Z dalších zpráv je zajímavé zmínit, že ECB současně snížila o 5 bps svoji základní repo-sazbu a mezní zápůjční facilitu. Navíc se v rámci QE zvýšily limity pro nákup dluhopisů na jednoho emitenta a ECB bude také nově nakupovat i korporátní dluhopisy. Současně bude pumpovat do ekonomiky peníze i skrze čtyři nové programy TLTRO. Na druhou stranu nedochází k natažení tisku peněz za horizont března 2017, ECB pouze říká, že je v případě potřeby ochotná program natáhnout. ECB se ale zjevně příliš nechce do dalšího snižování sazeb hlouběji do záporu. Mario Draghi jasně řekl, že existují limity pro posun sazeb do záporu a další krok tímto směrem neočekává. Je tedy jasné, že v případě dalšího zhoršení vyhlídek, ECB bude spíše měnit nastavení QE než snižovat sazby.
Balíček dnes přijatých opatření nezklamal a uvolnil nejprve prostor pro ztráty eura. To se bezprostředně po zasedání propadlo skoro o 1,5 % na 1,085 EUR/USD. Na druhou stranu krátký konec eurové křivky počítal s tím, že by sazby mohly jít v průběhu tohoto roku ještě hlouběji do záporu. V tržních cenách byl další pokles depozitní sazby na –0,5 % do června. Tím, že takový krok Mario Draghi zpochybnil, euro své ztráty smazalo (“Nepředpokládejte, že bude zapotřebí snižovat sazby hlouběji do záporu”).
Rozhodnutí o agresivnějším QE může být pozitivní zprávou pro korunu, která by mohla po krátké pauze opět zažít výraznější příliv horkých peněz. V takovém případě může i ČNB na konci měsíce seriózně zvažovat zavedení záporných sazeb. Na druhou stranu, pokud ECB nepočítá s dalším poklesem sazeb do záporu, bude Na Příkopech narážet zavedení záporných sazeb na odpor řady centrálních bankéřů. Druhou důležitou zprávou pro ČNB je rozhodnutí nenatahovat program QE za březen 2017. V platnosti tak zůstávají naše sázky na exit z intervenčního režimu v únoru/květnu 2017.
Jan Bureš, hlavní ekonom Poštovní spořitelny
