30. 03. 2017
ČNB pravděpodobně naposledy rozhodla o pokračování kurzového závazku
ČNB na svém zasedání pravděpodobně naposledy potvrdila platnost svého kurzového závazku. Na příštím zasedání bychom se podle našeho odhadu dalšího prodlužování dočkat neměli.
A to ať už to bude pravidelné měnově politické zasedání 4. května nebo zvláštní zasedání v průběhu dubna. Inflace se totiž nachází vysoko nad dvěma procenty a naše prognóza i výhled ČNB ukazují, že by se nad inflačním cílem měla udržovat i v následujícím roce a půl. Přestože tvrdý závazek už je u konce, neočekáváme, že se něco změní na rétorice národní banky.
Ta bude i nadále tvrdit, že vidí pravděpodobný konec kurzového závazku v polovině letošního roku. Nezbývá ji totiž nic jiného. Odložení pravděpodobného exitu by nepůsobilo důvěryhodně, zatímco očekávání dřívějšího exitu by nalákalo další spekulativní kapitál. Další variantou je, že svůj pohled na pravděpodobné načasování exitu již nezmíní. I to by ale byl podle nás signál pro spekulanty o tom, že kurzový závazek se blíží ke svému konci. Hodnocení rizik aktuální prognózy pravděpodobně zůstane jako vyrovnané, protože mzdový růst i hospodářská dynamika na konci roku výrazně zklamaly. Naopak inflace překonává poslední prognózu centrální banky.
Podle našeho očekávání dojde k odstranění závazku v následujících šesti týdnech, když jako nejzazší možnost předpokládáme pravidelné měnově politické zasedání 4. května. Bankovní rada se opře o novou prognózu. Její první verze však bude mít k dispozici již několik týdnů před příštím zasedáním. Nemusí tak nutně čekat na pravidelné zasedání.
REKLAMA
VIKTOR ZEISEL
Investment Banking
Komerční banka, a. s.
