09. 04. 2026
Křehké příměří na Blízkém východě. Trhy slaví, realita se ale příliš nemění
Dočasné příměří mezi Spojenými státy a Íránem přineslo na trhy znatelnou úlevu. Nejsledovanější cena severomořské ropy Brent propadla o zhruba 13 % na 95 dolarů za barel, na což reagovaly euforicky globální akciové trhy, o něco střízlivěji posilovaly i dluhopisové trhy. Naopak ztráty si připisuje americký dolar, jehož role bezpečného přístavu se stává pro investory méně atraktivní.
Akciové trhy aktuálně zaceňují výrazně optimistický scénář – tedy že konflikt fakticky skončil a po dvoutýdenním klidu zbraní bude následovat trvalá mírová dohoda. A s ní i rychlá normalizace energetických toků skrze Hormuzský průliv, díky čemuž bude mít aktuální ekonomický šok jen krátké trvání. To by byla pochopitelně skvělá zpráva, má to ale jeden háček.
Již v prvních 24 hodinách byl klid zbraní několikrát narušen. Írán dál útočí na státy Perského zálivu a včera zasáhl i klíčový saúdský ropovod k Rudému moři, který částečně nahrazuje Hormuzský průliv. Izrael, nad jehož kroky nemá Donald Trump plnou kontrolu, mezitím zintenzivnil údery na Libanon. Reakce Íránu na sebe nenechala dlouho čekat – žádné okamžité a úplné otevření Hormuzu se zatím nekoná, jak ukazují data z úžiny (za poslední den proplulo jen sedm lodí).
I proto se nám zdá, že akciové trhy jsou možná až příliš optimistické a realitu nyní lépe reflektují dluhopisové trhy. Na ty dorazila po uzavření příměří rovněž úleva, ale rozhodně ne euforie. Nejistota je totiž i nadále enormní a spousta otázek zůstává nezodpovězených. Tou nejdůležitější je, zda časově omezené, politicky křehké a vojensky snadno narušitelné příměří vydrží i za dva týdny.
Ke ztlumení negativních ekonomických dopadů je nyní zásadní brzké zprůchodnění Hormuzského průlivu. Ropa sice na papírovém trhu výrazně zlevnila, když se z její ceny odmazala „prémie za paniku“, fyzický trh však zůstává v extrémní nerovnováze, jíž může ulevit jen obnovení toků přes Hormuz.
REKLAMA
I z pohledu české ekonomiky je úleva na trzích vítanou zprávou, která by se měla relativně svižně projevit v nižších cenách pohonných hmot na čerpacích stanicích. Příměří zároveň zvyšuje šanci, že negativní energetický impuls do ekonomiky bude jednorázovým šokem – tedy snižuje pravděpodobnost naplnění extrémně negativních scénářů pro růst HDP tuzemské ekonomiky, celkovou inflaci i úrokové sazby ČNB.
Autor: Dominik Rusinko, hlavní ekonom Patria Finance
