BIG EXPERT – Obama-efekt už se vytrácí

Akciové trhy

Ondřej Moravanský, CYRRUS

Na přelomu tohoto a minulého roku si daly akciové trhy ve svém klesajícím trendu několik týdnů přestávku, a to zejména díky optimismu, který v Američanech vyvolával nově zvolený a odhodláním čišící prezident Barack Obama. Jak se nyní ukazuje a co většina dobře informovaných realistů beztak tušila, krize na nového prezidenta nehledí, "vesele" si pokračuje dál a ani to zatím nevypadá, že by výrazněji zpomalovala. 

Tento její postup je dán částečně díky fundamentální podstatě problému, částečně díky tomu, že Obama zatím prostě nepřišel s nějakým opravdu funkčním opatřením na podporu trhů, k oživení amerického spotřebního chování a ke stabilizaci bankovního sektoru. Dříve pozorovaný Obama-efekt tak po nástupu politika do funkce ztrácí na své záři, což ostatně není až tak ojedinělý jev. 

Potvrzuje se tak to, že žádná vláda, ani ta, která vládne největší ekonomice světa, lék na krizi nemá a ani mít nemůže. Jediné co jí zbývá je podávat léky na zmírnění bolesti či snížení teploty (v současném kontextu podchlazené ekonomiky by se tedy spíše hodily léky na zvýšení teploty). Bacila krize důvěry a negativních očekávání však z těla světové ekonomiky nevytluče. Ta hlavní krize se neděje v rozvahách bank, ale v hlavách lidí. 

Zatím trvale nezodpovězena zůstává otázka, do kdy bude krize trvat, nejčetnější odhady hovoří o druhé polovině roku 2009 či přelomu 2009/2010. Ovšem tyto odhady dávají asi tak tu informaci, že to bude ještě docela dlouho trvat. Hlavní informace nechť je však viděna v tom, že pokud se v tomto horizontu čeká obrat, do té doby se bude situace dále zhoršovat. Poněkud pesimističtěji by vyzněla odpověď na asi důležitější otázku, kdy bude situace opět přinejmenším  taková, jaká je v současné době. 

Tak jak tak čelíme v těchto dnech prolamování dalších minim a technických hranic na indexech a ani vyhlídky nejsou nikterak růžové. Myslím, že prostor k poklesu v řádu menších desítek procent tady stále je. Náladě nepřidává ani nerozhodnost americké vlády ohledně nových opatření, ani další propouštění napříč celou světovou ekonomikou. V lepším případě nás čeká na trzích rok bez výrazného trendu, stále však s relativně velkými výkyvy. Jedno je však bohužel jisté, arzenál zbraní použitelných v boji s krizí se neustále zmenšuje. Snižování úrokových sazeb je téměř u konce a objem dalších emisí vládních dluhopisů také není nekonečný.

Měny, úrokové míry

Jan Bureš, Poštovní spořitelna

Obamův plán na pomoc bankám vyvolává obavy 

V USA již dnes existuje takové množství záchranných balíčků a stimulů proti krizi, že se v nich běžný člověk musí ztrácet. A co hůř, přestává rozeznávat, které jsou skutečně důležité. Zkušenost z posledních velkých finančních krizí je ale jasná – i když velké fiskální výdaje jsou zapotřebí, nemají valného významu bez normalizace poměrů ve finančním sektoru. Lidově řečeno, pokud se nepodaří rozhýbat zamrzlá kolesa finančního systému, je skoro jedno, kolik američtí politici napumpují peněz do podpory domácí poptávky. Pod drobnohled trhů se tak logicky dostává právě plán na očištění bilancí bank o problematická aktiva.  

První konkrétnější detaily bohužel nevypadají dvakrát povzbudivě. Obamova administrativa chce testovat banky, zda jsou schopné přežít propad HDP o 3,3 % a pád cen nemovitostí o dalších 22 % v roce 2009 a o 7 % v roce 2010. Banky, které testem neprojdou, by si měly sehnat dodatečný kapitál, buď přímo na trhu (což půjde asi těžko, zvlášť pokud před tím dostanou od vlády nálepku problémové banky), anebo přistoupí na přísné podmínky ministerstva financí (žádné bonusy apod.) a dostanou kapitál ve formě preferenčních akcií za poměrně drahou 9% dividendu. Hlavním nedostatkem celého plánu se je čas – banky nebudou otestovány dříve než do konce dubna, a pak budou mít více jak šest měsíců na shánění dodatečného kapitálu. 

To je velice dlouhá doba ve chvíli, kdy každý volá po urychlené stabilizaci poměrů ve finančním sektoru. I proto se akcie drží poblíž bodu mrazu a pokoušejí se prorazit minima z listopadu 2008.

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.

*) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). **) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období. 

**) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).

Pravidelní účastníci: Antonín Žmuran, Tomáš Matuška, Peter Čaputa/BH Securities, Jan Procházka, Ondřej Moravanský/CYRRUS, Martin Pecka, Daniel Kukačka, Patrik Hudec/ČP INVEST investiční společnost, Jan Mach, Milan Nedbálek, Libor Buček/FINANCE Zlín, Aleš Vávra, Michal Znojil, Michal Semotan/J&T BANKA, Roman Skalický, Martina Dušátková/LUTHERUS, Jan Bureš/Poštovní spořitelna, Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic, Petr Hlaváč, Jaroslav Tupý/X-Trade Brokers

Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz