BIG EXPERT: Raději obezřetnost a trpělivost

České akcie

Dušan Jalový , UniCredit Bank Czech Republic

Poslední týden, a nejen ten, vypadá na pražské burze jako v každodenní životě: MAJÍ SE RÁDI, NEMAJÍ SE RÁDI? Ano, přesně tak! Chvílemi se burza tváří, že jde na nová maxima, chvíli to všichni vidí velmi černě… realita je zatím taková, že burza za účasti relativně silných prodejců přešlapuje na místě.

Prodeje se ZATÍM! absorbují, ale jestli uvidíme nová maxima či výraznější pokles nevíme. Rozhodnou výsledky za třetí čtvrtletí, které uvidíme na konci října. Obecně se spíše kloním k menší korekci, pokud přijde, pak bude vhodné nakoupit. Za současného stavu bych doporučil obezřetnost a trpělivost.

Zahraniční trhy

Ondřej Moravanský , CYRRUS

Ve středu pozornosti je tento týden opět další výsledková sezóna a trh opět s napětím očekává s čím přijdou jednotlivé firmy. Většina bank reportuje dobré výsledky zejména díky výsledkům z investiční činnosti. Aby také ne, po předchozích růstech akciových trhů. Naopak firmy z reálné ekonomiky reportují vesměs poklesy tržeb (také žádné překvapení vzhledem k vyšší srovnávací předkrizové základně), ovšem daří se jim vykazovat docela dobré výsledky na úrovni čistého zisku, a to zejména díky dříve provedeným úsporám v nákladech, mj. také personálních. Potvrzuje se tak teze o předbíhání akciových trhů reálné ekonomice, po několika měsících růstu akciových trhů začínají některé firmy zvedat výhledy svého hospodaření. Obětí tomuto růstu je však například stále se zvyšující nezaměstnanost. 

Aktuální výsledkovou sezónou však jako by trhům došel dech, po několikaměsíčním výstupu z krizových minim na dříve netušené vrcholy již lepší výsledky nejsou takovým impulsem, abychom pokračovali dále na nová maxima. Technické hranice na indexech zdá se zatím fungují spolehlivě. Platnost pořád opakovaných názorů o vysokém ocenění trhů snad již také začíná přicházet ke slovu.  

Mezi dobrými bankovními výsledky však zní zprávy o stále špatném stavu úvěrového portfolia. Optimismus na trzích je vyvolán zastavením poklesu ekonomiky a zmírňováním negativního náhledu na budoucnost, nikoliv však obnovou růstu. To hlavní, tj. úvěrová činnost bank a také spotřeba domácností však zatím nevykazují známky zlepšování. Ne že by ukazatel maloobchodních tržeb meziměsíčně občas nenarostl, je to však spíše důsledek aktuálních vládních podpor, než opravdu fundamentálně zdravého růstu spotřeby. 

Zvyšování výhledů firem, kterého jsme svědky nyní a byli jsme i v předchozím kvartále je také důsledkem toho, že původní odhady byly až příliš pesimistické. Potvrzuje se tak to, že výhledy obvykle trpí jistou setrvačností. Před krizí většina subjektů vytrvávala ve svém optimismu předešlých let, který se nepotvrdil, po nástupu krize a nejrůznějších téměř katastrofických scénářích naopak převládla výrazně skeptická nálada, která je nyní opět (bavíme se o hospodaření firem, nikoliv o cenách akcií) přehodnocována směrem nahoru.  

Pro další období však již mnoho výrazně pozitivního čekat nemůžeme, jak jsme uvedli, trhy jsou oceněny vysoko, ekonomické ukazatele neindikují opravdový ústup krize, navíc se opět začínají objevovat špatná čísla a komentáře k realitnímu sektoru. Aby toho nebylo málo, cena ropy dosahuje opět tak vysokých hodnot, že i OPEC vyjádřil obavu o její negativní dopad na světovou ekonomiku. Z více stran tak vidíme signály, že ekonomika čelí stále dosti vlivům, které nevěští nic příliš příznivého. Každý další případný růst akciových trhů tak bude křehčí a náchylnější k následné korekci.

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.

*) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). **) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období. 

**) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).

Pravidelní účastníci: Michal Chrvala/Active Capital, Antonín Žmuran, Tomáš Matuška, Peter Čaputa/BH Securities, Ondřej Moravanský/CYRRUS, Martin Pecka, Daniel Kukačka, Patrik Hudec/ČP INVEST investiční společnost, Jan Mach, Milan Nedbálek, Libor Buček/FINANCE Zlín, Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň/GRANT CAPITAL, Aleš Vávra, Michal Znojil, Michal Semotan/J&T BANKA, Roman Skalický, Martina Dušátková/LUTHERUS, Jan Bureš/Poštovní spořitelna, Karol Piovarcsy, Radim Dohnal/Saxo Bank, Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic, Jaroslav Brychta, Jaroslav Tupý/X-Trade Brokers

Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz