BIG EXPERT – Jaký bude konec roku na pražské burze ?

České akcie

Karel Kabelka, GRAN CAPITAL

Jaký bude konec roku na pražské burze ?

Do konce letošního kalendářního roku zbývá něco málo přes měsíc a tuzemský investor zřejmě začne pomalu bilancovat uplynulý rok.

Index PX v letošním roce příliš volatilní nebyl. Začátek roku se nesl v duchu doznívající euforie z roku předešlého a index dokázal ze svých startovacích hodnot na 920 bodech posílit až nad hladinu 1000 bodů. Zde se ovšem příliš neohřál a následoval pokles až pod 880 bodů. Za poklesem stála jak jinak nervozita ohledně vývoje a řešení dluhové krize v eurozóně, stejně jako český spotřebitel, který zatím tuzemské ekonomice příliš nepomáhá.

Během podzimu se ztráty podařilo umazat a index PX se aktuálně pohybuje kolem 970 bodů., tedy silnější o 5 % oproti začátku roku.

Ideální volbou pro letošní rok se ukázala na pražské burze strategie dividendových jistot, která “napáchala” nejméně škod.

Nejvíce radosti prožívají nepochybně akcionáři Komerční banky, jejichž akcie vystoupaly na svá pokrizová maxima. V kombinaci s dividendou 160 Kč se již s předstihem jedná o absolutního vítěze tuzemského parketu.

Relativně spokojení mohou být akcionáři společnosti Philip Morris, Pegas, Fortuna a VIG. Zmíněné tituly nepodléhají přílišné volatilitě, nesou sice menší, ovšem stabilní dividendový příjem.

Prakticky bez většího zájmu investorů se letos “protloukly” akcie Unipetrolu, se kterými se prakticky neobchoduje. Zřejmě podobný osud čeká i nováčka na pražské burze – akcie Tatra Mountain Resort.

Své si zažily akcionáři společnosti Orco, která se po směně gigantického dluhu do akcií snad ubírá vstříc lepším zítřkům. Akcie se sice pohybují níže než na začátku letošního roku, od svého minima na 35 Kč však dokázaly posílit o téměř 100 %.

Pouze relativní spokojenost zřejmě panuje u vlastníků akcií ČEZ a Telefonica O2. Dividendy jsou vyplaceny, akcionáři mohou být spokojení, ovšem další výhled zůstává zahalen velkou nejistotou. Akcie ČEZu jsou v posledních dnech pod tlakem nízkých cen elektřiny, problémů v Albánii a zdá se, že své dno stále ještě nenalezly. Podobně hledají svá minima akcie Telefonica O2, které se dostaly pod tlak vlivem slabých hospodářských výsledků svých konkurentů v okolních zemích a spekulací ohledně neudržitelnosti vyplácené dividendy.

Majitelé akcií CETV v průběhu roku velké terno nezažily. Akcie se pohybovaly v pásmu 120 – 160 Korun. V posledních dnech pod tlakem slabých výsledků vytvářejí nova minima.

Jako po Waterloo si musí připadat akcionáři NWR. Cyklický titul, který odepsal prakticky 50% své hodnoty se nemilosrdně přibližuje svému historickému dnu kolem 60 Korun. Navíc s obrovskou dávkou nejistoty do příštího roku.

Jaké bude finále letošního roku  bude záviset na geopolitické situaci na Blízkém východu a (ne)vyřešení fiskálního útesu v USA.

Zahraniční trhy

Patrik Hudec, Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Jen bear market rally?

