Dluhopisy nabývají na síle, současná ekonomická situace tomu podle Fidelity International nahrává

V rozporu s volatilitou státních dluhopisů, skončily globální vládní dluhopisy v prvním čtvrtletí na hedgovém základu pozitivně, což bylo podpořeno silnou zadlužeností okrajové části eurozóny. I v budoucnu bude Fidelity International pokračovat s prosazováním neutrální až mírně pozitivní durace, neboť výnosy zůstávají v rozumných mezích. Jak dodává Andea Ianelli: „Vládní dluhopisy v posledních týdnech znovu ukazují své kvality, protože geopolitická rizika znovu vzrostla a my očekáváme, že durace může pomoci diversifikovat úvěrové riziko a riziko růstu aktiv.“

USA

V USA jsou výnosy desetiletých vládních dluhopisů poznamenané dlouhotrvajícími a cyklickými vlivy, a proto bojovaly o zdolání hranice výnosů 2,8 %. S přibližně 3% růstem výnosů pokračuje politika normalizace, růst inflace a cyklický trend výnosů je v USA vyšší. Kompenzace dlouhotrvajících vlivů, které mají slabší trend růstu, a vysoké úrovně dluhu, by však měly udržovat nízké koncové sazby s pevně ukotvenými dlouhodobějšími výnosy.V tomto kontextu bude FED i nadále zvyšovat sazby, jestliže budou finanční podmínky přetrvávat. Je nepravděpodobné, že by trh překvapil dalšími jestřábími komentáři. Nedávné oslabení akcií a rozšíření spreadu Libor-OIS jsou váhavé známky přísnějších podmínek. Trhy tak kompenzovaly očekávání ohledně úrokových sazeb v roce 2018, aby byly v souladu s prognózami FOMC. „Očekáváme, že rizika budou zkreslená vzhledem k pozvolnějšímu tempu utahování politik. Myslíme si, že výnosy vládních dluhopisů se budou pro zbývající část roku 2018 pohybovat v omezeném rozpětí, ale směřovat budou spíše k nižším výnosům,“ shrnuje Andrea Iannelli.

Eurozóna

Německé vládní dluhopisy se v posledních týdnech značně zotavily, protože údaje z ekonomického průzkumu nenaplnily očekávání. Trhy si zvykly na to, že Evropská centrální banka pomalu přestane s omezováním stimulů. Kvantitativní uvolňování se bude pravděpodobně od září postupně snižovat. „V posledních měsících značně rostl dluh v okrajových státech eurozóny. Byl podpořen podhodnoceným postojem, zvýšenými nákupy od evropských bank a poměrně optimistickými zprávami. Itálie nabízí oproti Španělsku zajímavou spreadovou prémii. Je ale nepravděpodobné, že se toto normalizuje, když zde nebude pozitivní politický katalyzátor. Celkově s tím, jak jsou spready napjatější a v cenách už je zakomponováno množství dobrých zpráv, zaujímáme spíš neutrální postoj vůči státním vládním dluhům okrajových částí eurozóny,“ doplňuje Andrea Iannelli, investiční ředitel společnosti Fidelity International.