Investiční analýza: Druhá polovina roku 2025 přinese růst Číně a šanci Evropě
Druhá polovina roku 2025 bude i nadále ovlivněna složitou hospodářskou a geopolitickou situací, kterou určuje obchodní napětí, geopolitická nestabilita a rostoucí nejistota v oblasti měnové politiky. Navzdory tomu jsou trhy na rekordních hodnotách díky historickému oživení na Wall Street, pokroku v oblasti umělé inteligence, rozsáhlé daňové reformě v USA a uvolněné měnové politice v Evropě. Rekordní hodnoty amerických akciových indexů jsou ale v dolarovém vyjádření, proti kterému je nyní koruna velmi silná. Vyplývá to z aktuální analýza investiční platformy XTB.

Na korunová maxima nám stále chybí necelých 7 %. Prozatím tak existuje zajímavá příležitost pro investory s příjmy v korunách. Ti mohou dolar a dolarová aktiva „levně“ nakoupit. Až se v budoucnu dostane dolar zpět na obvyklé hodnoty, tak investoři realizují v korunách dodatečný výnos skrze kurzový kanál.
Největší růstový potenciál je v Číně
V tomto prostředí vidí analytici XTB Čínu jako trh s největším růstovým potenciálem. Čína výrazně posílila daňové a peněžní pobídky, aby podpořila domácí spotřebu a investice do odvětví, jako je umělá inteligence, elektromobily a robotika. Navzdory clům Čína upevňuje svou pozici ve světové ekonomice díky nižší obchodní závislosti na USA a rostoucí geopolitické váze. V Evropě zase uvolnění fiskálních pravidel v Německu, slabý dolar a aktivní přístup ECB ke snižování úrokových sazeb podporují příliv kapitálu do regionu.
Z hlediska odvětví vidíme řadu příležitostí. Jaderná energie a uran se znovu stávají strategickými aktivy díky rostoucí energetické náročnosti datových center využívajících umělou inteligenci, což podporují i legislativní rozhodnutí v USA. Luxusní zboží z Evropy by mohlo těžit z příznivějšího makroekonomického prostředí, zejména díky oživení čínského trhu.
Nadále se rozvíjí také oblast kybernetické bezpečnosti, kde se očekává roční růst přesahující 15 %. Důvodem je digitalizace, rozvoj umělé inteligence a široce rozšířený model práce na dálku. Kromě toho posiluje také ekosystém kryptoměn a stablecoinů (typ kryptoměny, jehož hodnota je pevně vázaná na jiná aktiva – nejčastěji na státní měny jako americký dolar nebo euro), a to díky vyšší míře přijetí na úrovni vlád a příznivější regulaci.
REKLAMA
Atraktivní dluhopisová Evropa
V oblasti dluhopisů dochází k posunu směrem k evropským emisím, zejména z tzv. periferních zemí, jako je Španělsko, Řecko a Itálie. Volatilita dolaru, nízké rizikové přirážky a příznivá situace v oblasti cestovního ruchu a služeb činí z těchto zemí zajímavou alternativu k americkému dluhu, zejména v době vysoké fiskální a politické nejistoty. Mezi nimi vynikají zejména španělské dluhopisy, protože tato země má nejnižší poměr veřejného dluhu k HDP a zároveň nejrychleji roste.
V České republice uvidíme podle všeho letos reálný meziroční růst ekonomiky okolo 2 %, což je dvojnásobek ve srovnání s očekáváním pro eurozónu. „Výrazně pomohlo oživení spotřeby domácností a investiční aktivity v ekonomice. Česká republika je malou otevřenou a exportně orientovanou ekonomikou. Nejistoty a růst obchodních bariér mají negativní dopad na sílu globální ekonomiky, což se promítne do slabší zahraniční poptávky nejen po našem exportu. To se propíše do slabšího růstu. Česká ekonomika ale nemá zásadní expozici na trh v USA, takže růst celních sazeb nás nezasáhne napřímo. Primárně budeme trpět ze sekundárních dopadů prostřednictvím slabšího výkonu našich evropských obchodních partnerů, kde prim hraje trápící se Německo,“ říká Pavel Peterka, hlavní ekonom XTB. Tyto sekundární dopady podle něj budou mít ale časové zpoždění a v plné síle se v roce 2025 nestihnou projevit. „I proto by česká ekonomika měla v letošním roce solidně růst. Problematický pak bude rok 2026. Velikost problémů bude odpovídat výši cel a případné další eskalace obchodních válek,“ dodává Peterka.
Analytici XTB zároveň upozorňují na několik klíčových rizik: dopad celní války s USA, inflaci, nekontrolovaný růst veřejného dluhu, geopolitickou nestabilitu a vysokou koncentraci amerického trhu v rukou malé skupiny technologických společností. Tyto faktory mohou omezit manévrovací prostor Fedu a zvýšit volatilitu trhu ve druhé polovině roku.
Šest faktorů důležitých pro investory
Cla
Přestože trh počítá s možností, že USA v nadcházejících dnech oznámí další obchodní dohody, současná efektivní celní sazba se pohybuje kolem 15 % (v únoru činila 3,7 %). Jedním z možných důsledků celní války bude růst inflace. I když americké firmy zatím zvýšené náklady nepřenesly na spotřebitele, což by mohlo znamenat snížení jejich marží.
REKLAMA
Výsledky firem
Analytici LSEG (London Stock Exchange Group) předpovídají růst zisku ve druhém čtvrtletí o 5,8 % oproti 13,7 % v prvním čtvrtletí. Ochromení podnikání v důsledku obav z obchodní politiky Donalda Trumpa by mohlo negativně ovlivnit zisky amerických společností.
Geopolitická situace
Zastavení nepřátelských akcí mezi Izraelem a Íránem snížilo ceny ropy a zmírnilo obavy investorů z dopadu na inflaci. Přesto zůstává důvěra investorů křehká. Nevylučujeme, že se znovu objeví pochybnosti o vztazích mezi USA a Čínou, zatímco mír na Ukrajině je stále v nedohlednu.
Dluh
Investoři sledující rizika na trhu dluhopisů jsou ve střehu. USA v květnu ztratily svůj nejvyšší úvěrový rating. Očekává se, že nový návrh zákona o výdajích zvýší státní dluh o další biliony dolarů, což zvýší výnosy dluhopisů.
Fed
Růst mezd, slabý dolar a celní válka mohou v USA zvýšit inflační tlaky, což by omezilo možnost centrální banky snížit sazby, ačkoli trh očekává nejméně dvě snížení.
Ocenění akcií a koncentrace trhu
Akcie se obchodují za 22násobek očekávaných zisků v příštích 12 měsících, ocenění indexu S&P 500 je výrazně nad desetiletým průměrem (18,6násobek P/E). Přestože je index na historických maximech, pouze 22 % společností se obchoduje na těchto úrovních. To poukazuje na křehkost růstu, který je tažen pouze úzkou skupinou vybraných akcií.