BIG EXPERT – Trhy jako na houpačce – směr udá zahraničí

České akcie

Trhy jako na houpačce – směr udá zahraničí

Patrik Hudec, Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Po masivních výprodejích, které postihly riziková aktiva, akciové trhy včetně toho českého nevyjímaje, se jako zlomový ukázal čtvrtek 11. července. Alespoň v krátkodobém horizontu. Přestože evropské burzy navzdory středečnímu propadu v USA otevřely v zelených číslech, a to díky pozitivnímu impulzu, který vyslal zlepšující se sentiment během obchodování v Asii, obdobně jako v předešlých dnech brzy investory zachvátila prodejní panika. Více než kdy jindy je obchodování v Praze o tom, co se děje na trzích vyspělých zemí a domácí makro a korporátní zprávy zůstávají zcela mimo zájem. Na vině byly tentokráte spekulace o případném zhoršení ratingu Francie a údajné problémy francouzského finančního ústavu Société Générale. V mnohém to připomnělo krizové období po pádu Lehman Brothers, kdy se trhy obávaly o finanční zdraví tu jedné banky a následující den zase jiné, vše doprovázeno zbavováním se akcií z celého finančního sektoru bez ohledu na jejich cenu. Samotná SoGe jen průběhu čtvrtečního obchodování ztratila intraday 16 % a strhla s sebou o více než 12 % i tak stabilní titul, jakým je na pražské burze její dceřiná společnost Komerční banka. Samotný PX si pak odepisoval od svého denního maxima více než 6 %. Velké propady se však vyznačují nejen velkou volatilitou, ale také obrovskými výkyvy nálad a dna bývá dosaženo ve chvíli, kdy je nejhůř. A stejně tak tomu bylo i nyní. Trhy se ještě v průběhu dne otočily a začala další, tentokráte nákupní horečka. Do závěru obchodování SoGe posílila ode dna o 18 % a zavřela téměř 4 % v plusu. Jako kdyby se ani nic nestalo. Pražská burza, která zavírá dříve, stihla odpracovat „pouze“ 5 %. Amerika pak nakonec přidala téměř 5 %. Od té doby volatilita klesá, burzy se vrací více méně do normálu a investoři počítají ztráty. Nutno podotknout, že se propad v minulém týdnu podepsal na pražské burze mnohem více než na trzích v USA nebo německém DAXu, který ale na druhou stranu během extrémní série 11 poklesů v řadě ztratil téměř pětinu ze své tržní kapitalizace.

Ze zpráv, které zůstaly v pozadí zájmu, bych zmínil především downgrade české Telefónicy z A- na BBB+ se stabilním výhledem od agentury S&P. O trochu rozruchu se tento týden v pondělí postarala energetická společnost ČEZ, která nuceně s jednodenním předstihem proti původnímu plánu zveřejnila své kvartální výsledky poté, co jí čísla unikla a uveřejnila je agentura Reuters. Zisk poklesl více, než analytici očekávali, když se do hospodaření negativně promítla darovací daň na emisní povolenky a mírně nižší spotřeba a výroba elektrické energie v tuzemsku.

Tlak na finanční sektor pokračuje. Evropské bankovní domy trápí především expozice na dluhopisy problematických zemí EMU. Objemem obchodů proto nezvykle pražské burze vévodí v posledních dnech akcie Komerční banky a na titulu je vidět zvýšený prodejní tlak a nervozita. Za současné situace má fundament indexu PX mnohem menší význam než obvykle a rozhodujícím faktorem bude v prvé řadě dění v zahraničí: novinky ohledně evropské dluhové krize a zadrhávající se zpomalování globálního oživení (jen za tento týden zmiňme zklamání z Francie a Německa).

Zahraniční trhy

Přijde dvojité dno?

Pavel Skořepa, LUTHERUS

Po bezmála čtrnáctidenním výrazném poklesu na akciových trzích se situace začíná pomalu uklidňovat a jsme svědky i dnů ve znamení zajímavých nárůstů. Doba nahrává intradenním obchodům, denní volatilita jednotlivých akcií se sice snižuje, nicméně investoři stále mají obavy z dalšího vývoje. Kdo stihl zavčas nakoupit za nízké ceny, raději svůj zisk realizuje, než aby čekal na "zázračné zítřky". Proto po tomto poklesu nepřišla žádná významnější korekce směrem vzhůru. Vždyť fundamentálně se vlastně nic nezměnilo, na trhu jsou stále obavy z dluhové krize eurozóny a přicházející recese USA. Naopak, velkým překvapením je nově zveřejněný údaj o HDP Německa, které ve 2. čtvrtletí vzrostlo pouze o 0,1 %. Bude Německo jako největší ekonomika eurozóny další zemí, která spěje do recese? Ubezpečování jednotlivých politických představitelů o vyřešení problémů už skoro nikdo nevěří! A tak jedinou "jistotou" pro mnoho investorů zůstává nadále zlato, které každý měsíc láme nové rekordy. Ani investiční guru nejsou teď ve svém pohledu na akcie jednoznační. Zatímco Warren Buffett už výrazně svoje akciové podíly navyšuje, pánové John Paulson a George Soros svoje podíly v akciích omezili.

Z dlouhodobého pohledu jsou současné ceny akcií určitě velice atraktivní, řada firem se obchoduje za ceny, které tu byly naposledy během krize, přestože jsou na tom teď podle hospodářských výsledků mnohem lépe. Nicméně domnívám se, že pokud nepřijdou političtí představitelé s rázným řešením současných problémů, nemusí být dalším poklesům ještě konec. Jednou z možných cest by mohlo být zavedení společného evropského dluhopisu. Ten by se na trzích prodával s nízkým úrokem a oslabené země by tak neměly problémy s financováním svých dluhů.

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.

*) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). **) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období.

**) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).Pravidelní účastníci: Michal Chrvala/Active Capital, Ondřej Moravanský/CYRRUS, Martin Pecka, Daniel Kukačka, Patrik Hudec/ČP INVEST investiční společnost, Jan Mach, Milan Nedbálek, Libor Buček/FINANCE Zlín, Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň/GRANT CAPITAL, Michal Semotan/J&T BANKA, Roman Skalický, Přemysl Nevlud, Jakub Menšík, Pavel Skořepa, Martina Dušátková/LUTHERUS, Jan Bureš/Poštovní spořitelna, Karol Piovarcsy, Radim Dohnal, John Hardy/Saxo Bank, Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic, Jaroslav Brychta, Jaroslav Tupý/X-Trade Brokers

Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz