12. 01. 2022
Penzijní fondy v roce 2021: Velký propad u konzervativních fondů, zisk přinesly jen ty „rizikové“
Účastníci doplňkového penzijního spoření, kteří v roce 2021 vsadili na konzervativní fondy, nebudou výsledky jejich hospodaření potěšeni. Většina těchto fondů skončila v mínusu. Z analýzy společnosti Freedom Financial Services vyplývá, že je dlouhodobá solidní výkonnost spojená s vyšším rizikem.
Účastnický nebo transformovaný fond využívá v České republice téměř polovina občanů. Aktuálně se III. pilíře důchodového systému účastní 4,41 milionu lidí. Z toho je 31 % v režimu účastnických fondů (ÚF) doplňkového penzijního spoření (DPS), které od roku 2013 nahradilo penzijní připojištění. Celkově mají lidé v penzijním spoření uloženo 556,53 miliardy Kč, z čehož je zatím jen asi 94,5 miliardy Kč v účastnických fondech. V rámci třetího pilíře se jedná o přibližně 14 % veškerého majetku na penzi.
Účastnické fondy DPS mají dvě základní linie. Za prvé jsou to povinné konzervativní fondy (PKF), které musí podle zákona (407/2011 Sb.) nabízet každá penzijní společnost. Druhou skupinu tvoří fondy, jež nejsou v zákoně o DPS upraveny speciálním paragrafem. K 31. prosinci 2021 bylo registrováno 34 fondů, za poslední rok tak přibyly celkem tři nové ÚF. Jedná se o fondy společnosti Rentea, která začala na trhu důchodového spoření působit v polovině loňského roku. Penzijních společností je tak nyní celkem devět. Další novinkou je změna AXA penzijní společnosti, a. s., na UNIQA penzijní společnost, a. s., a to s ohledem na převzetí aktivit skupiny AXA v České republice finanční skupinou Uniqa.
Pokud bychom chtěli jednotlivé účastnické fondy rozlišit podle rizikovosti, lze využít standardizovaný ukazatel SRRI, který povinně vykazuje každý fond. „Ukazatel SRRI může nabývat sedmi hodnot, přičemž 1 je ‚nejbezpečnější‘, respektive méně volatilní, a 7 ‚nejrizikovější‘, tedy více volatilní. V Česku existuje pouze jeden fond, který má skutečně velmi nízkou volatilitu stupně 1. Na opačném konci spektra stojí opět jediný fond, který se vyznačuje velmi vysokou volatilitou stupně 6,“ vysvětluje Václav Šimek, analytik ze společnosti Freedom Financial Services. V tabulce níže jsou účastnické fondy seřazeny právě na základě standardizovaného ukazatele rizikovosti SRRI a v rámci těchto skupin pak dle výsledného zhodnocení za uplynulý rok 2021.
Hodnotu SRRI musí každý účastnický fond pravidelně přepočítat. Oproti roku 2020 změnili SRRI dva fondy. Oba se přesunuly z kategorie SRRI 5 do kategorie SRRI 4. Jedná se o dynamické fondy společností Allianz a České spořitelny a změnu zapříčinila realokace portfolia, přičemž například u dynamického fondu České spořitelny tvoří nyní akciovou „dynamickou“ část fondu pouze 65,7 %, zatímco „konzervativnější“ peněžní trh dosahuje společně s dluhopisovou složkou 34,3 %. Fond tímto dosahuje menší volatility.
Kupříkladu Dynamický účastnický fond Generali má pro srovnání podíl akciové složky 82,2 %, peněžní trh a dluhopisy pak tvoří 17,8 %. Na vrcholu „dynamické“ strategie lze jmenovat například Globální akciový fond společnosti Conseq, který má dle posledních publikovaných údajů v akciové složce alokováno 96,4 % a v ostatních aktivech pouze 3,6 %. Nemalé rozdíly mezi penzijními fondy však panují také v regionální struktuře aktiv a v dalších pohledech na složení jejich portfolií.
„Z přehledu výkonnosti jednotlivých fondů vidíme, že čtrnáct z nich, tedy téměř polovina, skončila za rok 2021 se záporným výsledkem. Jedná se především o konzervativní fondy, v jejichž portfoliích dominují vládní dluhopisy a nástroje peněžního trhu, případně jejich deriváty. Záporný výsledek u těchto fondů je dán především vysokou inflací, zvyšováním základních sazeb ČNB a souvisejícím vývojem trhů,“ říká Václav Šimek s tím, že dle ukazatele volatility či rizikovosti SRRI jde o fondy stupně 2 a 3. Naopak všichni klienti, kteří investovali do „rizikovějších“ fondů kategorie SRRI 4, 5 a 6 skončili s kladným výsledkem. „Některé fondy dosáhly i dvouciferného zhodnocení. Například Akciový fond UNIQA vykázal 24,46 procenta, Globální akciový fond od Consequ zase 23,40 procenta, čímž výrazně překonaly inflaci. Hranici 20 procent překonaly celkem čtyři fondy a další čtyři dosáhly na více než desetiprocentní zhodnocení,“dodává Václav Šimek.
