08. 11. 2024
ČNB i FED snížily sazby shodně o čtvrt procentního bodu
Na svém včerejším zasedání snížila ČNB v souladu s očekáváním úrokové sazby o 25 bazických bodů. Hlavní sazba se tak dostala již na 4 %. Hlasování bylo 5-1-1, když jeden člen hlasoval pro pokles o 50 bodů a jeden pro stabilitu sazeb. ČNB zveřejnila také novou makroekonomickou prognózu. Ta se oproti té ze srpna významně změnila ve směru výrazně rychlejšího snižování sazeb.
Nová prognóza ČNB předpokládá snížení sazeb na prosincovém zasedání a dosažení 3% rovnovážné úrovně sazeb už během druhého čtvrtletí příštího roku. Tón na tiskové konferenci byl ale trochu jiný. Guvernér zdůraznil, že k dalšímu uvolnění měnové politiky bude bankovní rada ČNB přistupovat velmi opatrně. V tomto ohledu na tiskové konferenci zaznělo, že bankovní rada již připouští možnost přechodného pozastavení pozvolného snižování sazeb. I proto včera pravděpodobně mírně posílila koruna.
V naší aktuální prognóze očekáváme pro prosinec stabilitu sazeb, nicméně celková situace zůstává značně nejistá a možné snížení sazeb (versus stabilitu) na prosincovém zasedání vidíme s pravděpodobností téměř 50 %. Vliv může mít zasedání ECB (12. 12.), první signály ohledně plánů nové americké administrativy, vývoj koruny apod. Uvidíme, zda se dnes dozvíme novou informaci, protože ČNB pořádá setkání s analytiky.
Guvernér včera zmínil, že vedle prognózy si bankovní rada nechala připravit dva citlivostní scénáře, kde jeden je více inflační. Zatím jsme ale neviděli trajektorii sazeb v něm. Mimochodem, nová prognóza ČNB je ohledně HDP a inflace podobna té naší. Již před pár dny jsme psali, že odhad růstu HDP budeme snižovat z 2,7 % na 2,0-2,4 % podle toho, co udělá prezident Trump. Vzhledem k tomu, že zatím nejsou známé žádné konkrétní plány, počítáme spíše s číslem blízko horší hranice tohoto pásma, v případě zavedení cel se to bude ale snižovat.
FED včera snížil úrokové sazby o 25 bodů. Rozhodnutí bylo očekávané, nicméně vyloučit se nedalo ani výraznější snížení sazeb. Proti například 50bodovému poklesu nicméně hraje možný vývoj americké ekonomiky v příštím roce, když plány D. Trumpa a příští americké vlády jsou jednoznačně proinflační. Proto v tomto ohledu dává smysl opatrnost, nicméně na druhou stranu jsou nyní sazby stále příliš vysoko a brzdí ekonomiku (podle mě více, než by bylo optimální). I proto bude FED s velkou pravděpodobností pokračovat v dalším snižování sazeb na několika příštích zasedáních, tedy pokud se neobjeví nějaký nový proinflační vývoj. Pro prosincové zasedání vidí nyní trh pokles sazeb o 25 bodů s pravděpodobností zhruba 70 %.
Autor: Jiri Polansky, analytik České spořitelny
