24. 03. 2021
Ministerstvo financí pokračuje v předfinancování výdajů státního rozpočtu
Dnešní aukce státních dluhopisů pokračovala v zaběhlém trendu posledních týdnů. Ministerstvo financí získalo na finančních trzích 22,1 mld. Kč, zatímco celková poptávka byla více než dvojnásobná.
Původní plán správce státní kasy, zveřejněný na konci února, však počítal pouze se 14 mld. Kč. Největší poptávka byla po státním dluhopisu se splatností osmi let, který dosáhl průměrného výnosu 1,83 %. V posledních týdnech růst výnosů českých státních dluhopisů nabral na tempu, za čímž vidíme kombinaci domácí měnové a fiskální politiky a vývoje v zahraničí. Pro vládu je tak výhodnější zajistit si finanční prostředky již nyní a neriskovat zhoršení podmínek na finančních trzích v průběhu roku.
Podle našich výpočtů si vláda od začátku roku zajistila zhruba 275 mld. Kč, pokud bereme v potaz plánované čerpání úvěrů od Evropské komise a rozpočtových rezerv. Pro další týdny předpokládáme, že výnosy státních dluhopisů dále porostou, a to hlavně v delších splatnostech. Pro emisní aktivitu však bude zásadní březnový výsledek státního rozpočtu, který ukáže dopad aktuálních vládních opatření a kompenzačních programů. Poté by mělo být jasnější, kolik si vláda bude muset ještě půjčit na finančních trzích, což bude klíčové i pro otázku, kam až porostou výnosy státních dluhopisů.
FRANTIŠEK TÁBORSKÝ
Economist
Investment Banking
Komerční banka, a. s.
