17. 09. 2025
Američané utrácejí, ale Fed stejně sazby sníží
Data o meziročním vývoji českých cen výrobců v srpnu přinesla smíšené zprávy. Z historického pohledu poměrně utlumený byl nadále (podobně jako od začátku tohoto roku) růst cen průmyslových výrobců (-0,8 %). Růst cen stavebních prací byl vcelku standardní (2,6 %).
Z pohledu pokračující snahy ČNB stlačit spotřebitelskou inflaci dolů k dvouprocentnímu inflačnímu cíli je dobrou zprávou (s dopadem do cen potravin v CPI) další mírné zpomalení růstu cen v rostlinné výrobě (4,6 %), ale na zklidňování v tomto cenovém okruhu zatím nestihly zareagovat ceny v živočišné výrobě, kde došlo naopak k dalšímu urychlení růstu (18,9 %). A radost ČNB asi nemá ani z růstu cen tržních služeb pro podniky (4,4 %), který je v porovnání s relativně klidnými dobami před covidem také zvýšený a nepřímo potvrzuje, že inflace ve službách nepřestává být pro českou měnovou politiku výzvou.
Tržby v americkém maloobchodě (očištěné o sezónnost, ale nikoliv o inflaci) byly v srpnu meziměsíčně vyšší o 0,6 %, což bylo výrazně nad tržním očekáváním (0,2 %). Tamní spotřebitelé tak utráceli výrazně víc, než by odpovídalo jejich v průzkumech prosvítajícím obavám z dalšího vývoje ekonomiky, zhoršující se situaci na trhu práce a počínajícímu prosakování výrazně vyšších sazeb cel na dovoz do USA do spotřebitelských cen. Slušný růst se přitom týkal většiny kategorií nákupů. Zmíněné signály ochlazování ekonomiky (jimž aktuální růst spotřebitelských nákupů odporuje) vedou trhy k očekávání, že americká centrální banka na svém dnešním jednání rozhodne o snížení úrokových sazeb.
Když už jsme u překvapení směrem nahoru: index očekávání expertů z německého finančního systému ohledně tamní ekonomiky ZEW v září dosáhl 37,3 bodu – tedy mnohem víc, než se čekalo (25.0 b.). Dle doprovodného komentáře bylo zlepšení dáno zejména méně negativním výhledem pro exportně orientovaná odvětví průmyslu (automotive, chemický, farmaceutický, zpracování kovů).
Autor: Michal Skořepa, analytik České spořitelny
