CZK/€ 25.305 -0,06%

CZK/$ 23.413 +0,02%

CZK/£ 29.594 +0,24%

CZK/CHF 25.911 +0,38%

03. 05. 2012

0 komentářů

Zaslouží si eurozóna další LTRO?

 


 

Současně tvrdá fiskální dieta sráží dolů i domácí poptávku po průmyslové produkci – index podnikatelské nálady v průmyslu (PMI) spadl v dubnu v eurozóně na 34-měsíční minima a nové objednávky padají třetím měsícem v řadě. Viděno optikou PMI se situace navíc poměrně rychle začíná zhoršovat i v Německu, Nizozemí nebo ve Francii. V takovém prostředí na první pohled příliš nehrozí poptávkové inflační tlaky, a to otevírá prostor pro další měnový stimul.

Druhým důvodem pro nové kolo měnové expanze, je přetrvávající špatná dostupnost peněz v zemích se schodky běžného účtu (např. Španělsko). Ty byly před krizí závislé na přílivu soukromých peněz ze zahraničí, který od roku 2009 vyschl a dostupnost peněz se výrazně zhoršila. Jedině tisk nových peněz ze strany ECB dokáže mírnit tlak na okamžité vyrovnání běžných účtů a drastické odbourání finanční páky v periferních ekonomikách. Z historické zkušenosti také víme, že pokud mají být vládní úspory úspěšné, měly by jít ruku v ruce s výraznou měnovou expanzí.

Mizerná dostupnost byť jen provozního financování v Portugalsku ukazuje, že uvolněné měnové podmínky jsou možná v Německu, ale na tvrdě spořících periferiích stěží. Pravděpodobnost dalších LTRO (Long Term Refinancing Operations) nebo dalšího snížení sazeb v eurozóně tedy roste. Nic takového ale nelze pravděpodobně očekávat v nejbližší budoucnosti. ECB věří, že dosavadní mimořádná opatření, kterými do ekonomiky poslala přes bilion euro (LTRO 1 a 2), potřebují svůj čas. Zatím se asi spokojí s tím, že banky v prvním kvartále v průměru přestaly přitvrzovat podmínky pro poskytnutí úvěru. Pokud se ale dostupnost úvěru v druhém kvartále nezlepší a euro-klub zůstane v recesi, může ECB před letními prázdninami znovu začít tisknout eura ve velkém.

Jan Bureš, hlavní ekonom Era Poštovní spořitelny

Loading

Vstoupit do diskuze 0 komentářů

Zdroj a více informací: CII750.cz


Související články

Komentář: Šílenství měnové politiky

Současná měnověpolitická „sezóna“ začala v roce 2022, kdy centrální bankéři v západních vyspělých ekonomikách začali zvyšovat sazby, aby bojovali proti inflaci. Trvalo jim několik let, než se dostali tam, kde jsou dnes. Zda bylo jejich úsilí úspěšné, nám pravděpodobně napoví několik příštích měsíců a další období.

Text: Redakce

Foto: Shutterstock

18. 03. 2024

Analýza: Zpátky do reality – pravidelný příjem v roce 2024

Investování za účelem dosažení pravidelného příjmu se oproti předpandemické době nízkých úrokových sazeb a kvantitativního uvolňování radikálně změnilo. Poprvé po mnoha letech může být úrok na peněžním vkladu lákavou alternativou. „Uložení“ peněz v ultradefenzivní hotovosti však obnáší vlastní rizika a nenabízí žádnou příležitost ke kapitálovému zhodnocení. Rok […]

Text: Redakce

Foto: Shutterstock

14. 03. 2024


Diskuze k článku

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna, vyžadované informace jsou označeny hvězdičkou.

Napsat komentář

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna. Vyžadované informace jsou označeny *