Úterý 02. března. Svátek má Anežka.

B.I.G. EXPERT – Recese ano, ale kdy začala?

Přestože současná data i statistiky doposud oficiálně nepotvrdily recesi americké ekonomiky, málokdo pochybuje o tom, že tento cyklický fenomén již nějakou dobu probíhá.

České akcie

Dušan Jalový, UniCredit Bank Czech Republic

What next?

Po krátké výrazně růstové vlně se nad pražskou burzou začaly stahovat mračna a index opět nabral směr strmě k zemi… K nejnižším hodnotám z října nám ještě pár procent chybí. Podívejme se ale dále do budoucnosti. Bude již lépe, nebo naopak uvidíme další a další minusy? Velmi těžká otázka. Fakta jsou ovšem následující. Všechny doposud zveřejněné hospodářské výsledky českých firem byly výborné. Česká národní banka snížila a sníží úrokové sazby, oslabuje česká měna.

Tyto faktory jsou do budoucna všechny pozitivní a v delším časovém horizontu se v ekonomice pozitivně projeví. Zároveň je správné řící, že nás oslabení ekonomiky nemine a bude možná silnější, než jsou současné odhady ministerstva financí a ČNB. České akcie již mají v současné době tento výrazný budoucí pokles zahrnut v cenách.

Pokud se podaří ekonomiku opět v přístím roce nastartovat a dojde ke stabilizaci, můžeme se dočkat zajímavého zhodnocení. Pokud nikoliv, půjdou ceny akcií dále dolů. Ale tento další pokles je vhodné využít k nákupům… každá krize jednou končí! A pamatujte: akcie rostou dříve a rychleji, a to nejvíce v době, kdy nikdo ničemu nevěří.

Zahraniční trhy

Antonín Žmuran, BH Securities

Recese ano, ale kdy vlastně začala? 

Přestože současná data i statistiky doposud oficiálně nepotvrdily recesi americké ekonomiky, málokdo pochybuje o tom, že tento cyklický fenomén již nějakou dobu probíhá. Tuto skutečnost poměrně čitelně signalizují letošní zhoršené výsledky akciových společností a jejich nepřesvědčivé výhledy na nejbližší kvartály, situace na trhu práce i průběh na dluhopisovém trhu.

Investoři svojí neochotou podpořit akciové trhy velkými nákupními příkazy demonstrují své obavy ze zpomalení, či stagnace hospodářského růstu i v příštím roce. Navrch tak mají prodejci, rekrutující se mimo jiné z mnoha hedžových a investičních fondů, které jsou nuceny vyprodávat svá portfolia pro snížení svých letošních velkých ztrát. 

Od roku 1929 v USA proběhlo 13 ekonomických recesí s průměrnou délkou trvání 10 měsíců. Nejdelší recese (44 měsíců) byla zaznamenána v období 1929-1933, druhé v délce trvání byly dvě 16měsíční recese v letech 1973-1975 a 1981-1982. 

Akciové trhy (měřeno indexem SP500) v průměru ustanovily svá dna již přibližně v polovině těchto 13 recesí. Od dosazení svých minimálních hodnot, do konce recesí tento index v průměru vzrostl o 20,3 %. Tentýž benchmark zaznamenal v průměru růst 15,9 % v roce následujícím po ukončení recese. 

Střed a konec tajenky tedy známe, ale chybí nám začátek – kdy oficiálně začala současná recese? Čím dříve tím lépe. Že by to přece jen bylo ve čtvrtém čtvrtletí 2007, jak to již tehdy cítila většina spotřebitelů? V tom případě by se dle nejhoršího scénáře Velké Deprese rýsovalo dno akciových trhů až v 1. čtvrtletí 2010 a konec nynější recese ve 2-3. čtvrtletí 2011. 16-24měsíční verze recese by měla svůj závěr v druhé polovině 2009 s tím, že by akciové trhy mohly dosáhnout dna již v současném čtvrtletí. A pokud si nasadíme růžové brýle a připustíme, že současná situace má blíže k průměrným 10 měsícům trvání, měli bychom z recese již pomalu vycházet.

Titul

Cena

10. 11.

Odhady pro období 1 měsíc

Odhad pro období 6 měsíců

Atraktivita *)

Odhady **)

koupit/prodat

Atraktivita *)

Odhady **)

koupit/prodat

ČEZ

846,5

33

4/0

67

5/0

TELEFÓNICA O2

394,7

33

4/0

58

4/0

NWR

108,86

17

3/1

50

4/0

ERSTE BANK

494,6

17

3/1

50

5/1

UNIPETROL

132,41

17

3/1

50

4/0

PHILIP MORRIS ČR

6 126

17

2/0

33

3/0

ORCO

265

8

2/1

42

4/0

KOMERČNÍ BANKA

3 031

8

3/1

33

3/0

CETV

477,1

0

2/2

25

3/1

ZENTIVA

1 098

0

1/1

8

1/1

Ukazatel

Hodnota

10. 11.

Průměr

Odhady**)

růst/pokles

Průměr

Odhady**)

růst/pokles

PRIBOR 3 měsíce

4,27

4,10

0/2

3,48

0/2

PRIBOR 1 rok

4,48

4,28

0/2

3,60

0/2

St. dluhopis 6,55/11 – výnos

3,94

3,85

1/1

3,50

0/2

Kč/USD

19,595

19,65

1/1

18,50

2/0

Kč/EUR

25,270

25,38

1/1

25,30

1/1

Ukazatel

Hodnota

7. 11.

Průměr

Odhady **)

růst/pokles

Průměr

Odhady**)

růst/pokles

PX

893,70

937,60

3/2

997,40

4/1

Dow Jones (USA)

8 943,81

9 067,80

2/3

9 802,80

5/0

NASDAQ (USA)

1 647,40

1 742,60

4/1

1 852,20

4/1

FTSE 100 (Velká Británie)

4 364,96

4 363,20

2/3

4 546,80

4/1

DAX (Německo)

4 938,46

5 123,40

3/2

5 368,20

4/1

Nikkei 225 (Japonsko)

8 583,00

9 242,60

4/1

9 601,60

4/1

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti  nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.

*) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). **) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období. 

**) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).

Pravidelní účastníci: Antonín Žmuran, Tomáš Matuška, Peter Čaputa/BH Securities, Jan Procházka, Marek Hatlapatka/CYRRUS, Martin Pecka, Daniel Kukačka, Milan Tomášek/ČP INVEST investiční společnost, Jan Mach, Milan Nedbálek, Libor Buček/FINANCE Zlín, Aleš Vávra, Michal Znojil, Michal Semotan/J&T BANKA, Roman Skalický/LUTHERUS, Jan Bureš/Poštovní spořitelna, Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic, Lucie Vitamvásová, Jaroslav Tupý/X-Trade Brokers

Projekt B.I.G. EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz

Napsat komentář

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna.