05. 06. 2023
Mzdy zrychlují méně, než čekala ČNB
Mzdy v prvním kvartále 2023 zrychlily svoji meziroční dynamiku na 8,6 % z 6,6 % v Q4 2022 (zde byla dynamika revidována dolů ze 7,9 %). Mzdy táhla meziročně vzhůru zejména odvětví distribuce elektřiny a plynu (meziroční nárůst o 23,1 %). Celkově také rychleji rostly mzdy v páteřních odvětvích českého průmyslu – strojírenství (9,3 %) a automotive (+11,2 %). Platy ve veřejné správě sice meziročně rostly také rychle (+11,2 %), zaostávala však jiná netržní odvětví v čele se vzděláváním (růst pouze o 3,9 %) a zdravotnictvím (+5,9 %). Na pomalejší dynamice průměrné mzdy se také podílel pokles zaměstnanců v rychleji přidávajících odvětvích (jako průmysl) a naopak nárůst zaměstnanosti v odvětvích s nižší dynamikou mezd (jako administrativní činnosti).
Je pravděpodobné, že mzdy ještě v průběhu druhého kvartálu v důsledku dalšího navyšování tarifů v některých klíčových podnicích (například Škoda Auto) ještě zrychlí. Zdá se však, že dynamika pravděpodobně zůstane jednociferná a mezi zaměstnavateli nadále budou přetrvávat poměrně výrazné rozdíly v tempu zvyšování mezd.
Směrem k inflačnímu výhledu platí, že zrychlující mzdy by měly být do budoucna živnou půdou relativně rychlého růstu cen služeb. Platí proto i nadále, že jádrová inflace (bez imputovaného nájemného) bude relativně setrvačná a dál předpokládáme, že ČNB bude proto s prvním poklesem sazeb velmi opatrná.
Na druhou stranu směrem k červnovému zasedání vnímáme dnešní číslo jako holubičí – květnová prognóza ČNB předpokládala 9,1% růst mezd a nepočítala s negativní revizí za Q4 2022. Celkově tak dnešní čísla pravděpodobně v bankovní radě zmírní tlak na červnový růst sazeb. Předpokládáme proto nadále, že centrální banka ponechá úrokové sazby v nejbližších měsících stabilní na 7,0 % a k prvnímu snížení dojde v Q4 2023 (sazby na 6,50 %).
Jan Bureš
Hlavní ekonom Patria Finance
