CZK/€ 24.670 +0,08%

CZK/$ 23.067 -0,29%

CZK/£ 29.002 +0,34%

CZK/CHF 23.990 -0,06%

Text: Ondřej Záruba

09. 09. 2008

7 komentářů

AT&T: Gigant, který neosloví…

 


 

Historie

Na začátku byl jeden muž, který vynalezl telefon. Alexander Graham Bell. Italoameričané by možná poznamenali Antonio Meucci. U zrodu AT&T však stál Alexander Graham Bell se skupinou finančníků. To se stalo roku 1879 (3 roky po vynálezu telefonu A. G. Bella). Patent a výhradní právo vyrábět tento převratný vynález trval pro tuto společnost jen do roku 1984, ovšem v té době byl AT&T (tehdy ještě Bell Telephone Company) příliš veliký na to, aby ho někdo dokázal ohrozit z pozice začátečníka v oboru.

Na začátku 20. století zvolil AT&T osvědčenou politiku pro rozvoj vlastního podnikání: skupování menších konkurentů. To vyústilo v Kingsbury Commitment, který si vzal AT&T na paškál. Nařídil firmě, že musí respektovat konkurenci, ba dokonce, že musí dát k dispozici konkurenci své spoje (pochopitelně za úplatu, příběh se neodehrává v SSSR).

Roku 1926 se AT&T rozhodla zaměřit pouze na komunikační služby, a tak prodala divizi Broadcasting Corporation of America. Ta dnes skončila v NBC (alias GE).

AT&T můžeme označit za inventora obchodního modelu, kde si telefon zákazník nekupuje, nýbrž platí pouze za připojení a užívání. AT&T to dělal ale z jiných důvodů než operátoři dnešní. Ve výrobě telefonů byla vyšší zisková marže než v poskytování spojení. A tak začal dávat telefony zadarmo. Dal na ně label, na kterém bylo napsáno, že se jedná o majetek společnosti AT&T, a konkurence byla nahraná. Významná konkurence totiž existovala pouze ve výrobě telefonů. Ale ostatní výrobci, pokud chtěli obsloužit klienta, neuměli zajistit, aby zákazní platil jen za telefon či jen za připojení.

Pohár přetekl roku 1984. AT&T potkal podobný osud jako Standart Oil. Musel se ze zákona roztříštit na 22 společností v zájmu ochrany spotřebitele a boje proti přirozenému monopolu.

Následující schéma pomůže nastínit tento třesk:

REKLAMA

Takto zase vypadá struktura firmy AT&T dnes:  

  • AT&T Inc.  
    • AT&T Southwest (Southwestern Bell Telephone,  L. P.  as a whole)
      • AT&T Arkansas (Southwestern Bell Telephone,  L. P.)
      • AT&T Kansas (Southwestern Bell Telephone,  L. P.)
      • AT&T Missouri (Southwestern Bell Telephone,  L. P.)
      • AT&T Oklahoma (Southwestern Bell Telephone,  L. P.)
      • AT&T Texas (Southwestern Bell Telephone,  L. P.)
    • AT&T West (Pacific Telesis Group)
      • AT&T California (Pacific Bell Telephone Company)
      • AT&T Nevada (Nevada Bell Telephone Company)
    • AT&T East (Southern New England Telecommunications Corporation)
      • AT&T Connecticut (The Southern New England Telephone Company)
    • AT&T Midwest (AT&T Teleholdings, Inc.)
      • AT&T Illinois (Illinois Bell Telephone Company)
      • AT&T Indiana (Indiana Bell Telephone Company)
      • AT&T Michigan (Michigan Bell Telephone Company)
      • AT&T Ohio (The Ohio Bell Telephone Company)
      • AT&T Wisconsin (Wisconsin Bell,  Inc.)
    • AT&T South (BellSouth Corporation)
      • AT&T Alabama (BellSouth Telecommunications,  Inc.)
      • AT&T Florida (BellSouth Telecommunications,  Inc.)
      • AT&T Georgia (BellSouth Telecommunications,  Inc.)
      • AT&T Kentucky (BellSouth Telecommunications,  Inc.)
      • AT&T Louisiana (BellSouth Telecommunications,  Inc.)
      • AT&T Mississippi (BellSouth Telecommunications,  Inc.)
      • AT&T North Carolina (BellSouth Telecommunications, Inc.)
      • AT&T South Carolina (BellSouth Telecommunications, Inc.)
      • AT&T Tennessee (BellSouth Telecommunications, Inc.)

Finanční ukazatele

Zisk

Rok

2007

2006

2005

REKLAMA

2004

Čistý zisk v mld. USD

11,951

7,356

4,786

5,887

Čtvrtletí

REKLAMA

Q2 2008

Q1 2008

Q4 2007

Q3 2007

Čistý zisk v mld.  USD

3, 772

3, 461

3, 136

3, 063

EPS = 2,22

  • Dividenda: 0,4, to představuje 18 % zisku
  • Dividend yield: 5,13 % , 5letý průměr je 4,42 %
  • Hrubá marže: 57,23 % , 5letý průměr 41,02 %
  • EBITD: 35,83 %, 5letý průměr 33,75 %
  • Zisk před zdaněním: 16,88 %, 5letý průměr 16,51 %
  • Čistý zisk: 11 %, 5letý průměr 11,38 %

Hodnotové ukazatele

  • P = 31,39 USD, min. 1y 29,72 USD,  max. 1y 42,97 USD
  • P/E = 14,13 , min. 5y 14,13, max. 5y 22,47
  • Book value = 18,99 USD
  • Tangible Book value = – 4,20 USD
  • P/BV = 1, 67
  • P/TBV = -7,54

Další ukazatele

  • Beta = 1,09
  • ROE = 12,1 %, 5letý průměr 10,81 %
  • ROA = 4, 87%, 5letý průměr 4,30 %

Vlastnická struktura

Velká část firmy je v rukou institucionálních investorů. Největší podíl drží s 213 miliony kusů z celkové emise 5,89 mld. kusů skupina Barclays Global Investors. To představuje 3,63% podíl v hodnotě přibližně 7 mld. USD (celková tržní kapitalizace AT&T je 184,98 mld. USD).

