09. 01. 2026
Příznivá data z německého průmyslu
Na včerejší průmyslovou produkci jsem psal Bleskovku, proto jen krátce. V listopadu došlo k jejímu zvýšení o 2,4 % meziměsíčně. Meziročně byla vyšší o 5,7 %. Ačkoliv k silnému meziročnímu růstu přispěla nízká srovnávací základna, i tak jde o výrazné překvapení. Takto silný růst vnímáme jako jednorázovou záležitost a pro příští měsíce čekáme návrat vývoje průmyslové produkce k nižším hodnotám, které odpovídají celkovému makro vývoji v Česku (včetně zahraniční poptávky). Každopádně nečekaně silná listopadová hodnota, pokud nedojde k revizi, ovlivní celorok za 2025, jehož prognózu jsme po včerejšku zvýšily na 1,1 %. Prognózu pro roky 2026 (1,7 %) a 2027 (3,1 %) necháváme beze změny.
Po delší době přišla z Německa o něco příznivější makro data. Včera to byly tovární zakázky, které se v listopadu zvýšily o výrazných 5,6 % meziměsíčně. Důležitější je, že jde o již třetí kladné číslo po sobě. A dnes ráno pak vyšla také listopadová průmyslová produkce, která byla v porovnání s říjnem vyšší o 0,8 %. I zde jde o celkově třetí kladné číslo za sebou. Ačkoliv jsou data příznivá, stále je namístě značná opatrnost, protože různé předstihové indikátory (a to i za prosinec) naznačují i nadále pokračování spíše slabého vývoje, přesněji jen malého růstu německé ekonomiky. My i nadále čekáme pro Německo pozvolné oživení, které by mohlo zesílit až v roce 2027.
Včera bylo zveřejněno také několik makro dat za celou eurozónu. Ekonomický sentiment se v prosinci mírně zhoršil z 97,1 na 96,7 bodů. Míra nezaměstnanosti dosáhla 6,3 % a o desetinku se snížila (což je ale dáno spíše mírnou rozkolísaností dat než zlepšením makro vývoje). Zajímavý je ale vývoj cen průmyslových výrobců. Zde došlo sice k meziměsíčnímu zvýšení o 0,5 %, meziročně ale dosáhla inflace v tomto sektoru -1,7 %. Vzhledem k tomu, že za meziročně nižšími cenami stojí především energie včetně ropy, jde o příznivý vývoj, kdy se evropským firmám snižují náklady.
Autor, Jiří Polanský, analytik České spořitelny
