Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.sk InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk Ověření poradců Ověření poradců

Děkujeme našim partnerům:

fincentrum-mensi-nove

logo-fctr-real-hypoindex

logo

fecif


Výkonnostní poplatek přináší přidanou hodnotu

Výkonnostní poplatek přináší přidanou hodnotu

Společnost Pioneer Investments u nás nedávno uvedla nový podílový fond Pioneer Funds – Multi Asset Real Return. Ten investuje do různých tříd aktiv s cílem dosahovat pozitivního výnosu a překonávat inflaci v USA. O tom, které investiční nástroje mají v budoucnu potenciál a proč by měl být poplatek za výkonnost pro investory výhodou, jsme mluvili s portfolio manažery fondu.

Váš fond může investovat poměrně volně do velkého množství tříd aktiv. Široké zaměření a volná investiční strategie s sebou přináší jak výhody, tak i rizika. Kolik lidí se podílí na investičním procesu a jak probíhá výběr jednotlivých aktiv?  

Všechna investiční rozhodnutí, včetně alokace aktiv a rozdělení rizika, jsou dílem integrovaného procesu, jehož součástí je intenzivní získávání informací a který spojuje fundamentální a kvantitativní přístupy top-down a bottom-up. Investiční tým na každodenních setkáních řeší makroekonomický vývoj na trhu a diskutuje o investiční strategii. Ke slovu se dostává hodnocení na základě geografického a regionálního hlediska, třídy aktiv, sektoru a také rizika v rámci celkové strategie.  Těmito kroky se snažíme vytvářet vhodný kompromis mezi rizikem a návratností a pracovat na snížení nebo odstranění nechtěných rizik. Zatímco obecné strategie jsou nastaveny portfolio management týmem fondu, jehož členem je rovněž investiční ředitel skupiny Pioneer Investments Ken Taubes. Hlavní portfolio manažer Michele Garau a jeho zástupce Howard Weiss jsou odpovědni za samotný nákup a prodej cenných papírů do portfolia a rozhodnutí o konstrukci portfolia.

Finanční trhy jsou dnes hodně ovlivňovány centrálními bankami. Spekulace kolem možného ukončování kvantitativního uvolňování v USA přináší na trhy volatilitu a nejistotu. Jak se s podobnými situacemi vyrovnáváte vy a co byste poradil individuálním investorům? 

Náš investiční proces se odvíjí od hodnocení globálního prostředí prostřednictvím vyhodnocování makroekonomického vývoje a trendů napříč rozvinutými a rozvíjejícími se trhy. Neustále vyhodnocujeme vzájemné vazby a měnící se korelace rizik v rámci našich makroekonomických pohledů na růst, inflaci a ocenění. Náš produkt může být vhodný pro investory, kteří a) mají obavy z inflačních tlaků a zachování kupní síly (vnitřní i vnější), a mají pocit, že strategie investující pouze do jedné třídy aktiv nenabízí dostatečnou ochranu, b) hledají nižší absolutní volatilitu, která je dosažena právě diverzifikací mezi jednotlivé třídy aktiv, geografickou diverzifikací, a rovněž nižší korelací, a c) jsou unaveni z klasických strategií s „relativní návratností“ ovlivňovaných „tracking errorem“, například když je manažer akciového fondu úspěšný i při poklesu o 20 %, protože trh a benchmark klesly o 30 %.

V portfoliu vašeho fondu momentálně převažují akcie a dluhopisy. Akcie jsou již poměrně dlouhou dobu v býčím trhu, a mnozí analytici očekávají korekci, nebo i medvědí trend. Ani pro státní dluhopisy není současné období velmi příznivé. Může kvůli tomu dojít k významné změně v alokaci aktiv ve fondu? Uvažujete do budoucna o větším podílu alternativních tříd aktiv (komodity, nemovitosti apod.)?

Ano, akcie nějakou dobu vládnou portfoliu, dluhopisy ne. Je to už hodně dávno, co jsme si mysleli, že dluhopisy nabízí atraktivní výnosy a skutečné útočiště v těžkých  dobách. Je nám jasné, že ke stlačení výnosů na západě dochází společně se zhoršujícími se fundamenty, a to určitě není atraktivní pozice. Dluhopisy jsou pro nás neatraktivní dodnes, alespoň pro dnešek se však dá říci, že většinu škod již trhy stihly vstřebat.

Výhled pro akcie nicméně zůstává mnohem lepší. Zisky společností se pomalu zlepšují a dobrým výchozím bodem je rekordně velká mezera mezi zisky společností a výnosy dluhopisů. Komodity a nemovitosti dnes hrají v portfoliu poměrně nevýraznou roli.

Vzhledem k zaměření fondu je rychlost změny portfolia ve fondu poměrně důležitá. Jak se s tím vypořádáváte ve vašem fondu? Hraje v takových případech velkou roli velikost spravovaného majetku ve fondu?

I když máme možnost podstatně měnit alokaci aktiv poměrně rychle vzhledem ke flexibilní strategii fondu, která nám umožňuje využívat jednotlivé investiční příležitosti, zásadní změny rozdělení aktiv je na základě dlouhodobých zkušeností vhodnější dělat postupně.

Konstrukce portfolia odráží náš pohled na makroekonomický vývoj a trendy na rozvinutých i rozvíjejících se trzích. Trh, ocenění jednotlivých tříd, korelace a fundamenty jsou hodnoceny z hlediska dlouhodobého (5–10 let), střednědobého (1–5 let) a taktického (méně než rok) časového rámce. Portfolio je z hlediska velikosti majetku rozděleno přiměřeně a objem majetku nehraje při alokaci aktiv zásadní roli.

Při výběru využíváte strategii top down. Které regiony, resp. sektory jsou pro vás v současnosti nejatraktivnější a které naopak skýtají zvýšené riziko?

Naše největší expozice v současné době je v regionu Asie a Tichomoří (cca 30% fondu), následována Evropou a Spojenými státy, (přibližně po 26%). Latinská Amerika představuje asi 4% a Střední východ/Afrika kolem 3%. V Asii a Tichomoří dáváme přednost zemím v rámci ASEAN (Thajsko, Indonésie, Malajsie, Filipíny a Singapur) a máme také expozici v Japonsku a Číně. V Latinské Americe v současné době preferujeme země, jako jsou Chile, Brazílie, Mexiko a Peru. S několika málo výjimkami se vyhýbáme tzv. frontier markets.

V České republice je fond zajištěný do české koruny, ale je také dostupný v euru a americkém dolaru. Podle dostupných informací se výnos eurové a dolarové třídy poměrně liší. Kolik bude stát zajištění české investory? Může se výkonnost fondu v koruně velmi lišit od eurového a dolarového klonu?

Podle prospektu musíme portfolio zajišťovat do jedné převládající měny. Zajištění je ale pouze částečné. Náklady na zajištění představují nárůst o 0,1 % oproti nezajištěným třídám fondů. To je jediné číslo, které můžeme předvídat – rozdíl ve výkonnosti jednotlivých měnových tříd pak bude záviset na pohybech měn, které se předvídat nedají.

V eurové a dolarové třídě si účtujete také výkonnostní poplatek, který možná investoři nepocítí, ale běžní investoři na něj u podílových fondů nejsou zvyklí. Jak tento dodatečný náklad (přestože souvisí s dobrou výkonností fondu) před investory obhájíte?

Skupina Pioneer Investments zavedla výkonnostní poplatek u některých podfondů Pioneer Funds za účelem sladit zájmy firmy a našich investičních profesionálů s nejdůležitějším cílem našich klientů – dosažení vyššího výnosu.

Věříme, že jde o důležitý prvek při vytváření prostředí zaměřeného na výkonnost a generování výjimečné přidané hodnoty v dané strategii, v souladu s poptávkou klientů. V posledních letech se mezinárodní fondy výrazně posunuly v zavádění výkonnostních poplatků a také my očekáváme, že v praxi to může být prospěšné. Ačkoli zde neexistuje žádný společný standard pro výpočet výkonnostních poplatků, náš přístup zohledňuje jak typ fondu, tak i přístup, který je běžně využíván ve světě.

Pro klienty by mělo být zavedení výkonnostního poplatku přínosné zejména z těchto důvodů:

– Může vytvořit silnou kulturu zaměřenou na poskytování vyššího výnosu pro klienta.
- Kompenzace je vázána na výkonnost a investiční cíle klienta.
- Přispěje  k udržení investičních talentů.

 Děkuji za rozhovor

Výkonnostní poplatek přináší přidanou hodnotu >> sdílejte na sociálních sítích

 
Reklama

 

 

Odkazující články

Jan Barta: Věříme akciím, komodity jsou za zenitem Autor: Petr Zámečník | 10.09.2013 00:00

Komentáře


K tomuto článku ještě nebyl přidán žádný komentář. Buďte první a okomentujte tento článek.

Přidejte komentář

* Pokud je obrázek nečitelný, nový načtete kliknutím na obrázek.
Pro přihlášené se kontrolní obrázek nezobrazuje. Přihlašte se či se zaregistrujte pokud ještě nemáte účet.
Opište text z obrázku: *

* Hvězdičkou jsou označeny povinné informace.


Reklama

banner-investujeme-ceskych100

Články z Investice

Petr Zámečník | 29.06.2016 00:00 Akciové fondy: Nervozita Brexitu přinesla mírné ztráty

Brexit se na finančních trzích ukázal v podobě hlubokých propadů. Index ICZ pravidelného investování do akciových fondů tento pád ještě nepromítl, ale předešlá nervozita ho srazila o dalších 1,77 % na 960,8 bodu. Nejhůře se dařilo fondům zaměřeným na Japonsko a Evropu. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Radovan Novotný | 28.06.2016 00:00 Zvítězí stříbro a zlato i tentokrát?

Je-li nekrytých peněz příliš mnoho, ztrácejí hodnotu, a to může být prý důvodem k návratu k drahým kovům. Napříč historií se uplatňuje model, ve kterém vlády znehodnocují a ředí peněžní zásobu, dochází ke ztrátě kupní síly peněz. Jak se stát rozvíjí, bere na sebe postupně větší zátěž. Obyvatelstvo je skrytě zdaňováno zvyšováním množství peněz. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Petr Zámečník | 24.06.2016 09:35 Britové volí Brexit. Co můžeme čekat?

Navzdory předběžným výsledkům a očekáváním finančních trhů se Britové rozhodli opustit Evropskou unii. Jak rozhodnutí dopadne na finanční trhy? Přinášíme přehled prvních odhadů analytiků. Celá zpráva »

Komentářů: 3 / 3 Poslední komentář: 27.06.2016 11:57

Radovan Novotný | 24.06.2016 00:00 Poplatky: Jak jim lépe porozumět?

Chcete lépe porozumět poplatkům? Prohlédněte si z internetu shromážděné obrázky týkající se poplatků. Jaké poplatky existují, proč existují a jak ovlivňují výsledek investice? Jak poplatky ovlivňuje regulace? A jak řešit střet zájmů a etické minové pole? Celá zpráva »

Komentářů: 3 / 3 Poslední komentář: 24.06.2016 23:03

Petr Zámečník | 22.06.2016 00:00 Jsou předplacené poplatky nové IŽP?

Investiční životní pojištění (IŽP) je provizní terno. Finanční zprostředkovatelé za jeho prodej inkasují nejvyšší provize ze všech srovnatelných produktů. Jeho éra ale pomalu končí. Zneužívání IŽP k vysávání klientských účtů nepoctivými zprostředkovateli je čím dál obtížnější. Nyní se objevuje nový fenomén – předplácení poplatků investic na desítky let. Celá zpráva »

Komentářů: 31 / 31 Poslední komentář: 25.06.2016 07:31Další články »

Krátké zprávy z Investice

29.06.2016 14:31 Brexit hraje do karet českým turistům

Čeští turisté díky brexitu značně ušetří. Zatímco ještě před rokem bylo možné pořídit 100 liber za 3 800 korun, v současné době stojí pouze 3 278 korun. Analytici doporučují britské libry a americké dolary nakoupit raději hned.  Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

29.06.2016 13:11 Brexit dolehne jako první na rating Irska

Po snížení ratingu Velké Británie hrozí nižší rating kvůli brexitu i Irsku. Agentura Fitch je připravena Irsku snížit hodnocení, pokud se na zemi vážněji projeví pomalejší britský růst a slabá libra.  Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

29.06.2016 10:15 EU, Británie a jejich vězňovo dilema

Včera započatý summit EU, kterého měl šanci se účastnit britský premiér Cameron, naznačil, že rozvod Velké Británie nebude zrovna procházkou růžovým sadem. Brusel rozhodně nezaujal vůči Londýnu smířlivý postoj, o čemž svědčí i návrh prezidenta Evropské komise Junkera, aby angličtina přestala být jednacím jazykem Evropského parlamentu. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

28.06.2016 17:22 Akciové trhy mažou část předchozích ztrát

Západoevropské akciové indexy dnes letí vzhůru přibližně o 3 % a mažou tak část ztrát z posledních dvou seancí způsobených šokujícím výsledkem britského referenda. Dnešní zotavení se nejvíce týká finančních titulů, více než 2% zisky si ale připisují i všechny ostatní sektory. Nákupní apetit dnes mají investoři i v zámoří, když hlavní americké akciové indexy rostou o více než procento. Pomáhá tomu i lehce lepší revize růstu tamní ekonomiky. Vedle bankovních akcií je dnes v USA největší zájem o finanční tituly. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

28.06.2016 16:40 Brexit byl jen zahřívacím kolem před dalšími zvraty na globálních trzích

Velká Británie se jasně vyslovila pro odchod z EU, což přineslo trhům šok, který byl ještě zvýrazněn předchozím očekáváním, že volba dopadne ve prospěch setrvání v Unii. Výsledné zemětřesení kurzu libry ihned překonalo i tu nejhorší fázi globální finanční krize v roce 1992, kdy o Černé středě libra vypadla z Evropského mechanismu směnných kurzů (ERM). Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0Další krátké zprávy »

Anketa

Jakou správu portfolia upřednostňujete?

Pasivní. (156)
 
Aktivní. (154)
 
Žádnou. (765)
 Celkem hlasovalo 1075 čtenářů

Nejčtenější články z Investice za posledních 14 dní

Radovan Novotný | 24.06.2016 00:00 Poplatky: Jak jim lépe porozumět?

Chcete lépe porozumět poplatkům? Prohlédněte si z internetu shromážděné obrázky týkající se poplatků. Jaké poplatky existují, proč existují a jak ovlivňují výsledek investice? Jak poplatky ovlivňuje regulace? A jak řešit střet zájmů a etické minové pole? Celá zpráva »

Komentářů: 3 / 3 Poslední komentář: 01.01.1970 01:00

Petr Zámečník | 24.06.2016 09:35 Britové volí Brexit. Co můžeme čekat?

Navzdory předběžným výsledkům a očekáváním finančních trhů se Britové rozhodli opustit Evropskou unii. Jak rozhodnutí dopadne na finanční trhy? Přinášíme přehled prvních odhadů analytiků. Celá zpráva »

Komentářů: 3 / 3 Poslední komentář: 01.01.1970 01:00

Petr Zámečník | 22.06.2016 00:00 Jsou předplacené poplatky nové IŽP?

Investiční životní pojištění (IŽP) je provizní terno. Finanční zprostředkovatelé za jeho prodej inkasují nejvyšší provize ze všech srovnatelných produktů. Jeho éra ale pomalu končí. Zneužívání IŽP k vysávání klientských účtů nepoctivými zprostředkovateli je čím dál obtížnější. Nyní se objevuje nový fenomén – předplácení poplatků investic na desítky let. Celá zpráva »

Komentářů: 31 / 31 Poslední komentář: 01.01.1970 01:00

Petr Zámečník | 21.06.2016 00:00 Chystá se červená karta pro WSM?

Společnost World Systems Market (WSM) prodává automatizované obchodní systémy (roboty) k obchodování na forexu a s komoditami. To vše bez řádné licence. ČNB před nimi několikrát varovala. A nyní nejspíš WSM dostane červenou kartu. Celá zpráva »

Komentářů: 7 / 7 Poslední komentář: 01.01.1970 01:00Další články »