Pátek 19. října. Svátek má Michaela.

Budoucnost není jedno číslo

Investice Jan Majer 24.01.2008 | 14:56 3 komentáře

Průměrná hodnota zhodnocení investic neříká nic o tom, kolik akcie vynesli jednotlivým investorům, říká ROMAN DVOŘÁK.

Povinná otázka před koncem roku: Jak se bude dařit akciovým investicím v roce 2007?
Hodně lidí očekává, že výkonnost akciových fondů bude přibližně stejná jako je historický průměr. Skutečně dosažené výkonnosti jednotlivých akciových fondů jsou ale úplně jiné než jejich průměr.

Dlouhodobý průměr akciových fondů se uvádí něco přes osm procent.

Ano, to uvádí například dobře zpracovaná statistika o fondech registrovaných v Rakousku. Jenže asi čtyřicet procent těchto fondů dosahovalo horší výkonnosti než osm procent a zhruba stejně tolik jich mělo lepší výkonnost než devět procent. V intervalu těsně kolem průměrné výkonnosti tam skončila jen asi šestina fondů. Přibližně stejný počet vydělal méně než pět procent, nebo naopak více než jedenáct procent ročně.

Při zvažování investice člověk často bere v úvahu právě ty známé průměry. Tak široké rozpětí by mohlo nejednoho investora odradit.

Nemělo by, protože tak široké rozpětí vzniká hlavně v úzce zaměřených fondech. I ten nejhorší globální fond rostl asi o pět procent ročně, ale fondy investující například jen do japonských akcií dosahují i po dvaceti letech ztráty až čtyřiceti procent.

Jestliže budoucí výkonnost nelze správně odhadovat podle historického průměru, jak tedy?
Jedna z metod je Monte Carlo simulace, která nalinkuje několik možných budoucích výsledků, které budou záviset na očekáváné průměrné hodnotě, riziku a náhodně generovaných číslech. Mírně se budou měnit pravděpodobnosti některých výkonností, ale jejich rozpětí bude vždy přibližně stejné a krajní hodnoty budou vždy méně pravděpodobné než ty blíže středu.

Někomu se může zdát, že náhoda nemá s exaktní vědou mnoho společného.
Je to přesně naopak. Čtenáři se ale vědeckými postupy nemusí zatěžovat. Stačí si uvědomit, že budoucnost není jedno konkrétní číslo a zároveň, že nejistota má své meze. Přeceňování jakkoli dlouhodobého průměru a současně upřednostňování úzce zaměřených investic může vést k nenávratným chybám.

Reflex č. 51/2006

3 komentáře: “Budoucnost není jedno číslo”

  1. Jan Majer napsal:

    Redakce Investorského magazínu mě upozornila, že v sobotním díle bude hovořit také Jan Rettich, finanční poradce známý z diskusí na iCZ. Takže v sobotu po půl druhé nebo na webu ČT24 kdykoli po premiéře. U nás asi až po svátcích (první redakční volno:-)

    Upoutávka: Předvánoční díl Investorského magazínu přiblíží základní kámen úspěšného investování. Budeme se bavit o vytváření a správě investičního portfolia. Vyplatí se profesionální správa majetku, kterou nabízejí portfolio manažeři? A co portfolio Investorského magazínu? Přineseme podrobnou analýzu pohybů všech jeho pozic v uplynulém čtvrtletí. Sledujte Investorský magazín v sobotu 23. prosince od 13:33 hod.

  2. Josef napsal:

    Z článku jsem se příliš nedozvěděl, rozhodně ne to, co slibovaly první řádky… A co ta hrubka, pánové?

    • Jan Majer napsal:

      Díky, opraveno:-) Článek byl mnohem delší, pro potřeby Reflexu byl výrazně krácen. Nadhodili jsme téma, podrobně se může probrat v diskusi. Vaše otázky?

Napsat komentář

Vaše emailová adresa nebude zveřejněna.

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.