Podle analytika Freedom Financial Services se tak potvrzuje, že pro mladší klienty s dlouhým investičním horizontem nemá význam spořit na penzi v rámci konzervativních účastnických fondů. „I za cenu vyšší volatility se dlouhodobě vyplatí dynamické strategie, které v delším horizontu dávají šanci na překonávání inflace a rozumné zhodnocení takto investovaných úspor. Klienti, kteří se ještě neodhodlali k přestupu z transformovaných do dynamičtějších účastnických fondů, by to měli se svými poradci co nejdříve uvážit na základě vlastní individuálních situace,“ doporučuje Václav Šimek.
Tabulka: Zhodnocení účastnických fondů
| SRRI (volatilita) |
Penzijní společnost |
Fond | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | Celkem | Průměr |
| SRRI 1 (do 0,5 %) |
KB | Peněžní | 0,25 % | 0,73 % | 0,98 % | 0,49 % | |||||||
| SRRI 2 (0,5 % až 2 %) |
Conseq | Dluhopisový | 3,40 % | 5,00 % | 0,60 % | 1,61 % | ‒1,04 % | ‒0,09 % | 4,84 % | 1,23 % | 2,02 % | 18,80 % | 1,93 % |
| Conseq | Povinný konzervativní | 0,69 % | 1,39 % | 0,51 % | 0,09 % | ‒0,96 % | ‒0,98 % | 1,47 % | 0,42 % | ‒0,25 % | 2,37 % | 0,26 % | |
| Rentea | Povinný konzervativní | ‒0,63 % | ‒0,63 % | ‒0,63 % | |||||||||
| Allianz | Povinný konzervativní | 1,44 % | 1,31 % | 1,22 % | ‒0,04 % | ‒1,63 % | 0,30 % | 2,24 % | 1,20 % | ‒1,70 % | 4,35 % | 0,47 % | |
| KB | Povinný konzervativní | 0,36 % | 1,33 % | 0,36 % | ‒0,15 % | ‒1,57 % | ‒0,83 % | 1,49 % | 0,77 % | ‒2,57 % | ‒0,88 % | ‒0,10 % | |
| Uniqa | Povinný konzervativní | 0,49 % | 2,67 % | 0,59 % | 0,02 % | ‒1,38 % | ‒0,84 % | 1,20 % | 0,64 % | ‒2,58 % | 0,72 % | 0,08 % | |
| Uniqa | Dluhopisový | 0,54 % | 3,61 % | ‒0,23 % | 0,44 % | ‒1,34 % | ‒0,91 % | 1,38 % | 1,65 % | ‒3,10 % | 1,91 % | 0,21 % | |
| Generali | Povinný konzervativní | 2,46 % | 0,88 % | 0,96 % | ‒0,14 % | ‒0,28 % | ‒0,34 % | 1,44 % | 0,53 % | ‒3,44 % | 1,98 % | 0,22 % | |
| Generali | Spořicí | 2,94 % | 2,38 % | 1,21 % | 0,80 % | 0,01 % | ‒1,35 % | 3,45 % | 0,86 % | ‒3,53 % | 6,77 % | 0,73 % | |
| NN | Povinný konzervativní | 0,27 % | 0,61 % | 1,15 % | 0,21 % | ‒1,93 % | ‒0,07 % | 1,26 % | 1,36 % | ‒3,76 % | ‒1,01 % | ‒0,11 % | |
| Česká spořitelna | Povinný konzervativní | 0,44 % | 1,28 % | 0,59 % | 0,05 % | ‒0,48 % | ‒0,08 % | 2,59 % | 1,02 % | ‒4,16 % | 1,12 % | 0,12 % | |
| KB | Povinný konzervativní | 0,36 % | 0,45 % | ‒1,39 % | ‒2,65 % | 2,54 % | 0,91 % | ‒4,71 % | ‒4,58 % | ‒0,67 % | |||
| SRRI 3 (2 % až 5 %) |
ČSOB | Pro penzi | 0,64 % | 3,38 % | 4,04 % | 2,00 % | |||||||
| NN | Vyvážený | ‒0,50 % | 2,44 % | ‒0,99 % | ‒4,42 % | 9,12 % | 2,79 % | 2,50 % | 10,90 % | 1,49 % | |||
