nyní má obří německý balíček na obranu a infrastrukturu potenciál stát se růstovým impulsem nejen pro Německo, ale pro celou evropskou ekonomiku. Zároveň vysílá silný signál spojencům i protivníkům: Německo a Evropa jsou připraveny masivně investovat do své bezpečnosti bez ohledu na to, kdo právě sedí v Bílém domě.
Politický rozměr je rovněž zásadní. Skutečnost, že tato změna přichází z rukou koalice vedené CDU jen pár měsíců po volebním vítězství, signalizuje novou éru pragmatismu. Německo je ochotné rychle jednat a porušit staré fiskální tabu, aby čelilo aktuálním geopolitickým a ekonomickým výzvám. Dokonce i tradičně šetrná německá Zelená strana je, ač nerada, ochotná tento přístup podpořit.
REKLAMA
Reakce trhů
Změna německé fiskální strategie vyvolala okamžitou a prudkou reakci na kapitálových trzích. Výnosy německých dluhopisů vzrostly na nejvyšší úroveň od roku 2023. Zároveň euro posílilo na sedmiměsíční maximum a stratégové z velkých bank, jako je Deutsche Bank, jsou nyní optimističtí a předpovídají, že posílí až na úroveň 1,10 USD. Evropské akcie (obzvlášť v obranném sektoru) už tak podporované rostoucím geopolitickým napětím dále posílily. Akcie společností jako Rheinmetall, Hensoldt a Leonardo prudce vzrostly, protože investoři očekávají dlouhodobý růst obranných zakázek.
Nový evropský ekonomický příběh
Nejde jen o obranu. Pětisetmiliardová investice do infrastruktury má za cíl dlouhodobě zvýšit ekonomickou kapacitu Německa, modernizovat dopravní sítě, modernizovat energetickou infrastrukturu a řešit nedostatek bydlení. Tento posun přinutí i ostatní evropské země přehodnotit své strategie obranných výdajů, dluhové limity a ekonomickou politiku.
Evropa je zkrátka nucena začít činit, a to velmi rychle. Pro tvůrce politik to znamená přepsání ekonomických pravidel hry. A pro nás ostatní je to připomínka, že budoucnost Evropy se právě teď přepisuje – v přímém přenosu.
Autor: Timur Barotov, analytik BH Securities
