Jedním z poměrně spolehlivých ukazatelů, které předem indikují stav ekonomiky, dříve než dojde na fakta, je index PMI, tzv. index nákupních manažerů ve výrobní sféře. Jeho hodnota se kalkuluje z pěti komponent – objem výroby, objem nových objednávek, stav zásob na skladu, rychlost dodavatelů a úroveň zaměstnanosti.
Index nabývá hodnot od 0 do 100 a v podstatě nám říká, kolik procent manažerů reportovalo lepší situaci oproti předchozímu měsíci. Hodnota 50 znamená, že stejný počet firem hodnotí situaci kladně a stejný záporně. Hodnota 100 znamená, že všichni hodnotí situaci kladně, hodnota 0 naopak záporně.
Jinými slovy, když hodnota indexu PMI klesne pod 50, znamená to, že klesá produkce. Proto je index PMI poměrně spolehlivým ukazatelem, v jaké fázi se nachází ekonomika, zda v konjunktuře, nebo v recesi. Když se index PMI delší dobu pohybuje pod hodnotou 50, ekonomika zpravidla vstupuje do recese.
Tabulka 1: Hodnoty indexu nákupních manažerů ve výrobní sféře
|
|
PMI prosinec 2011 |
Indikace |
PMI listopad 2011 |
|
Německo |
48,4 |
Recese |
47,9 |
|
Francie |
48,9 |
Recese |
47,3 |
|
Velká Británie |
49,6 |
Recese |
47,6 |
|
Řecko |
42,0 |
Recese |
40,9 |
|
Itálie |
44,3 |
Recese |
44,0 |
|
Španělsko |
43,7 |
Recese |
43,8 |
|
Irsko |
48,6 |
Recese |
48,5 |
|
Polsko |
48,8 |
Recese |
49,5 |
|
Česká republika |
49,2 |
Recese |
48,6 |
|
USA |
53,2 |
Růst |
52,7 |
|
Japonsko |
50,2 |
Růst |
49,1 |
|
Austrálie |
50,2 |
Růst |
47,8 |
|
Brazílie |
49,1 |
Recese |
48,7 |
|
Rusko |
51,6 |
Růst |
52,6 |
|
Indie |
54,2 |
Růst |
51,0 |
|
Čína |
50,3 |
Růst |
49,0 |
|
Taiwan |
47,1 |
Recese |
43,9 |
|
Korea |
46,6 |
Recese |
47,1 |
|
PMI globální |
50,4 |
Růst |
49,6 |
Zdroj: FINEZ Investment Management, Markit
Výrobní sféra napříč celou Evropou je již několikátý měsíc v kontrakci (ve fázi poklesu). V prosinci sice hodnota indexu PMI mírně stoupla, ale stále se drží pod úrovní 50 bodů. Objem produkce v Evropě tedy nadále klesá, ale klesá pomalejším tempem než v listopadu. Nejhorší zůstává situace v Řecku, Španělsku a Itálii, ovšem pokles produkce je patrný i v Německu nebo Velké Británii.
Naproti tomu USA druhým měsícem v řadě překvapily nad očekávání pozitivními daty o zaměstnanosti i produkci. Hodnota indexu PMI ve výrobní sféře stoupla v prosinci na 53,2 z listopadových 52,7. Americká výrobní sféra tedy koncem roku dokonce přidala na tempu růstu. Od toho se odvíjí i očekávání vyššího HDP za čtvrté čtvrtletí ve srovnání s druhým a třetím čtvrtletím roku 2011.
Zejména díky USA se globální PMI v prosinci dostal nad úroveň 50 bodů, jinými slovy objem světové produkce v prosinci mírně stoupl. K růstu přispěly drobnou měrou také Japonsko, Austrálie, Čína, Rusko a Indie.
Graf 1: Vývoj indexu nákupních manažerů ve výrobní sféře ve světě
Zdroj: FINEZ Investment Management, Plexus Asset Management, Markit
Česká republika kopíruje vývoj v Německu. Ačkoliv hodnota indexu PMI v prosinci lehce stoupla ze 48,6 na 49,2, již druhým měsícem výroba klesá (hodnota pod 50). Vše nasvědčuje tomu, že evropská ekonomika upadá do recese a stáhne s sebou i Českou republiku.
Graf 2: Vývoj indexu nákupních manažerů ve výrobní sféře v ČR
Zdroj: FINEZ Investment Management, HSBC, Markit
Pouze v USA se momentálně daří výrobě, v ostatních regionech se motory zadrhávají. Tomu mimochodem odpovídá i vývoj akcií v roce 2011, kdy americký trh jako jeden z mála neskončil v mínusu.
Evropská ekonomika pomalu ale jistě upadá do recese a s ní i ČR. Podobný vývoj možná brzy nabere i Čína s Japonskem a Austrálií. Hospodářská recese však neznamená konec světa, jen bude zase trochu těžší sehnat práci. Některé výrobní firmy budou mít méně zakázek a nezbude jim nic jiného než propouštět.
Autor je ředitel FINEZ Investment Management
