13. 12. 2012
Fed oznámil další nákupy dluhopisů (QE4) a nové limity pro sazby
Nákupy státních dluhopisů
Končí operaci Twist – nákup dlouhodobých dluhopisů proti prodeji krátkodobých dluhopisů – nahradí od ledna 2013 nový program nákupu státních dluhopisů (QE4) v objemu 45 mld. USD měsíčně. Nákupy dluhopisů budou opět zaměřeny na dlouhodobé emise, průměrná durace nakoupených dluhopisů má být kolem 9 let. QE4 doplní od září spuštěné nákupy dluhopisů navázaných na hypotéky (MBS) v objemu 40 mld. USD měsíčně (QE3). Oba programy (QE3 a QE4) nemají stanový žádný časový ani objemový limit, kromě objemu měsíčních nákupů. Fed pouze zopakoval obecnou frázi, že bude pokračovat v nákupech, dokud se „výrazně nezlepší výhled trhu práce“.
Dopad na bilanci
Pokud by nákupy v objemu 85 mld. USD měsíčně (45+40) pokračovaly celý příští rok, potom by se bilance Fedu zvýšila ze současných 2,86 trilionu dolarů na 4 triliony dolarů na konci 2013. Trvání programu určitě ovlivní jednání kolem zvyšování daní v USA (rozpočtový útes), protože prudká rozpočtová restrikce může srazit ekonomiku do recese a zvednou nezaměstnanost.
Nové limity měnové politiky
Fed nečekaně oznámil, že politiku nulových sazeb bude držet, pokud nezaměstnanost neklesne pod 6,5% a dlouhodobá inflační očekávání nepřesáhnou 2,5%, což je 0,5 procentního bodu nad dlouhodobým cílem Fedu. Na první pohled americká centrální banka tak odstoupila od dosavadního příslibu držet „nulové sazby do poloviny 2015“. Překvapením není samotná změna, ale načasování, protože podobný krok se očekával až v průběhu příštího roku. V nové projekci Fed předpokládá pokles nezaměstnanosti pod 6,5% až v průběhu roku 2015, proto jde spíše o změnu komunikace než o změnu výhledu měnové politiky.
I když řada kroku byla očekáváná, tak přesto překvapivá byla vlažná reakce finančních trhů. Zpočátku akcie (S&P500) přidaly asi 0,5%, ale postupně nadšení ochladlo, akcie ztratily 0,7% a konečná reakce byly spíše negativní. Dolar k euru oslabil o 0,5% na 1,31 USD/EUR, ale i zda prvotní reakce odezněla a dolar zpevnil na 1,306 USD/EUR. Zlato se drželo včera večer kolem 1720 USD/oz, dneska naopak překvapivě oslabilo pod 1700 USD/oz. Výnosy amerických dluhopisů nereagovaly, nebo dokonce lehce vzrostly.
Petr Sklenář, hlavní ekonom J&T Banky
REKLAMA
