25. 02. 2025
Slabý růst průmyslových cen nahrává dalšímu snižování úrokových sazeb
Nižší ceny energií přispěly k jen mírnému lednovému nárůstu průmyslových cen v ČR. Meziměsíčně se průmyslové ceny jako celek zvýšily v průměru o 0,2 % a meziročně byly vyšší pouze o 0,5 %. Lednový výsledek tak významně zaostal za tržním konsensem, který očekával cenový vzestup o 0,7 % meziměsíčně a 1,2 % meziročně. Meziroční dynamika průmyslových cen se tak v lednu nacházela hluboko pod dvouprocentním cílem ČNB. Ceny elektřiny byly meziměsíčně nižší o 3,4 % a došlo tak k částečné kompenzaci růstu z předchozích dvou měsíců, během kterých ceny vzrostly v souhrnu o 6,4 %. V lednu se snížily také ceny uhlí, a to o výrazných 5,8 %.
Cenový růst v samotném zpracovatelském průmyslu byl v jednotlivých odvětvích dosti odlišný, v souhrnu však také zaostal za dvouprocentním cílem centrální banky. Ceny ve zpracovatelském průmyslu v lednu vzrostly meziměsíčně o 0,8 % a meziročně byly vyšší o 1,3 %. K nejsilnějším patřil meziměsíční nárůst cen v odvětvích výroby oděvů (+2,8 %), nápojů (+2,0 %), farmaceutického zboží (+1,7 %), počítačů, elektronických a optických přístrojů (+1,6 %) a základních produktů používaných ve stavebnictví (+1,2 %). Vliv na celkovou meziroční dynamiku průmyslových cen však v mnoha těchto odvětvích limituje skutečnost, že se jednalo pouze o kompenzace poklesů cen z předchozích měsíců. Váha některých zmíněných odvětví na celé ekonomice je navíc spíše menší.
Ve váhově významných a energeticky více náročných odvětvích zpracovatelského průmyslu byl cenový růst utlumený. Ceny motorových vozidel v lednu meziměsíčně vzrostly o 0,5 % a kompenzovaly tak prosincový pokles o 0,3 %. V chemickém průmyslu se ceny zvýšily o 0,3 %. Meziročně ovšem byly lednové ceny v obou těchto odvětvích o 2,6 % vyšší. Ceny kovodělných výrobků se meziměsíčně zvýšily o 0,3 %. K meziměsíčnímu poklesu cen pak došlo ve výrobě elektrických zařízení (-0,3 %) a u výroby základních kovů (-0,1 %). V posledních třech zmíněných odvětvích byly přitom ceny nižší i meziročně. Kromě příznivého vlivu nižších cen energií pravděpodobně působil i vliv slabší poptávky po průmyslovém zboží, jenž se rovněž projevuje v poklesu průmyslové produkce.
V zemědělství ceny významně rostly, v potravinářství ovšem růst cen tak silný nebyl. Ceny zemědělských výrobců byly v lednu meziměsíčně vyšší o 1,5 % a meziročně o 9,1 %. Meziměsíčně zdražily hlavně rostlinné produkty (+1,7 %), zatímco ceny těch živočišných se změnily jen nepatrně (+0,3 %). V meziročním srovnání tomu ovšem bylo opačně, když ceny živočišných produktů byly vyšší o 12 % a těch rostlinných o 6,9 %. V potravinářském průmyslu pak došlo k růstu cen o 0,7 % meziměsíčně a 2,1 % meziročně, což bylo o poznání méně, než jaký byl v lednu růst spotřebitelských cen potravin. Spotřebitelské ceny potravin a nealkoholických nápojů v lednu meziměsíčně povyskočily o 3,1 % a meziročně byly vyšší o 4,8 %.
Cenový vývoj ve stavebnictví a také v případě tržních služeb pro podniky byl v lednu příznivý. Ceny stavebních prací se meziměsíčně zvýšily pouze o 0,2 % a meziročně o 2,4 %. Stavební materiály pak sice meziměsíčně zdražily o 0,7 %, jejich meziroční dynamika však zůstala slabá (+0,8 %). Ceny tržních služeb pro podniky zaznamenaly meziměsíční pokles o 0,6 %, což přispělo ke zvolnění meziročního růstu z prosincových 3,8 % na 3,2 %.
REKLAMA
Utlumený růst průmyslových cen bude podle nás držet inflační tlaky na uzdě a ČNB by tak mohla pokračovat ve snižování úrokových sazeb. Naplňuje se tak naše očekávání, že slabá poptávka po průmyslovém zboží kombinovaná s celosvětovou nadprodukcí a nižšími cenami energií bude přispívat ke snižování tlaků na růst výrobních cen. Dynamika cen zboží by tak měla zůstat utlumená a měla by kompenzovat přetrvávající rychlejší růst cen služeb. To by mělo ve zbytku letošního roku přispět k návratu spotřebitelské inflace do blízkosti dvouprocentního cíle.
Autor: Martin Gürtler, analytik Komerční banky
