BIG EXPERT: Výsledky voleb neudělaly trhům dobře

Zahraniční trhy
Patrik Hudec, Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti
Dopady voleb

Dubnový prodejní tlak na evropských akciových trzích pokračoval i v úvodu května, když se definitivně zlomil několikaměsíční růstový trend v zámoří. Široký index amerických akcií S&P 500 už nedokázal vystoupat na svá maxima ze začátku dubna a investoři raději realizovaly dosavadní zisky, čímž spustily výprodejní vlnu v Evropě, na kterou opět doléhá dluhová krize. Propad akceleroval minulý týden v pátek 4. května, tedy před víkendovými volbami v Řecku a prezidentskými ve Francii, a zasáhl všechna riziková aktiva bez rozdílu.

Prudký propad zaznamenala mj. i cena ropy, která navázala na více než 2% čtvrteční pokles málokdy vídaným 4% výplachem. Obavy z povolebních výsledků se nakonec ukázaly jako oprávněné. Překvapivě silné zisky radikálnějších stran znamenají, že dosavadní vládnoucí proevropské uskupení nejen že nesestaví potřebnou vládní většinu, ale země směřuje k dalším volbám a pravděpodobnost, že Řecko vystoupí z eurozóny, se výrazně zvýšila, resp. se tato varianta stala mnohem aktuálnější v kratším časovém horizontu.

Takový krok by samozřejmě doprovázely nevyhnutelné zmatky včetně prudkého opětovného nárůstu rizikové averze a volatility na trzích a jistě by s sebou přinesly i nová rizika, se kterými investoři v současnosti nepočítají, příp. jim ani nejsou známá a teprve takříkajíc „vyplavou na povrch“. Každopádně zklamání z průběhu voleb a politických důsledků byly začátkem tohoto týdne jasně patrné.

Akciové trhy zamířily na jih (evropské indexy se dokonce dostaly až na tříměsíční minima) a dolar posílil, což nakonec vedlo také k výprodejům na zlatě a dalších komoditách. Není tedy divu, že nejvíce byly zasaženy cyklické tituly, sektor financials a těžaři, obzvláště ropy a drahých kovů. Nadprůměrnou výkonnost naopak předvedly defenzivní tituly: farmacie, telekomy… Nebýt důvěry investorů v sílu ekonomického oživení USA, připsaly by si akciové trhy jistě mnohem hlubší ztráty. Toho jsme byli svědky v průběhu posledních několika obchodních seancí, kdy americké indexy v úvodu sice otevíraly v červených číslech a klesaly, ale po zavření evropských trhů se vždy dokázaly otočit a buď velkou část těchto ztrát odmazat, anebo se otočit dokonce do plusu.

Misky vah však zůstávají vychýlené: omezené zisky v hlavním scénáři, kdy autority evropskou krizi nakonec zvládnou, proti výrazně hlubokým ztrátám v případě silnějšího ekonomického zpomalení ve světě a hlubší recese a systémové krize v Evropě.

České akcie
Karel Kabelka, GRANT CAPITAL
Sell in May and go away platí!!!

Podle naší poslední predikce se český index PX posunul k úrovni 900 bodů, kde prozatím našel jistou míru podpory. Za tímto pohybem musíme hledat výrazný pokles akcií ČEZ, Erste Bank a Komerční banky mající v „našem“ indexu největší váhu.

Za poslední měsíc si čeští investoři mohli užít zvyšující se volatilitu, která nahrává spíše krátkodobým obchodům. Konzervativní investoři by podle mého názoru měli nadále setrvat v penězích a  čekat na velmi levné nákupy. Otázkou zůstává, jak moc akcie ve světle posledních zpráv z Řecka a Španělska ještě zlevní. Osobně jsem přesvědčen, že stále nepřišel „pověstný finální výplach“, který by byl tím správným impulzem pro vstup do dlouhých pozic.

Nadále se držím strategie jistoty a na nákup doporučuji pouze dividendové jistoty v podobě akcií ČEZ (ceny pod 700 Kč považuji ze střednědobého hlediska za velmi atraktivní vzhledem k výši dividendy). Nákupní pro mě bude hladina 3100 Kč u Komerční banky a na 720 doporučuji nakupovat akcie VIG. Nesmím opomenout akcie Telefonica O2, které se pro mě stávají lákavými na ceně 360 Kč.

Prozatím bych se vyhnul akciím Erste Bank, které s ohledem na španělské potíže mohou klesnout výrazně pod 400 Kč. První nákupy doporučuji na ceně 375 Kč.

Velmi divokým vývoje procházejí menší emise (ORCO, KIT Digital), které skýtají sice vysoký potenciál zhodnocení, ale i přes nízké ceny pro mě stále nejsou atraktivní. (Fundamentálně ani technicky nejsou k těmto titulům pozitivní zprávy).

Český trh nadále trápí nízká likvidita a bez té, jak známo, se růstu nedočkáme. Ilustračním případem této skutečnosti mohou být akcie NWR, které se ze střednědobého pohledu jeví na současných cenách kolem 114 Kč jako velmi atraktivní, nicméně ve světle poklesů těžařských akcií po celém světě stále nenalezly nákupní podporu a zájem o ně nadále není. I přes různé protichůdné analytické komentáře se tedy zdá, že „Sell in May and go away“ letos nepochybně zafunguje.

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.

) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). ) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období.  

) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).