18. 02. 2025
Otázka financování obranyschopnosti EU tlačí výnosy nahoru
Likviditu na trzích dnes ovlivnil svátek (Den prezidentů) v USA, obchodování tak bylo relativně klidné. K tomu přispěl i prakticky prázdný makroekonomický kalendář. Do středu pozornosti se ale dostaly události z předchozích dnů a na to navazující dnešní mimořádný summit evropských lídrů poté, co vyjednávání mezi USA a Ruskem ohledně konfliktu na Ukrajině poslalo Evropu v této věci do ústraní.
To tak pouze zesílilo tlak na Evropu z hlediska obranyschopnosti a s tím spojených výdajů na obranu, což také navazuje na předchozí úvahy ohledně zvýšení závazku NATO (výdajů na obranu) na 3 % ze současných 2 %. Na mnichovské bezpečnostní konferenci přitom předsedkyně Ursula von der Leyen zmínila, že Evropská komise navrhne výjimku na výdaje na obranu z fiskálních pravidel EU. To by tak členským státům značně uvolnilo ruce ve vykonávání fiskální politiky.
Zvyšování výdajů na obranu nutně ale také znamená vyšší nabídku dluhopisů, které tyto závazky budou financovat. To se odrazilo na růstu výnosů evropských dluhopisů, které vzrostly až o 7 bb dle splatnosti. Uvolněnější fiskální pravidla budou pravděpodobně tlačit dále na růst úrokových sazeb s delšími splatnostmi. Výše zmíněné se dnes také pozitivně odrazilo na akciích ze zbrojního průmyslu.
Páteční revize ratingu České republiky od agentury Fitch neměla zásadní dopad na českou korunu. Agentura Fitch ponechala rating (AA-) i stabilní výhled beze změny. Pozitivně hodnotila fiskální konsolidaci, která přispěla k zúžení schodků veřejných financí, přičemž ke konsolidaci v dalších letech příští vládu zavazuje i zákon. Faktory, které by přispěly ke zhoršení výhledu či ratingu, podle Fitch zahrnují výrazný nárůst poměru dluhu k HDP ve střednědobém období či důkazy ohledně zhoršování potenciálu české ekonomiky, například kvůli snižující se konkurenceschopnosti. Naopak pozitivně by se odrazila konvergence ČR ve strukturálních otázkách, jako např. HDP na obyvatele či v tzv. governance indikátorech, blíže k zemím se stejným ratingem. Česká republika si však nadále udržuje nejlepší kreditní rating ze zemí CEE.
Česká koruna navzdory tomu a také mírnému růstu korunových sazeb dnes mírně oslabila o 0,1 % nad úroveň 25,05 CZK/EUR, zatímco ostatní středoevropské měny nepatrně zpevnily o 0,1-0,2 %. Americký dolar si i za absence investorů ze zámoří během dne dokázal vůči euru polepšit o 0,1 %.
Autor: Kevin Tran Nguyen, analytik Komerční banky
