BIG EXPERT – Jakpak dlouho trhům současný optimismus vydrží?

České akcie

Milan Nedbálek , Jan Mach, FINANCE Zlín

Pohádka nebo hororový příběh?

Poslední měsíce na pražské burze by mohly inspirovat k napsání pohádky „Jak přišel Honza k prvnímu milionu“. Ať už by hloupý Honza nakoupil na jakékoliv ceně, téměř vždy by vydělal. A ne málo! Jen během prázdnin to mohlo být i 30 % a od začátku března dokonce více než 80 %. Nápadně to připomíná období let 2003-2007, kdy se na pražské burze v podstatě prodělat nedalo. Ekonomické pozadí je ale nyní diametrálně odlišné. Zatímco ve zmíněné „pětiletce“ se ekonomikám nebývale dařilo, letos zažíváme pravý opak. Roste nezaměstnanost, zvyšují se státní rozpočtové deficity, hrubé domácí produkty se meziročně rekordně propadají. I když nám dílčí ekonomická data sem tam ukážou vlídnější tvář, základní makroukazatele zůstávají na úrovních z nejčernějších snů a ne z pohádky. Růst české ekonomiky o více než šest procent v roce 2007 vystřídal současný meziroční pokles o téměř 5 % a ani současné velmi slabé oživení (rovnající se téměř statistické chybě) není rozhodně zárukou lepších zítřků.

Investoři by si měli sundat růžové brýle a začít být více ostražití. Současné kurzy totiž odrážejí především jejich víru v pozitivní zítřky a rychlý návrat k obecnému blahobytu. Pokud se však ono očekávání nenaplní, vystřízlivění ze současného optimismu může být velmi kruté. Příkladem z poslední doby může být společnost NWR, která svými výsledky za druhé čtvrtletí zklamala. Pár hodin po zveřejnění následoval pád kurzu akcií NWR o více než 10 %. 

Přesto všechno může současný pozitivní sentiment a značný objem peněz v oběhu udržovat všeobecný optimismus a trhy mohou dále růst. Je-li tento stav dlouhodobě udržitelný, ať si každý zodpoví sám.

Měny, úrokové míry

John J. Hardy, Saxo Bank

Blíží se sezóna rizikové averze: ohlásí dolar návrat?

Za poslední měsíc akcie a FX zasáhla další vlna výprodejů rizikových aktiv, která ovšem momentálně rychle ustupuje. A tak v polovině srpna začínáme tam, kde jsme skončili v polovině července, i když možná nastalo několik nových obratů:

· EURUSD dosáhla silného nového maxima (a USD objevil výrazné nové minimum), které se vyhouplo nad maximum ze začátku června, ale tento pohyb rychle smazaly relativně dobré zprávy o zaměstnanosti v USA, které naznačují, že o práci přichází méně lidí – alespoň podle údajů přizpůsobených dané sezóně.

· Po poslední záplavě schůzek centrálních bankéřů zachovávají hlavní západoevropské banky velkou opatrnost, i když již prodiskutovaly případné strategie odchodu a zpřísňování politik. Pouze RBA a pravděpodobně Norges Bank vyostřují ‚jestřábí rétoriku‘ ohledně možných pohybů úrokových sazeb. Trh již nějakou dobu očekává blížící se značné utahování, ale Bank of England v nejbližších měsících plánuje zvýšit sazby o téměř 100 bazických bodů nebo více, a Reserve Bank of Australia o více než 150 bazických bodů.

· Šíří se obavy o stav čínské ekonomiky, kde se potenciálně rozvinula bublina na trhu s aktivy, přestože i v jiných velkých ekonomikách se v posledních týdnech většinou zintenzívnila býčí nálada. Nové otřesy v Číně sužují měny a akcie emerging trhů, které se v posledních několika týdnech konsolidují na nižších hodnotách.

Panuje shoda, že hlubokou depresi vystřídá převážně růst. Avšak přestože si trh zatím oddechl a jeví známky stability nebo dokonce mírného ozdravení, obáváme se, že investoři se nezamýšlejí nad tím, co se skrývá za další zatáčkou a zda je směřování ekonomiky (předpoklad, že zlepšení druhé derivace povede k parabolickému obratu) udržitelné.

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.

*) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). **) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období. 

**) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).

Pravidelní účastníci: Antonín Žmuran, Tomáš Matuška, Peter Čaputa/BH Securities, Ondřej Moravanský/CYRRUS, Martin Pecka, Daniel Kukačka, Patrik Hudec/ČP INVEST investiční společnost, Jan Mach, Milan Nedbálek, Libor Buček/FINANCE Zlín, Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň/GRANT CAPITAL, Aleš Vávra, Michal Znojil, Michal Semotan/J&T BANKA, Roman Skalický, Martina Dušátková/LUTHERUS, Jan Bureš/Poštovní spořitelna, Karol Piovarcsy, Radim Dohnal/Saxo Bank, Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic, Jaroslav Brychta, Jaroslav Tupý/X-Trade Brokers

Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz