S&P 500: Uvidíme pozitivní konec roku 2025?

Cla otřásají důvěrou

Trhy byly na začátku roku otřeseny, když americká administrativa zavedla novou rundu recipročně odvetných cel. I když byla tato opatření prezentována jako ochrana proti zahraničním subvencím a obchodnímu deficitu, okamžitě vzbudila znepokojení mezi akciovými investory. S&P 500, který v únoru testoval rekordní maxima nad 6150 body, poklesl téměř o 7 % po oznámení a klesl pod 5000 v důsledku eskalace obchodních konfliktů.

Významný tlak na pokles vycházel z obav, že vyšší dovozní náklady podpoří inflaci právě v době, kdy Federální rezervní systém (Fed) avizoval delší období vysokých úrokových sazeb. Vyšší ceny by zase oslabily ziskové marže podniků, zejména ve výrobním, maloobchodním a průmyslovém sektoru, který je závislý na globálních dodavatelských řetězcích.

Defenzivní sektory jdou v čele

Navzdory celkové slabosti v indexu netrpí všechny sektory stejnou měrou. Obzvláště odolné jsou defenzivní odvětví – zdravotnictví, veřejné služby a základní spotřební zboží –, která ukazují stabilitu uprostřed volatility. Investoři hledající bezpečí přesunuli kapitál do těchto segmentů, čímž posílili jejich ocenění a částečně stabilizovali celý index.

 „Vývoj indexu S&P 500 ke konci roku závisí na vývoji obchodní války a makroekonomických reakcích. Odhadovaný rozsah k 31. prosinci je mezi 5200 a 7000 body, s průměrem kolem 6095,“ říká Maxim Manturov, vedoucí investičního výzkumu ve Freedom24. „Index klesl od oznámení cel, což odráží obavy z inflace a eroze zisků. Historická odolnost však naznačuje možnost částečného zotavení, pokud dojde k větší jasnosti v politice.“

^REKLAMA

Toto částečné zotavení ale není jisté. Zatímco někteří investoři sází na oživení díky mírné ochranářské orientaci Fedu nebo deeskalaci obchodního konfliktu, mnozí zůstávají obezřetní.

Manturov doplňuje: „Základní scénář počítá s mírným růstem – řekněme 2–3 % nad současnou úrovní – poháněným defenzivními sektory, jako je zdravotnictví a základní komodity, vyváženými cyklickou slabostí v průmyslu a komoditách. Plné zotavení z nedávných ztrát (na před-celní maxima okolo 6150) se jeví jako nepravděpodobné bez odstranění cel nebo výrazného uvolnění Fedu, což jsou obě otázky stále nejisté.“

Ekonomický fundament a výsledková sezóna

Kromě politiky a sentimentu zůstávají firemní výsledky rozhodujícím faktorem. Výsledky za druhé čtvrtletí, které se očekávají v červenci, by měly být smíšené. Zatímco technologie a finance mohou vykázat solidní meziroční růst díky stabilní spotřebě a vyšším příjmům z úroků, cyklické sektory pravděpodobně zaostanou.

Celkový ekonomický obraz přináší jak naději, tak obavy. Americký trh práce zůstává relativně silný s nezaměstnaností kolem 4 % a spotřebitelské výdaje zatím neukazují výrazné známky zpomalení. Nicméně přetrvávající inflace – zejména v sektoru energií a služeb – drží Fed v opatrném režimu. Bez jasného otočení v úrokové politice může být obtížné, aby se ocenění akcií výrazně rozšířilo.

Navíc zůstává globální růst nerovnoměrný. Evropa se i nadále potýká se stagnací, zatímco oživení Číny po COVIDu probíhá pomaleji než očekávané, omezeno vnitřními dluhovými problémy a opatrnou politikou. Jelikož největší americké firmy závisí na mezinárodních tržbách, mohou tyto globální tlakové faktory negativně ovlivnit výhledy ve výsledkových konferencích.

^REKLAMA

Scénář ke konci roku: Sklenice napůl plná?

Vzhledem k propojení cel, úrokových sazeb, firemních zisků a sektorové rotace zůstává výhled pro S&P 500 vysoce podmíněný. Přesto někteří analytici tvrdí, že to nejhorší možná už máme za sebou – pokud nenastanou další geopolitické nebo ekonomické otřesy.

Pokud Fed ve čtvrtém čtvrtletí – například v reakci na zpomalující jádrovou inflaci nebo oslabení trhu práce – naznačí alespoň mírné uvolnění politiky, a pokud se obchodní napětí stabilizují bez další eskalace, mohl by S&P 500 získat zpět část svého počátečního impulsu. V takovém scénáři se zdá dosažitelné uzavření roku v rozmezí 6000–6200.

Bez těchto příznivých faktorů však trh pravděpodobně zůstane v úzké pásmu, pohyboval by se kolem stávajících úrovní a investoři by přistoupili k opatrnému stylu „počkej a uvidíš“.

Závěrečné myšlenky

Osud S&P 500 v roce 2025 závisí na několika klíčových faktorech: jasnosti obchodní politiky, signálech Fedu a výkonu jednotlivých sektorů. Optimismus, který index na začátku roku posunul na rekordní úrovně, byl zmírněn geopolitickými a makroekonomickými realitami. Ale jak historie ukázala, americké akcie bývají často odolnější, než se čeká.

Prozatím platí: investoři by měli zůstat diverzifikovaní, soustředit se na kvalitní zisky a pečlivě sledovat signály politiky. Ať už rok 2025 skončí v zelených číslech, nebo ne – jedno je jisté: zbývající část roku si vyžaduje vyváženou kombinaci opatrnosti a přesvědčení.

Autor: Dmytro Spilka, finanční a technický spisovatel