30. 04. 2025
Česká ekonomika pokračuje v růstu, mezičtvrtletně o 0,5 %
Podle předběžného odhadu dosáhl růst HDP v české ekonomice v mezičtvrtletním vyjádření 0,5 %. Data jsou v souladu s odhadem trhu a desetinku nad naší prognózou. V meziročním vyjádření byl růst HDP 2,0 %. Dnešní data tak potvrzují postupné oživení v české ekonomice, které pokračovalo i na začátku letošního roku. I vzhledem ke střednědobě nízkému růstu ekonomiky eurozóny a výrazným nejistotám v globální ekonomice, které vyvolala politika Donalda Trumpa, lze dnešní data vnímat jako příznivá.
V rámci prvního odhadu nezveřejňuje ČSÚ data složek HDP. Podle doprovodného komentáře táhla (meziroční) růst HDP především spotřeba domácností. Naopak negativně působil zahraniční obchod. Ačkoliv na detailní analýzu je potřeba si zhruba měsíc počkat, než bude zveřejněn vývoj jednotlivých složek HDP, celkově se pravděpodobně nic zásadního v české ekonomice nezměnilo. To je očekávané. Ve směru růstu tak stále působí především oživená poptávka domácností a stejným směrem pravděpodobně i nadále jdou výdaje vlády. Opačným směrem působí utlumený vývoj v Německu, který negativně dopadá na exporty a soukromé investice. Za negativním příspěvkem zahraničního obchodu je ale také slušný růst dovozů pro spotřební účely.
V rámci hlavního scénáře naší prognózy přepokládáme, že v platnosti zůstanou cla na dovoz aut z EU do USA, „reciproční“ cla budou snížena na 10 % a nebudou zaváděná plošná odvetná opatření ze strany EU. To by mělo implikovat pro letošní rok nižší růst HDP v ČR, který jsme nedávno snížily z 2 % na 1,7 % (již v předcházející prognóze jsme počítali s vlivem zhruba 0,2 procentního bodu, proto je změna relativně mírná). Pro příští rok jsme konzistentně s tím posunuli očekávaný růst HDP z 2,6 % na 2,1 %, kdy negativní vliv z celních tarifů bude částečně kompenzován zlepšeným vývojem v Německu v souvislosti s tamní fiskální expanzí.
Rizika jsou oboustranná. Růst HDP v Česku může být na jednu stranu letos i příští rok o něco lepší, když v souvislosti s výraznými riziky pro americkou ekonomiku vidíme snahu Donalda Trumpa a jeho administrativy k ústupu z tvrdé celní politiky. Na straně druhé se ale nedá vyloučit naopak zesílení obchodní války. Česká ekonomika by takový vývoj pravděpodobně ustála a HDP by dále rostl, jeho tempa pro letošní a příští rok by ale byla jen kolem 1 %.
Dnešní data informaci o změně ve vývoji české ekonomiky nepřináší, a tak nečekáme jejich výraznější dopad na stávající postoj a komunikaci ČNB, která zůstane pravděpodobně obezřetná, a ČNB tak bude i nadále nejspíš komunikovat potřebu přísné měnové politiky. ČNB zasedá příští týden a bude se pravděpodobně rozhodovat mezi snížením sazeb o 25 bodů a jejich stabilitou. Jen velmi mírně se kloníme ke stabilitě sazeb, nicméně pravděpodobnost jejich možného poklesu vidíme jen jako velmi mírně nižší. Vliv na rozhodnutí může mít také předběžný odhad dubnové inflace, který vyjde den před zasedáním ČNB, a kde i kvůli vlivu srovnávací základny čekáme hodnotu jen lehce nad 2 %.
Autor: Jiří Polanský, analytik České spořitelny
