České akcie
Dušan Jalový, UniCredit Bank Czech Republic
What next?
Po krátké výrazně růstové vlně se nad pražskou burzou začaly stahovat mračna a index opět nabral směr strmě k zemi… K nejnižším hodnotám z října nám ještě pár procent chybí. Podívejme se ale dále do budoucnosti. Bude již lépe, nebo naopak uvidíme další a další minusy? Velmi těžká otázka. Fakta jsou ovšem následující. Všechny doposud zveřejněné hospodářské výsledky českých firem byly výborné. Česká národní banka snížila a sníží úrokové sazby, oslabuje česká měna.
Tyto faktory jsou do budoucna všechny pozitivní a v delším časovém horizontu se v ekonomice pozitivně projeví. Zároveň je správné řící, že nás oslabení ekonomiky nemine a bude možná silnější, než jsou současné odhady ministerstva financí a ČNB. České akcie již mají v současné době tento výrazný budoucí pokles zahrnut v cenách.
Pokud se podaří ekonomiku opět v přístím roce nastartovat a dojde ke stabilizaci, můžeme se dočkat zajímavého zhodnocení. Pokud nikoliv, půjdou ceny akcií dále dolů. Ale tento další pokles je vhodné využít k nákupům… každá krize jednou končí! A pamatujte: akcie rostou dříve a rychleji, a to nejvíce v době, kdy nikdo ničemu nevěří.
Zahraniční trhy
Antonín Žmuran, BH Securities
Recese ano, ale kdy vlastně začala?
Přestože současná data i statistiky doposud oficiálně nepotvrdily recesi americké ekonomiky, málokdo pochybuje o tom, že tento cyklický fenomén již nějakou dobu probíhá. Tuto skutečnost poměrně čitelně signalizují letošní zhoršené výsledky akciových společností a jejich nepřesvědčivé výhledy na nejbližší kvartály, situace na trhu práce i průběh na dluhopisovém trhu.
Investoři svojí neochotou podpořit akciové trhy velkými nákupními příkazy demonstrují své obavy ze zpomalení, či stagnace hospodářského růstu i v příštím roce. Navrch tak mají prodejci, rekrutující se mimo jiné z mnoha hedžových a investičních fondů, které jsou nuceny vyprodávat svá portfolia pro snížení svých letošních velkých ztrát.
Od roku 1929 v USA proběhlo 13 ekonomických recesí s průměrnou délkou trvání 10 měsíců. Nejdelší recese (44 měsíců) byla zaznamenána v období 1929-1933, druhé v délce trvání byly dvě 16měsíční recese v letech 1973-1975 a 1981-1982.
Akciové trhy (měřeno indexem SP500) v průměru ustanovily svá dna již přibližně v polovině těchto 13 recesí. Od dosazení svých minimálních hodnot, do konce recesí tento index v průměru vzrostl o 20,3 %. Tentýž benchmark zaznamenal v průměru růst 15,9 % v roce následujícím po ukončení recese.
Střed a konec tajenky tedy známe, ale chybí nám začátek – kdy oficiálně začala současná recese? Čím dříve tím lépe. Že by to přece jen bylo ve čtvrtém čtvrtletí 2007, jak to již tehdy cítila většina spotřebitelů? V tom případě by se dle nejhoršího scénáře Velké Deprese rýsovalo dno akciových trhů až v 1. čtvrtletí 2010 a konec nynější recese ve 2-3. čtvrtletí 2011. 16-24měsíční verze recese by měla svůj závěr v druhé polovině 2009 s tím, že by akciové trhy mohly dosáhnout dna již v současném čtvrtletí. A pokud si nasadíme růžové brýle a připustíme, že současná situace má blíže k průměrným 10 měsícům trvání, měli bychom z recese již pomalu vycházet.
|
Titul |
Cena 10. 11. |
Odhady pro období 1 měsíc |
Odhad pro období 6 měsíců |
||
|
Atraktivita *) |
Odhady **) koupit/prodat |
Atraktivita *) |
Odhady **) koupit/prodat |
||
|
ČEZ |
846,5 |
33 |
4/0 |
67 |
5/0 |
|
TELEFÓNICA O2 |
394,7 |
33 |
4/0 |
58 |
4/0 |
|
NWR |
108,86 |
17 |
3/1 |
50 |
4/0 |
|
ERSTE BANK |
494,6 |
17 |
3/1 |
50 |
5/1 |
|
UNIPETROL |
132,41 |
17 |
3/1 |
50 |
4/0 |
|
PHILIP MORRIS ČR |
6 126 |
17 |
2/0 |
33 |
3/0 |
|
ORCO |
265 |
8 |
2/1 |
42 |
4/0 |
|
KOMERČNÍ BANKA |
3 031 |
8 |
3/1 |
33 |
3/0 |
|
CETV |
477,1 |
0 |
2/2 |
25 |
3/1 |
|
ZENTIVA |
1 098 |
0 |
1/1 |
8 |
1/1 |
|
Ukazatel |
Hodnota 10. 11. |
Průměr |
Odhady**) růst/pokles |
Průměr |
Odhady**) růst/pokles |
|
PRIBOR 3 měsíce |
4,27 |
4,10 |
0/2 |
3,48 |
0/2 |
|
PRIBOR 1 rok |
4,48 |
4,28 |
0/2 |
3,60 |
0/2 |
|
St. dluhopis 6,55/11 – výnos |
3,94 |
3,85 |
1/1 |
3,50 |
0/2 |
|
Kč/USD |
19,595 |
19,65 |
1/1 |
18,50 |
2/0 |
|
Kč/EUR |
25,270 |
25,38 |
1/1 |
25,30 |
1/1 |
|
Ukazatel |
Hodnota 7. 11. |
Průměr |
Odhady **) růst/pokles |
Průměr |
Odhady**) růst/pokles |
|
PX |
893,70 |
937,60 |
3/2 |
997,40 |
4/1 |
|
Dow Jones (USA) |
8 943,81 |
9 067,80 |
2/3 |
9 802,80 |
5/0 |
|
NASDAQ (USA) |
1 647,40 |
1 742,60 |
4/1 |
1 852,20 |
4/1 |
|
FTSE 100 (Velká Británie) |
4 364,96 |
4 363,20 |
2/3 |
4 546,80 |
4/1 |
|
DAX (Německo) |
4 938,46 |
5 123,40 |
3/2 |
5 368,20 |
4/1 |
|
Nikkei 225 (Japonsko) |
8 583,00 |
9 242,60 |
4/1 |
9 601,60 |
4/1 |
Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.
*) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). **) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období.
**) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).
Pravidelní účastníci: Antonín Žmuran, Tomáš Matuška, Peter Čaputa/BH Securities, Jan Procházka, Marek Hatlapatka/CYRRUS, Martin Pecka, Daniel Kukačka, Milan Tomášek/ČP INVEST investiční společnost, Jan Mach, Milan Nedbálek, Libor Buček/FINANCE Zlín, Aleš Vávra, Michal Znojil, Michal Semotan/J&T BANKA, Roman Skalický/LUTHERUS, Jan Bureš/Poštovní spořitelna, Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic, Lucie Vitamvásová, Jaroslav Tupý/X-Trade Brokers
Projekt B.I.G. EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz
