17. 09. 2025
Odliv investic z USA od nástupu Trumpa zatím nebyl výrazný
S nástupem Donalda Trumpa se na trzích řada věcí změnila. Jednou ze zásadních je klesající důvěra v americký FED (respektive jeho nezávislost) a tím pádem i v americké dluhopisy, které méně plní svojí tradiční roli “bezpečného přístavu”. Nově to ve své aktuální kvartální zprávě potvrzuje i Banka pro mezinárodní platby (BIS). Situace pro americká aktiva však možná není tak černá, jak by se na první pohled mohla zdát.
BIS správně poukazuje na to, že americké dluhopisy s nástupem Donalda Trumpa začaly být výrazně méně citlivé na výkyvy v globální averzi k riziku (měřenou v tomto případě indexem VIX). Současně s tím zcela ztratily tradiční silnou vazbu na ostatní “bezpečné přístavy” – jako je zlato nebo ostatní superbezpečné dluhopisy. A ty jsou naopak (například německý bund) výrazně citlivější na výkyvy v globálním vnímání rizika na trzích.
Tyto trendy na trzích v posledním půl roce pozorujeme a nejsou pro nás ničím novým – BIS však na svých datech o finančních tocích ukazuje, že přes tuto změnu tržního chování amerických dluhopisů a dolaru, americká aktiva stále přitahují solidní globální poptávku. Příliv peněz do amerických aktiv zůstává vysoký, a to zejména díky odolnosti zisků amerických korporací a hloubce a celkově těžké nahraditelnosti amerického finančního systému.
To se v případě pokračující eroze důvěry v americký Fed – například skrze talku nového guvernéra na třetí mandát – může ovšem měnit. Data a analýzy BIS však poměrně jasně ukazují na to, že jakákoliv relokace z amerických aktiv bude velmi postupná a relativně pomalá.
Autor: Jan Bureš, hlavní ekonom Patria Finance