Závěr

AT&T letos zřejmě výrazně nepřekoná hospodářský výsledek z minulého roku. Tudíž nemáme nějaký výrazný signál pro významný růst akcií. Ne, pokud se podíváme na P/E (14,13). Akcie nejsou vyloženě levné, avšak drahé také ne. Hodnoty okolo 15 jsou na americkém trhu normální, a v oboru Telekomunikace, kam AT&T patří, je to mírně nadprůměrná hodnota (12,10 je průměr).

Ostatní ukazatele ziskovosti vyznívají pro AT&T vesměs pozitivně.  Pozastavil bych se nad pouhými 18 % zisku rozdělenými mezi akcionáře. To není mnoho. Z hodnotových ukazatelů je zajímavý Price/Tangible book value (-7,54), který udává, že likvidační hodnota podniku je v záporných číslech. Ukazatel Beta (1,09) zase naznačuje, že chování akcií AT&T má blízko k indexu S&P 500.  

Investice do AT&T napřímo prostřednictvím akcií mě jako investora ani investičního rádce neoslovuje, nad investicí skrze strukturované produkty bych uvažoval. Dokázal bych si to představit investici nákupem discount certifikátu.

Vstoupit do diskuze 7 komentářů

Zdroj a více informací: CII750.cz



Diskuze k článku

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna, vyžadované informace jsou označeny hvězdičkou.

Napsat komentář

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna.

 
 
 

 
  • Karásek

    10 září, 2008

    Jeste se to musí móc, móc polepsit, ty prezentace podniku a jeho akcií.
    Predlouhá struktura firmy neni dulezitá a beta taky neni.
    1) Ale zcela nahore u jména firmy chybí Symbol a Ticker T na burze NYSE a WKN a ISIN na burze Frankfurt.
    2) V tabulce zisku chybí zisk ocekávaný letos a zisk ocekávaný prístí rok, nebo ocekávané rusty zisku v procentech.
    3) U pomeru, ratios chybí velice dulezitý pomer, ratio P/S.
    Tady je to tak krásne napsané :
    http://finance.yahoo.com/q/ae?s=T http://finance.yahoo.com/q/ks?s=T
    4) Co se týce ochrany pred konkurencí, tak ta je nulová. U telekomunikace i u výrobcu telefonu panuje ten nejhrosi boj s konkurencí a stále se stehují podíly mezi firmami, které nabízejí to samé, at uz je to firma Telekom apod. nebo firma Nokia apod., jsou to ty nejhorsí investice sveta, kvuli tomu boji a ztrátám s konkurencí.
    Tedy polepsit se, nebo dám za to známku 3-

    Odpovědět

  • Ondřej Záruba

    10 září, 2008

    Děkuji za konstruktivní kritiku pane Karásku.Nehodlám však nijak zásadně měnit strukturu investorského zeměpisu.Ukazatelů,kterých neuvádím je daleko více.Troufám si tvrdit,že i důležitějších než P/S.Vzhledem k tomu,že jsem článek psal před nějakými dvěma týdny,tak by vypovídací schopnost těchto ukazatelů pro investora byla stejně zavádějící.Pro ty investory,kteří se zajímají o všechny měřitelné ukazatele společností a o symboly a kódy,mám doporučení využít Google finance,Reuters nebo Forbes.Opravdu nemám ambice čtenářům nahradit tyto servery.Ještě můžete zkusit třeba Bloomberg,ikdyž po té včerejší blamáži…

    Známka 3- je pořád lepší než nařčení z korupce,co jsem si vysloužil minule,takže díky.

    Odpovědět

  • Jan Dvořák

    10 září, 2008

    K Vámi uváděným finančním serverům bych přidal ještě http://finviz.com/

    Je to jeden z nejlepších serverů na které jsem narazil.

    Odpovědět

  • Ondřej Záruba

    10 září, 2008

    Ten je fakt dobrej.

    Odpovědět

  • Karásek

    10 září, 2008

    Tedy príste P/S a Earnings growth a Symbol a WKN a vliv konkurence podniku.
    To je humbug a humbuk : http://finviz.com a bloomberg a google.
    Mnohem lepsi jsou http://www.onvista.de a finance.yahoo.com a http://www.morningstar.com a http://www.kiplinger.com a http://moneycentral.msn.com/investor/research/welcome.asp

    Odpovědět

  • Ondřej Záruba

    10 září, 2008

    Najděte si nějaké podřízené,pokud máte nutkání rozdávat domácí úkoly.

    Odpovědět

  • Martin

    27 srpna, 2017

    Myslim, ze dnes tomu uz tak neni, naopak AT&T je dobrou investicni prilezitosti, viz. => http://www.akcie2.cz/2017/08/27/investice-do-akcii-att/

    Odpovědět