Novo Nordisk zvýšil celoroční výhled po 1Q, tažen silnými výsledky Wegovy

Dánský farmaceutický gigant Novo Nordisk zveřejnil výsledky hospodaření za první čtvrtletí roku 2026. Reportované tržby i provozní zisk byly výrazně podpořeny jednorázovým rozpuštěním rezervy ve výši 26,76 mld. DKK. (4,2 mld. USD) v rámci amerického programu 340B Drug Pricing Program. Očištěné výsledky, které tento efekt vylučují, překonaly analytická očekávání, přičemž společnost zvýšila celoroční výhled pro očištěné tržby i provozní zisk, a to zejména v důsledku silného výkonu přípravků Wegovy.

Výsledky za 1Q

Reportované tržby vzrostly meziročně o 24 % na 96,82 mld. DKK (+32 % při očištění o měnové vlivy), přičemž růst byl tažen výše zmíněným rozpuštěním rezervy. Očištěné tržby, které tuto položku vylučující, dosáhly 70,06 mld. DKK a překonaly konsenzus Bloomberg ve výši 69,38 mld. DKK; při očištění o měnové vlivy meziročně klesly o 4 %, a to zejména vlivem nižších realizovaných cen.

Tržby segmentu Obesity Care dosáhly 20,91 mld. DKK, nad odhadem 19,22 mld. DKK. Prodeje injekcí Wegovy činily 18,24 mld. DKK (+12 % při očištění o měnové vlivy), zatímco nový Wegovy v pilulkách, uvedený na americký trh 5. ledna, vygeneroval tržby 2,26 mld. DKK. Prodeje Ozempic dosáhly 27,83 mld. DKK, nad odhadem 26,17 mld. DKK, avšak meziročně při očištění o měnové vlivy klesly o 8 %. Tržby Rybelsus činily 4,57 mld. DKK, pod odhadem 4,99 mld. DKK.

Reportovaný provozní zisk (EBIT) vzrostl o 54 % na 59,62 mld. DKK, očištěný zisk EBIT pak dosáhl 32,86 mld. DKK a výrazně překonal odhad 29,00 mld. DKK. Reportovaná provozní marže dosáhla 61,6 %, očištěná provozní marže 46,9 % (odhad: 42,6 %).

Reportovaný čistý zisk vzrostl o 67 % na 48,56 mld. DKK, očištěný čistý zisk pak dosáhl 29,48 mld. DKK, nad odhadem 23,49 mld. DKK. Reportovaná hrubá marže dosáhla 85,9 %, očištěná hrubá marže 80,6 % (odhad: 81,3 %).

Provozní peněžní tok dosáhl 24,08 mld. DKK (odhad: 23,83 mld. DKK), volný peněžní tok pak 12,77 mld. DKK. Výdaje na výzkum a vývoj dosáhly 10,28 mld. DKK, pod odhadem 11,56 mld. DKK.

Výhled na rok 2026

Společnost zvýšila celoroční výhled a nyní očekává pokles očištěných tržeb při očištění o měnové vlivy v rozmezí -4 % až -12 %, oproti dříve avizovanému rozmezí -5 % až -13 % (konsenzus: -7,63 %). Stejně tak výhled očištěného provozního zisku při očištění o měnové vlivy byl upraven na -4 % až -12 % z předchozích -5 % až -13 % (konsenzus: -8,26 %). Zlepšení výhledu je taženo vyššími očekáváními pro prodeje GLP-1 přípravků. Volný peněžní tok by měl pro celý rok dosáhnout 36–46 mld. DKK.

Komentář vedení

Mike Doustdar, prezident a CEO Novo Nordisk, uvedl: „Wegovy pohání silný start roku 2026 pro Novo Nordisk, v čele s rychlým přijetím pilulky Wegovy – nejúčinnějšího GLP-1 tabletu, který od lednového uvedení na trh používá více než milion pacientů. Silný výkon Wegovy v kombinaci s pokračujícím růstem v mezinárodních operacích nás vedl ke zvýšení výhledu pro rok 2026 jak pro očištěné tržby, tak pro očištěný provozní zisk.“

Komentář analytiků

Analytici Barclays označili pilulku Wegovy za úspěšný start a upozornili na otázky ohledně kapacity dodávek při plánovaném uvedení tablet na další trhy ve druhé polovině roku 2026. Konsenzus očekávání pro celý rok by podle nich měl vzrůst o nízké jednociferné procento.

Analytici Intron Health upozornili, že tržby překonaly odhady o přibližně 1 %, přičemž část tohoto růstu lze přičíst prvotnímu plnění distribučních kanálů tabletami Wegovy v přibližné hodnotě 125 mil. USD. Hrubá marže zaostala za odhadem o 30 bazických bodů.

Analytici Jefferies konstatovali, že navýšení ročního výhledu bylo pouze mírné a konsenzus zůstane spíše na horní hranici nového pásma. Upozornili, že úprava by mohla mírně stlačit konsenzus očekávání pro zisk před zdaněním a EPS.

Akcie Novo Nordisk

Akcie Novo Nordisk (NVO) v předburzovní fázi obchodování rostou o 6,40 % na 47,74 USD.

Zdroj: Novo Nordisk, Bloomberg

Michal Šnobl, Fio banka, a.s.

Michal Šnobl, Fio banka, a.s.