Posilování koruny a alternativní pozice eura pro mezinárodní obchod

Kurz amerického dolaru ke koruně odráží stav EUR/CZK a EUR/USD, kdy zvláště v situaci, kdy dolar oslabuje proti euru a koruna proti euru posiluje, dochází k akcelerovanému pohybu na USD/CZK.  Kurz dolaru vůči koruně je touto svojí citlivostí exportérům dostatečně znám a vnímání výhodnosti respektive nevýhodnosti (toho kterého kurzu) mírně připomíná úsloví o tom, že není špatného počasí, jen špatně oblečeného golfisty.  Je poměrně zažitým klišé, že asijské trhy fungují výhradně v dolarech, ale opak je pravdou – euro sehrává významnou roli v pozici alternativní měny pro mezinárodní obchod.

Pokud exportéři nemají v rozběhnutých kontraktech dostatečnou kursovou rezervu, případně nějakou formu zajištění (derivát, kursová doložka, přirozené bilanční zajištění), potom je každý takový výkyv bude bolet. Současné rychlejší posilování koruny je ale vším, jen ne dramatickou změnou prostředí.

Jedná se pouze o epizodu v dlouhém příběhu posilování koruny, kde EUR/USD sehrává pouze epizodní roli.  Nové kontrakty budou zcela jistě aktuální situaci na trzích reflektovat a záleží pouze na rizikovém apetitu exportérů, do jaké míry budou chtít devizové riziko podstupovat.  Budoucí vývoj koruny bude citlivě odrážet situaci – nikoli však v nějak výrazné míře na domácí scéně, ale spíše v kontextu možné recidivy globální krize.

Filip Koutný, ředitel Tresury, HSBC Bank plc – pobočka Praha