Americká inflace přinesla dluhopisům úlevu, co přinese inaugurace?

Růst celkové spotřebitelského indexu sice v prosinci akceleroval, takže meziroční míra inflace se zvýšila z 2,7 % na 2,9 %. Zrychlení celkové inflace bylo tentokrát zcela jasně tažené cenami energií a především pohonných hmot. Nicméně jasně nejdůležitějším vzkazem prosincového inflačního reportu byla informace o relativně umírněném růstu tzv. jádrové složky – tj. inflace očištěné o ceny energií a potravin.

Zde bylo důležité to, že sezónně očištěný růst jádrové inflace činil jen 0,2 % meziměsíčně (což převedeno na roční bázi implikuje inflaci fakticky na dvouprocentním cíli), ale navíc lze ocenit, že ceny zboží a nájemného rostly velmi přijatelnými tempy. Naopak růst cen služeb (bez bydlení) zůstává stále relativně vysoký, z čehož by nemuseli mít radost američtí centrální bankéři, ale je třeba vidět, že v rámci této položky pro-inflačně zaúřadoval překvapivě vysoký růst (volatilních) cen letenek.

Jak již bylo zmíněno výše – výnosy amerických vládních dluhopisů včera reagovaly na inflační data výrazným propadem, který tak trochu korigoval poněkud hysterické obavy z toho, že nástup nové administrativy a uspěchaně předvolební uvolňování měnové politiky ze strany Fedu v roce 2024, dají vzniknout nové pro-inflační historce.

No uvidíme. V pondělí se v USA odehraje inaugurace příštího prezidenta D. Trumpa, což bude dost možná klíčová pobídka začít přepisovat inflační projekce na rok 2025, neboť dostaneme do ruky konkrétní čísla sazeb a země, na která budou uvalena nová cla. Stejně tak může být jasněji v otázce migrace, která se také může stát (pro)inflačním faktorem.

^REKLAMA

Víme, že D. Trump na jednu stranu umí překvapit, na straně druhé neváhá od prvního okamžiku plnit svůj předvolební program. Ten se přitom v hospodářské rovině hodně točil okolo vyšších cel, což je klasický pro-inflační faktor. Bez vyšších cel by se přitom americká inflace v první polovině tohoto roku přiblížila dvouprocentnímu inflačnímu cíli. Stále ještě vysoké výnosy dluhopisů naznačují, že trh s něčím takovým příliš nepočítá. Možná se ale plete a příští americký prezident, který volby vyhrál také díky nepopulární inflaci, hodí zpátečku a vyšší cla nasměruje jen v omezeném měřítku pouze na Čínu. V takovém případě by inflační impuls byl daleko nižší a aktuální úroveň výnosů stále dost nadstřelená. V pondělí či možná až v úterý budeme moudřejší.

Autor: Jan Čermák, analytik ČSOB