Pokles akciových indexů, který akceleroval bezprostředně po ohlášení výsledků amerických prezidentských voleb a vystřídal tak několikatýdenní období nerozhodného přešlapování, stlačil pod taktovkou finanční pomoci Řecku a obav z tzv. fiskálního útesu v USA na konci minulého týdne index S&P 500 až pod 1350. Jak ve čtvrtek, tak i v pátek však index dokázal nad touto úrovní uzavřít. Pozitivně laděná slova znovuzvoleného prezidenta Obamy ohledně navýšení dluhového stropu a výrazně dobrá data z trhu nemovitostí pak nastartovala obrat ke korekci. Díky silnému pondělnímu růstu se S&P 500 dostal zpět nad svůj jak desetidenní, tak hlavně i dvousetdenní průměr. V souvislosti s tím stojí za povšimnutí trochu nestandardní chování indexu VIX, o kterém se s oblibou hovoří také jako o indexu strachu. Jedná se de facto o tržní odhad budoucí volatility, který vychází z váženého průměru implikovaných volatilit opcí na S&P500. Avelice zjednodušeně na něj lze nahlížet jako na barometr nálady a očekávání trhu. Notnou dávku pozornosti si VIX vysloužil především v posledních dnech, kdy navzdory poklesu akcií nevyskočil, jak bývá zvykem, ale zastavil se u hranice 19 bodů a dokonce měl tendenci nezvykle spíše vyklesávat společně akciovým indexem. Tímnedošlo k naplnění jedné z oblíbených pouček, že k obratu na trhu dochází v okamžiku, kdy VIX udělá „špičku“. Mimochodem, v posledních dvou týdnech navíc dochází k poklesu celé futures křivky na VIX a prvních pět futures kontraktů s nejbližší splatností se navíc dostalo pod dlouhodobý průměr (zhruba okolo 20 bodů). Částečně je to jistě dílem ukončení obchodování s nejkratším, listopadovým kontraktem, někteří uvádí jako další příčinu (umělou) podporu, kterou dodávají rizikovým aktivům svým přístupem centrální banky skrze uvolňování měnových politik, a
konečně je zde i část investorů, která je názoru, že toto pravidlo jednoduše přestalo fungovat. A pak se nabízí samozřejmě možnost, že po krátké bear market rally přijde další pokles a staré jistoty zůstávají stále v platnosti. Každopádně aspoň na dluhopisech s neinvestičním ratingem, které jsou velice oblíbenou třídou aktiv v současné honbě za výnosem ve světě nulových sazeb, se investoři své „špičky“ dočkali. Tržní volatilita na tomto trhu totiž vyskočila v posledním měsíci o více než 60 % a příslušné dluhopisové fondy zaznamenaly výrazné odtoky finančních prostředků.

Za důležité události pro nejbližší týdny považuju zasedání FEDu a novou prognózu. Navíc se závěrem letošní roku skončí TWIST a investoři budou očekávat, zda opět dojde k prodloužení, případně spuštění jiných nákupních operací. Potenciální nebezpečí hrozí z průtahů jednání okolo fiskálního útesu, na jehož vyřešení už příliš času nezbývá. Otazník také visí nad slabými makrodaty z posledních týdnů a do jaké míry byly poznamenány hurikánem Sandy. Na straně Evropy je klíčovým faktorem další postup jednání s Řeckem a zapojení států jižního křídla do záchranných mechanismů. Zasedání Eurogroup navíc skončilo na slepém bodě a případný odpis řeckého veřejného dluhu, prosazovaný především Mezinárodním měnovým fondem, s sebou nese řadu komplikací a nezodpovězených otázek.

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.

) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). ) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období.  

) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).

Pravidelní účastníci:Michal Chrvala/Active Capital,Jiří Šimara,Tomáš Menčík/CYRRUS,Martin Pecka,Daniel Kukačka,Patrik Hudec/ČP INVEST investiční společnost,Jan Mach,Milan Nedbálek,Libor Buček/FINANCE Zlín,Karel Kabelka,Miroslav Hlavoň/GRANT CAPITAL,Roman Skalický, Martina Dušátková/LUTHERUS,Jan Bureš/ERA Poštovní spořitelna,Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic,Jaroslav Brychta,Jaroslav Tupý/X-Trade Brokers

Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz