Míří ropa vstříc 100 dolarům?

Od počátku října se ropa veze zejména na vlně raketově rostoucí velkoobchodní ceny plynu. Ta má totiž za následek vyšší poptávku po ropě, jež se stává levnější alternativou, ať již pro účely vytápění, nebo výrobu elektrické energie. Dodatečný impuls ke spotřebě ropy by dle našich odhadů mohl dosáhnout přibližně 1 mil. barelů denně (za předpokladu teplotně průměrné zimy). Ve zbytku tohoto roku proto zůstane tržní bilance v pohodlném deficitu a původně očekávaný přebytek v prvním čtvrtletí 2022 by měl být díky vyšší spotřebě ropy zcela neutralizován.

Navíc, vývoj na nabídkové straně rovněž nahrává vyšším cenám ropy. Za prvé, aliance OPEC+ se rozhodla držet plánu a v listopadu navýšit těžbu pouze o 400 tis. barelů denně nehledě na cenový vývoj. Za druhé, růst americké produkce břidlicové ropy zůstává výrazně za očekáváním, což jde ruku v ruce s přetrvávajícím tlakem na kapitálovou disciplínu těžařů. A právě méně elastická reakční funkce břidlicářů znamená, že na ropném trhu nyní chybí klíčový nabídkový faktor, který by tlumil cenový růst podobně jako v období před propuknutím pandemie.

Shrnuto, podtrženo, fundamentální výhled slibuje na přelomu tohoto roku extrémně napjatou tržní bilanci. Jinak řečeno, pokračující pokles zásob by měl podpořit cenu Brentu okolo 85 dolarů za barel, avšak ani krátkodobý růst nad hranici 90 USD/barel by pro nás nebyl velkým překvapením. A přestože setrvalý růst cen výrazně nad současnou úroveň vidíme stále jako málo pravděpodobný, v případě dalšího zintenzivnění energetické krize a/nebo nedostatečné nabídkové reakce ze strany OPEC+ nelze vyloučit ani scénář, kdy by ropa atakovala magickou úroveň 100 dolarů.

Dominik Rusinko
Analytik ČSOB