Jaká je odpověď na otázku za 21 bilionů dolarů?
21 bilionů je současná dolarová hodnota amerického technologického sektoru, i když ve skutečnosti může být v sázce ještě více. Už pěknou řadu let neplatilo, že by se tolik věcí na americkém akciovém trhu opíralo o jediné ústřední téma – a právě umělá inteligence je v současnosti nosným trendem, který nelze ignorovat a který otřese budoucností. Technologie AI si žádá investice napříč mnoha sektory a způsobuje silný růst korporátních zisků, který bude pokračovat i v roce 2026. Uvádí se v analýze Fidelity International.
Analytici Fidelity International intenzivně rozpracovávají klíčové teze týkající se AI. Změny, které nové technologie přináší, budou stejně dramatické jako ty, které v 90. letech způsobil internet, a mezi americkými technologickými lídry máme společnosti s dostatečnou „palebnou silou“, aby investice s tím spojené dokázaly zrealizovat.
„AI je třeba vnímat v kontextu širšího byznysu,“ říká jeden z technologických analytiků Jonathan Tseng, společnosti Fidelity International. „Správná otázka není ‚je AI v bublině‘, ale ‚jsou současné společnosti známé jako hyperscalers – včetně těch, které generují stovky miliard dolarů hotovosti a obchodují se zhruba na 20násobku zisku – v bublině?‘.“
V době zásadních průmyslových i technologických otřesů investoři větří příležitost mimořádných zisků. Ty mohou nabízet průkopníci, lídři nového/revolučního odvětví, stejně jako společnosti, které těmto průkopníkům dodávají „krumpáče a lopaty“.
Nicméně vysoká míra nejistoty ohledně skutečného vývoje v budoucnosti klade důraz na to, abychom přesně identifikovali skutečné vítěze. Mnoho nápadů, projektů a firem získává financování a valuace obecně rostou, ale ne každá společnost nakonec vygeneruje zisky a cash flow, které by svou investici ospravedlnily.
REKLAMA
Něco se musí změnit
Celková nálada u analytických týmů Fidelity International je pozitivní a podobný sentiment je vidět i v tržních valuacích.
Akcie ze sektorů technologií a spotřeby jsou ještě dražší, přičemž obě skupiny se obchodují nad 30násobkem zisku. Bude to ospravedlněno skutečnými zisky v nadcházejících čtvrtletích? U technologií existují významné signály zlepšujícího se výhledu
Pokud AI začíná fungovat v obchodních modelech společností – jak naznačuje průzkum Fidelity i tržní valuace – bude to díky zvyšování produktivity. Je těžké si představit, že by k tomuto zvýšení došlo bez určitých změn v oblasti pracovní síly – koneckonců první vlny propouštění už dnes vidíme. Zatímco vyšší korporátní zisky a ceny akcií mají na ekonomiku pozitivní vliv, propouštění už méně.
Za druhé, sektor spotřeby (jak běžné, tak dlouhodobé) tvoří jen 21 % indexu S&P oproti 46 % u technologií a komunikací – ale američtí spotřebitelé sami představují téměř 70 % amerického HDP, takže zhoršení v této oblasti by mělo sekundární dopady. Bude kombinace kapitálových zisků z rostoucích akciových trhů a samotného rozsahu investic do technologií dostatečná na to, aby převážila rizika vyplývající ze slabosti amerického spotřebitele?
Ceny, nejvýznamnější body
Prozatím se zdá, že odpověď je spíše ano, a na trhu vidíme skutečnou oporu pro jeho současný optimismus. Očekáváme, že růst zisků v roce 2025 okolo 5 procent dále v roce 2026 posílí na dvouciferné tempo napříč všemi hlavními sledovanými regiony. To obnáší i růst zisků v IT sektoru o 25 %.
REKLAMA
Nicméně, je potřeba diverzifikovat riziko. Mnoho investorů zkoumá geografické rozmístění svých pozic vzhledem k politickým událostem uplynulého roku. Jakýkoli zádrhel při současných velkorysých očekáváních ohledně růstu nebo problém ze strany politiky či regulace by mohl spustit skutečný odliv kapitálu.
Pozice Evropy se výrazně zlepšila. Klesající inflace, nižší úrokové sazby a fiskální podpora představují příznivé podhoubí pro firemní investice a spotřebitelskou důvěru. Akcie ze sektoru letectví a obrany těží z trendu „přezbrojení Evropy“. Evropské společnosti by však neměly být vnímány jen v kontextu regionální ekonomiky. Jsou to globální korporace s odolnými rozvahami a mnohokrát otestovaným růstovým profilem.
Čína stále více připomíná americký trh, zejména co se týče pokroku, který její společnosti dosahují v oblasti technologií a inovací – ale její trh není tak napjatý a valuace jsou nízké. Obavy z obchodního konfliktu s USA ochladly a je zřejmé, že vláda chápe význam fiskálních výdajů jako nástroje pro restart trhu a ekonomiky. Navíc se objevuje důraz na ukončení drtivých cenových válek, jenž může pomoci firemním ziskům vrátit se k smysluplnému růstu. Náznaky širšího býčího trhu jsou zřetelné.
Japonsko v analytickém průzkumu vyčnívá a působí optimisticky. Země se vymanila z mnohaleté nízké inflace a s tím souvisejících nízkých úrokových sazeb. Mzdy rostou a s nimi i kupní síla spotřebitelů. Reformy v oblasti corporate governance podpořily trh a pomohly nastartovat podobný proces v Koreji, kde končí éra nízkých valuací a dividend.
Stručně řečeno, i když důvody k obavám existují, argumenty pro silnou výkonnost v příštím roce jsou zde. Tato výkonnost však ale může být variabilnější, než byla pozorována v posledních 12 měsících.
