Komentář: Stablecoiny mění pravidla hry
Ještě nedávno okrajová technologie, dnes jedno z nejžhavějších témat makroekonomie a globálních financí. Stablecoiny – digitální měny navázané na dolar – získávají regulační rámec v USA, přetvářejí platební trhy a umožňují přístup k dolaru v rozvíjejících se zemích. Společnost Circle po vstupu na burzu láme rekordy, zatímco giganti jako Visa nebo Mastercard se musí připravit na nové výzvy. Jak by měli reagovat investoři?
Od politických slyšení ve Washingtonu po reorganizaci v platebním sektoru, stablecoiny se dostaly z pozice kryptoměnové kuriozity do makroekonomického diskurzu. Americký Senát nedávno schválil zákon GENIUS Act, který zavádí regulační rámec pro stablecoiny kryté dolarem. Mezitím společnost Circle, emitent USDC, vstoupila na burzu a již nyní zaznamenává jeden z nejvýraznějších růstů po IPO v tomto roce.
Zároveň finanční giganti jako Visa a Mastercard zaznamenali pokles cen svých akcií v důsledku obav, že stablecoiny by mohly obejít jejich sítě. A s potenciální poptávkou po tokenizovaných státních dluhopisech a rezervách stablecoinů v krátkodobých amerických dluhopisech ve výši více než 3,7 bilionu dolarů je jasné, že už se nejedná pouze o kryptoměny. Jde o novou strukturu globálních peněz.
Co jsou stablecoiny a proč jsou důležité
Stablecoiny jsou digitální tokeny určené k držení pevné hodnoty, obvykle vázané na fiat měny, jako je americký dolar. Na rozdíl od volatilních kryptoměn, jako je Bitcoin, stablecoiny usilují o cenovou stabilitu. Existují v několika formách, včetně mincí krytých fiat měnami, jako jsou USDC a USDT, kryptoměnami zajištěných mincí, jako je DAI, a algoritmických variant, které se snaží udržet svou hodnotu pomocí kódu – ty se však ukázaly jako převážně nespolehlivé.
Dnes jsou stablecoiny důležité díky své rostoucí roli v rámci finančního ekosystému. Umožňují okamžité globální platby, přístup k dolaru na rozvíjejících se trzích a slouží jako kolaterál v decentralizovaném financování (DeFi). V mnoha ohledech nyní fungují jako mosty likvidity mezi tradičním financováním a aplikacemi založenými na blockchainu.
REKLAMA
Konkrétním příkladem je Argentina, kde prudce vzrostla inflace a přístup k americkým dolarům je omezen. Lidé se proto stále častěji obracejí ke stablecoinům, jako jsou USDC nebo USDT, aby uchovali hodnotu svých peněz a mohli provádět online transakce. Namísto nestabilní místní měny nebo placení vysokých poplatků za směnu mohou přijímat platby ve stablecoinech, převést pouze část, kterou potřebují, a zbytek si ponechat v digitální formě vázané na dolar – a to okamžitě a často za nižší náklady.
Circle a obchodování s USDC
Circle (ticker CRCL) je emitentem USDC, druhé největší stablecoin podle tržní kapitalizace po Tetheru (USDT). Circle se vyznačuje transparentností – jeho rezervy jsou veřejně dostupné a investovány především do krátkodobých amerických státních dluhopisů. To znamená, že Circle získává výnosy z těchto dluhopisů a jeho příjmy rostou, když se zvyšují úrokové sazby.
K 19. červnu 2025 má Circle v oběhu USDC v hodnotě 61,2 miliardy dolarů. Konkrétní příklad: za každých 10 miliard dolarů držených v rezervách USDC, převážně investovaných do krátkodobých amerických státních dluhopisů, by 5% roční výnos generoval přibližně 500 milionů dolarů úrokových výnosů. Circle sdílí 50 % svých příjmů z USDC se společností Coinbase, jak je uvedeno v oficiálních dokumentech. Zatímco zbývající část může být držena v rezervách nebo reinvestována, hlavní obchodní model se točí kolem získávání výnosů z bezpečných a likvidních státních dluhopisů.
S tržbami ve výši 1,45 miliardy dolarů za rok 2023 a 1,68 miliardy dolarů za rok 2024 a jedním z nejsilnějších růstů po IPO v tomto roce – cena akcií vzrostla z přibližně 68 dolarů na více než 270 dolarů za pouhé dva týdny – přitahuje Circle pozornost investorů.
Circle v podstatě funguje jako moderní správce peněžního trhu – pouze plně digitální a založený na blockchainu.
REKLAMA
Jak mohou investoři vydělat na boomu stablecoinů
Dle analytiků Saxo Bank jedním ze způsobů, jak využít vlnu stablecoinů, jsou veřejně obchodované společnosti, které z tohoto růstu přímo těží. Například Coinbase se podílí na tržbách Circle a hraje ústřední roli při vydávání a správě USDC. PayPal buduje vlastní infrastrukturu stablecoinů a dokonce i Visa a Mastercard, které byly zpočátku pod tlakem, nyní zkoumají, jak začlenit platby založené na stablecoinech do svých systémů.
Zatímco někteří investoři mohou být v pokušení zaměřit se na ETF sledující krátkodobé státní dluhopisy nebo inovace v oblasti blockchainu, ne všechny tyto produkty bývají široce dostupné. Pro většinu investorů je největší příležitostí identifikovat veřejně obchodované společnosti, které mají silné vazby na růst stablecoinů. S rozšiřováním infrastruktury by tyto podniky mohly těžit z objemu transakcí, služeb úschovy a výnosů z integrace.
Silný zájem investorů po IPO společnosti Circle a rostoucí výnosy, které generuje z činnosti v oblasti stablecoinů, jsou jasným signálem: digitální dolary již nejsou pouhou teorií, ale realitou, jsou regulovány a stále ziskovější.
Rizika, která je třeba zvážit
Navzdory příležitostem existují i rizika. Regulační dynamika se může změnit, zejména pokud dojde ke změně politického kurzu. Stablecoiny stále závisí na své schopnosti udržet pevný kurz 1:1 vůči dolaru, což by v případě narušení mohlo ohrozit důvěru investorů. Klesající úrokové sazby by mohly snížit výnosy z rezerv. A pokud centrální banky zavedou své vlastní digitální měny, stablecoiny mohou čelit silné konkurenci.
Stablecoiny již nejsou jen o kryptoměnách – představují potenciální změnu v tom, jak digitální peníze proudí globálním finančním systémem. S jasnější regulací a růstem infrastruktury se stablecoiny mohou stále více stávat součástí širšího tržního výhledu každého investora.
Komentář: Koen Hoorelbeke, Investment and Options Strategist Saxo Bank
