Na konci loňského léta jsem vybídl spekulativněji zaměřené čtenáře k investici do zlata, respektive do akcií těžařů zlata. V článku Akcie těžařů zlata jsou nejlevnější za posledních 15 let jsem se snažil vysvětlit, proč považuji akcie těžařů zlata z historického pohledu za velmi levné a atraktivní k nákupu, zejména v porovnání se samotným zlatem.
Graf 1: Historický vývoj ceny zlata
Zdroj: FINEZ Investment Management
Od začátku roku cena zlata vytrvale roste a zatím se řadí k nejlepším investicím tohoto roku. Z prosincového minima na úrovni 1050 dolarů za unci se již vyšplhala na 1300 dolarů, tedy stoupla o necelých 25 procent.
Ve stejném období pak v průměru stouply ceny akcií těžařů zlata na více než dvojnásobek, měřeno dle indexu NYSE Arca Gold Bugs. Konkrétně třeba hodnota akcií společnosti Newmont Mining, jednoho z největších těžařů zlata na světě a zároveň jeden z mých pěti akciových tipů pro rok 2016, stoupla od začátku roku o 94 procent. Odvětví těžby zlata je společně s odvětvím těžby stříbra letos nejvýnosnější akciovou investicí (alespoň prozatím).
REKLAMA
Graf 2: Relativní srovnání vývoje ceny zlata a akcií těžařů zlata
Zdroj: FINEZ Investment Management
V relativním srovnání už akcie těžařů zlata nejsou tak výrazně podhodnocené vůči samotné komoditě, jako tomu bylo před půl rokem. Je to patrné z Grafu 2, kde je zobrazen relativní vývoj ceny zlata a akcií těžařů zlata od roku 2000. Ještě lepší vypovídací hodnotu má poměr obou veličin. I zde je na grafu krásně vidět, že se situace rychle vrací do normálu, nicméně stále tu je prostor pro další nadvýkonnost akcií těžařů nad samotným zlatem, pokud se cena zlata udrží na stávající úrovni nebo dál poroste.
Graf 3: Poměr ceny zlata a akcií těžařů zlata
REKLAMA
Zdroj: FINEZ Investment Management
Akcie těžařů se obecně chovají tak trochu jako páková investice do samotné komodity. Když cena těžené komodity roste, rostou těžařům zisky a zpravidla se to projeví do nadproporcionálního nárůstu ceny jejich akcií. Když naopak cena komodity klesá, obvykle to mívá daleko horší důsledky pro těžaře a ceny jejich akcií strmě padají dolů. Toho jsme v případě zlata byly svědky od roku 2011, kdy cena zlata kulminovala.
Nyní vše nasvědčuje tomu, že se již zlato odrazilo ode dna. To nahrává právě těžařům zlata, kteří v uplynulých letech byli nuceni snižovat provozní i investiční náklady, takže s růstem ceny komodity jim nyní výrazně stoupnou provozní zisky. Pokud cena zlata dramaticky nezkoriguje směrem dolů, měly by těžaři v dalším kvartále reportovat velmi dobré výsledky, což by mělo nadále podpořit růst ceny jejich akcií. Vůči těžařům zlata tedy zůstávám nadále pozitivní, i když už je nepovažuji za vyloženě podhodnocené.
Je akorát potřeba mít na paměti, že odhadovat vývoj cen komodit je velmi spekulativní, vše se může velmi rychle změnit, tedy i akcie těžařů zlata je potřeba chápat jako vysoce rizikovou spekulaci. Prozatím je to spekulace, která aspiruje na zařazení mezi nejlepší investice roku 2016.
Autor je privátní investiční poradce FINEZ Investment Management