| Rentea | Dluhopisový | 0,19 % | 0,19 % | 0,19 % | |||||||||
| Česká spořitelna | Etický | 1,00 % | ‒1,56 % | 6,15 % | 3,90 % | ‒1,93 % | 7,54 % | 1,46 % | |||||
| ČSOB | Povinný konzervativní | 0,95 % | 2,66 % | 1,36 % | 0,00 % | ‒0,94 % | ‒1,16 % | 2,15 % | 1,54 % | ‒4,23 % | 2,17 % | 0,24 % | |
| ČSOB | Garantovaný | 1,12 % | 1,62 % | 0,88 % | ‒0,47 % | ‒1,41 % | ‒1,53 % | 1,72 % | 1,14 % | ‒4,45 % | ‒1,54 % | ‒0,17 % | |
| SRRI 4 (5 % až 10 %) |
Česká spořitelna | Dynamický | 0,17 % | 8,09 % | ‒0,07 % | 5,00 % | 9,23 % | ‒6,66 % | 18,75 % | 6,14 % | 12,99 % | 64,96 % | 5,72 % |
| Allianz | Dynamický | 1,76 % | 2,78 % | 4,98 % | 1,51 % | 4,07 % | ‒6,86 % | 15,77 % | 7,56 % | 10,68 % | 48,89 % | 4,52 % | |
| ČSOB | Vyvážený | 0,71 % | 3,81 % | 3,50 % | 3,11 % | 2,63 % | ‒5,88 % | 12,96 % | 4,21 % | 7,62 % | 36,53 % | 3,52 % | |
| Uniqa | Vyvážený | 2,02 % | 4,49 % | ‒0,11 % | ‒4,24 % | 11,17 % | 5,19 % | 6,52 % | 27,02 % | 3,48 % | |||
| Generali | Vyvážený | 3,60 % | 2,44 % | 0,55 % | 3,48 % | 4,13 % | ‒4,85 % | 10,50 % | 3,13 % | 5,49 % | 31,53 % | 3,09 % | |
| Česká spořitelna | Vyvážený | 0,41 % | 4,70 % | 0,07 % | 4,12 % | 4,27 % | ‒3,49 % | 10,42 % | 4,64 % | 4,62 % | 33,25 % | 3,24 % | |
| KB | Vyvážený | 1,07 % | 3,54 % | 1,57 % | ‒0,84 % | 2,90 % | ‒6,41 % | 10,08 % | 2,51 % | 3,67 % | 18,74 % | 1,93 % | |
| Allianz | Vyvážený | 1,67 % | 2,12 % | 3,18 % | 2,21 % | ‒0,72 % | ‒3,62 % | 9,95 % | 4,55 % | 2,12 % | 22,99 % | 2,33 % | |
| SRRI 5 (10 % až 15 %) |
Uniqa | Akciový | 14,41 % | 24,46 % | 42,39 % | 19,33 % | |||||||
| Conseq | Globální akciový | 19,53 % | 12,71 % | ‒0,08 % | 10,81 % | 9,96 % | ‒9,69 % | 18,96 % | ‒3,92 % | 23,40 % | 108,93 % | 8,53 % | |
| NN | Růstový | 0,00 % | 0,00 % | 11,53 % | 9,04 % | 14,36 % | ‒9,22 % | 17,58 % | ‒2,20 % | 21,65 % | 76,61 % | 6,52 % | |
| Generali | Dynamický | 3,53 % | 2,00 % | ‒0,47 % | 6,36 % | 8,24 % | ‒9,13 % | 17,91 % | 5,38 % | 13,07 % | 54,48 % | 4,95 % | |
| KB | Dynamický | 2,15 % | 5,81 % | 1,60 % | 0,87 % | 7,51 % | ‒9,51 % | 16,42 % | 3,42 % | 12,91 % | 46,50 % | 4,33 % | |
| Rentea | Akciový | 6,79 % | 6,79 % | 6,79 % | |||||||||
| SRRI 6 (15 % až 25 %) |
ČSOB | Dynamický | 0,67 % | 3,32 % | 7,61 % | 5,36 % | 5,53 % | ‒10,09 % | 25,31 % | 6,51 % | 22,40 % | 82,79 % | 6,93 % |
Poznámka 1: Analýza vychází z údajů a dat zveřejněných jednotlivými penzijními společnostmi dostupných k datu zpracování, kritériem pro zatřídění byla hodnota ukazatele SRRI k 31. 12. 2021.
Poznámka 2: Stupeň SRRI a tomu odpovídající volatilita (rizikovost) je určena pomocí směrodatné odchylky a ukazuje minulé kolísání výnosů od průměrné ziskovosti fondu.
