Index PX skončil letos vysokým zhodnocením na novém rekordu

PX index letos vzrostl o +52,58 % (2685,65 b.). Včetně dividend je zhodnocení +61,34 %. Celkový zobchodovaný objem v tomto roce podstatně nabobtnal. Dosáhl 169,86 mld. CZK (naše kalkulace), což představuje meziroční nárůst o téměř +57 %. O desítky procent se zvýšilo obchodování na každé emisi. Nejvyšší podíl na celkovém objemu měl letos ČEZ (34,48 %) a Erste Group (23,26 %), následovala Komerční banka (22,67 %). Trh Prime pražské burzy se v únoru rozrostl, když IPO uskutečnila společnost Doosan Škoda Power.

Na rekordech končí rok taky zámořský index S&P500 a evropský STOXX Europe 600

Americký širokopásmový index S&P500 letos posílil o +17,27 % (krátce po zahájení obchodní seance 30. ledna). Celkové zhodnocení včetně dividend je +18,74 %. Maximum je z 24. 12. 2025 na úrovni 6 932,05 b.

Evropský index STOXX Europe 600 letos přidal +16,66 % s dividendami pak +20,64 % (krátce před koncem obchodování 30. ledna). Historického maxima 592,21 b. dosáhl 30. ledna.

Emise na pražské burze

Pojišťovna VIG byla tento rok suverénně nejlepší. Její cena se více než zdvojnásobila. Růst činil +115,34 %. Značně k tomu přispěl výkon v samotném prosinci, kdy vzrostla o +36,81 % m/m. Z našeho pohledu k tomu přispěly lepší výsledky a zejména zvýšený výhled na další roky, který podstatně překonal odhady trhu. Tento rok VIG oslabila jen v srpnu (-2,65 % m/m) a říjnu (-4,02 % m/m), ostatní měsíce rostla.

^REKLAMA

Nováček na pražské burze, společnost Doosan Škoda Power, se začal obchodovat od 6. února. Od tohoto data ale investory potěšila růstem o +73,54 %, což je stříbrná medaile a pomyslné druhé místo.

Mimo pojišťovny VIG dosáhly vysokého růstu i ostatní banky z finančního sektoru, když reportovaly silné výsledky nad trhem, zvyšovaly cíle a vyplácely slušné dividendy. Erste Group posílila o vysokých +66,50 %. Podobně jako VIG zažila tento rok jen dva „červené“ měsíce: březen (-1,33 % m/m) a duben (-7,44 % m/m). U Erste pravděpodobně pomohla akvizice polského Santanderu.

Moneta Money Bank se letos zhodnotila o +56,22 %. V tomto případě platí již uvedené, lepší výsledky, zvyšování projekce a slušná dividenda včetně extra výplaty.

Komerční banka tento rok předvedla růst o +36,95 %.

Růst ceny akcie ČEZu se letos zastavil na +35,32 % y/y.  Stal se taky nejobchodovanějším titulem, když dosáhl téměř 35 % celkového objemu burzy. Zbývá dodat, že si k němu investoři opět našli cestu. Zobchodovaný objem vzrostl tento rok o +39,31 % y/y. Pravděpodobně je za tím spekulace na zestátnění společnosti a prémii pro minoritní akcionáře. Připomínáme, že rok 2025 je poslední, kdy bude ČEZ platit speciální daň z neočekávaných zisků. To by mělo znamenat, že zisk v roce 2026 vzroste, a když vzroste zisk měla by růst i dividenda.

^REKLAMA

Kofola letos doplatila na špatné povětrností podmínky, které ovlivnily poptávku. Přesto dokázala vzrůst o +23,34 % y/y. V polovině roku byla její cena podstatně výše, nicméně slabší výsledky a výhled znamenaly korekci v jeho druhé polovině.

Colt CZ se zhodnocením +10,76 % y/y dosáhl dvojciferného růstu. Bohužel u této emise proti našim očekáváním stále trvá slabost jejího hlavního trhu – komerčního sektoru v USA. To bohužel nedokázal kompenzovat velmi silný výkon muničního byznysu. Nepomohl ani shutdown v USA, který odložil vydávání vývozních licencí. Došlo k výraznému snížení celoročního výhledu. Ale odložené kontrakty by se měly objevit v roce 2026, včetně příspěvku akvizice společnosti Synthesia Nitrocellulose, který by měl podstatně vylepšit hospodaření. Navíc Colt uzavřel smlouvu o dodání pistolí Bundeswehru.

Philip Morris ČR letos posílil o +10,37 %, když rostl zejména v druhé polovině roku, podobně jako v předchozím roce.

Primoco stejně jako PMČR rostlo zejména v druhém semestru. To tento rok to stačilo na růst o +22,22 %.

Jediným titulem, který letos poklesl je Gevorkyan. Slabé první pololetí nedokázal kompenzovat silný konec roku. Gevorkyan za rok 2025 odepsal 10,29 %.

Jaký bude rok 2026?

Tím hlavním, nebo jedním z nejvýznamnějších faktorů, budou v příštím roce z našeho pohledu pro akciové trhy výsledky společností. V roce 2026 se podle odhadů čeká, že čísla budou dále růst. Akciové trhy budou těžit např. z fiskálních stimulů (v Evropě např. do infrastruktury nebo obrany, ale i v zámoří OBBBA) nebo masivních investic do technologického sektoru. Navíc trhy bude podporovat např. Fed. Během prosince již jednou snížil sazby a do konce mandátu současného guvernéra Powella se čeká další snížení. A ani to nemusí být v příštím roce poslední snížení. Situace bude minimálně na začátku roku pro akciové trhy příznivá.

Z jednotlivých sektorů favorizujeme opět banky, od kterých se čekají silné výsledky vysoké dividendy a odkupy vlastních akcií. Dále taky průmyslové společnosti nebo utility.

Autor: Bohumil Trampota, analytik Komerční banka