CZK/€ 24.650 -0,04%

CZK/$ 23.135 +0,57%

CZK/£ 28.902 +0,49%

CZK/CHF 24.004 +0,57%

Text: Petr Šimčák,CFA

24. 01. 2008

10 komentářů

Jak prognózovat, když nevím?

 


 

Na začátku roku jsem četl řadu investičních prognóz na rok 2007. Nejčastější údaj ohledně zhodnocení akciového trhu se pro letošek pohybuje v pásmu 7-15%, ti odvážnější tvrdí 8-10%.

Tento odhad není bohužel ničím jiným, než přiznámim prosté skutečnosti, že jeho autor prostě neví, co udělají trhy (proč by to také měl vědět?) a nechce se blamovat odvážnějším názorem.

Jen pro zajímavost, pravděpodobnost trefy do černého, že akciový trh při volatilitě 14% vydělá něco mezi 8-10%, je jen 5,8%. To není moc dobrá šance.

Pásmo 7-15% už zvyšuje pravděpodobnost úspěchu na 23%, stále nic moc. Ten, kdo chce mít jistotu úspěchu své prognózy alespoň na 95%, by musel svět ohromit pásmem cca -15 až +35%, což je pro investora jistě prognóza k nezaplacení.

Ten, kdo chce ve své prognóze projevit názor a nést kůži na trh, by měl být buď optimista a odhadovat více než 15% růst, nebo pesimista a pohybovat se blízko nuly či v negativních číslech. Akciové trhy jsou prostě volatilní a dělat krátkodobé prognózy na základě dlouhodobých průměrů nemá prostě smysl.

REKLAMA

Ano, jsem optimista na akciový trh i pro příští rok. Ale nějak nejsem schopen investorům doporučovat portfolia na těchto prognózách. Tak trochu mě mrazí v zádech, že většina trhů je oceněna pro perfektní scénář a nikdo dnes není připraven např. na zvyšování sazeb v USA.

Volatilita je blízko historických minim, rizika všichni vidí, ale optimismus převládá.
Konkrétní portfolio klienta pro rok 2007 nedoporučuji, protože podle mě nemá smysl plánovat majetek na kalendářní roky, ale inspiraci, která je mi blízká, jsem našel ve World Wealth Report od Capgemini a Merrill Lynch.

Nejbohatší lidé planety mají následující strukturu aktiv:

31% Akcie
21% Dluhopisy
22% Alternativní investice (hedge fondy, private equity, venture capital, strukturované produkty, komodity, umění)
15% Nemovitosti (přímé investice i tzv. REITs)
11% Hotovost a depozita

REKLAMA

Mně osobně je tato struktura velmi sympatická. Ukazuje sílu diverzifikace a na nesmyslnost chorobné preference či zamítání konkrétní třídy aktiv jen proto, že něco jiného vydělává zrovna více.

Otázka místo závěru: Víte, kolik procent nejbohatších lidí na světě získalo svůj majetek díky výkonnosti svých investic? Je to jen 10%. Největší podíl (37%) je vybudování a následný prodej vlastní firmy.

Myslím, že to dost jasně naznačuje, jak se chovat k portfoliím těchto klientů, jejichž prioritou je ochrana kapitálu a nikoliv spekulace o tom, co udělá ten který trh v letošním či jakémkoliv jiném roce.

Vstoupit do diskuze 10 komentářů

Zdroj a více informací: CII750.cz



Diskuze k článku

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna, vyžadované informace jsou označeny hvězdičkou.

Napsat komentář

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna.

 
 
 

 
  • Petr Adamec

    8 ledna, 2007

    Dobrý den, odkazuju se na tento odstavec: „Jen pro zajímavost, pravděpodobnost trefy do černého, že akciový trh při volatilitě 14% vydělá něco mezi 8-10%, je jen 5,8%“. Kde najdu, nebo jak zjistím jaká je volatilita trhu? Děkuji

    Odpovědět

  • PK

    8 ledna, 2007

    Volatilita trhu je směrodatná odchylka denních výnosů daného tržního indexu za určité období anualizovaná vynásobením odmocninou počtu obchodních dní v roce. (Tedy odmocninou ze zhruba 250.)

    Lze počítat i na základě týdenních nebo měsíčních výnosů, pak je anualizační koeficient odmocnina z 52, resp. ze 12.

    Odpovědět

  • Petr Adamec

    8 ledna, 2007

    To zní hezky, i když bych to nejspíš asi pochopil jen na nějakém konkrétním příkladu 🙁 Takhle mi to nic moc neříká, ale stejně děkuji. PA

    Odpovědět

  • Richard Siuda, Conseq Investment Management

    8 ledna, 2007

    Volatilita vyjadřuje, jak moc se výnosy v jednotlivých dnech (týdnech, měsících) odchylují od průměrného výnosu za dané období. Dejte si do excelu řadu hodnot (indexu, ceny akcie), ke každému dni si spočtěte % zisk/ztrátu oproti předchozímu dni a na tuto řadu použijte excel funkci směrodatná odchylka.

    Odpovědět

  • Vit Kalvoda

    8 ledna, 2007

    Teda pane Siudo, Vás by mělo za tuhletu finanční osvětu platit ministerstvo školství 🙂

    Odpovědět

  • Slavomír Kožúšek

    9 ledna, 2007

    Dobrý den, pokusím se ještě o malé doplnění. Myslím si, že přesnější by mělo být použití přirozeného logaritmu (excel funkce „ln“) Například chcete spočítat změnu mezi měsíčními výnosy za rok u indexu nebo akcie

    100 (hodnota aktiva)
    107 6,77% LN(100/107) = 6,77% atd.
    103 -3,81%
    105 1,92%
    106 0,95%
    107 0,94%
    111 3,67%
    105 -5,56%
    113 7,34%
    116 2,62%
    117 0,86%
    119 1,69%
    120 0,84%

    Pak teprve použijte funkci SMODCH (směrodatná odchylka) a to na celou řadu výše uvedených hodnot (SMODCH = 3,51%) a výsledek ještě vynásobíte odmocninou z dvanácti (měsíční údaje), tak jak jste se již dočetl výše. Pěkný večer.

    S. Kožúšek

    Odpovědět

  • Slavomír Kožúšek

    9 ledna, 2007

    Vlastně dobrou noc. Mám to poněkud posunuté :))) SK

    Odpovědět

  • Jan Traxler

    8 ledna, 2007

    Souhlas na 110% s článkem. Petře, mluvíte mi přímo z duše. 🙂

    Odpovědět

  • Marek Šmíd

    8 ledna, 2007

    Tenhle článek mi připoměl genialitu 🙂 pana Paroubka , který loni prohlásil , že při přechodu na Euro bude kurz 24,60Kč .
    Bohužel stejně jako voliči , tak i naši klienti chtějí slyšet optimistické prognózy a dopady potom svádějí na někoho jiného .

    Odpovědět

  • janula

    10 ledna, 2007

    a aky je vzorec pre pravdepodobnost v zavislosti od volatility a vynosu??
    Dakujem

    Odpovědět