15. 01. 2026
Americký maloobchod: čísla jsou příznivá zdánlivě
Podle včera zveřejněného odhadu rostly v listopadu v USA maloobchodní tržby o 0,6 % meziměsíčně. Hodnota je o dvě desetinky nad očekáváním trhu. K vyšším tržbám přispěla zvýšená poptávka během listopadových svátků (Den Veteránů a Díkůvzdání) a „Black Friday“ slevy. Proto budou zajímavější, i vzhledem k Vánocům, až data ze začátku letošního roku, která naznačí skutečný vývoj spotřebitelské poptávky.
Meziročně byly maloobchodní tržby v americké ekonomice vyšší o 3,3 %, což je stejná hodnota, jaké bylo dosaženo v říjnu. Nevýhodou amerických dat z maloobchodu je to, že nejsou očištěná o inflaci (jde o nominální hodnoty). Pokud bychom data pro zjednodušení očistili o CPI inflaci (aktuálně 2,7 %), vyšel by meziroční reálný růst tržeb jen 0,6 %. Což není zrovna mnoho. Proto včerejší data vnímám spíše jako slabá, ačkoliv trh je bere vcelku příznivě.
Navíc pro americkou ekonomiku není příznivá ani struktura. Podle všeho za růstem tržeb stály bohatší domácnosti, zatímco poptávku chudších spotřebitelů negativně ovlivňují vyšší ceny některého zboží. Jde především o ceny potravin, jejichž inflace dosáhla 3,1 % a byla nejvyšší za poslední tři roky. Na nízkopříjmové domácnosti navíc dopadá i ochlazení na trhu práce. A dále od letoška vstupují v platnost zákony, které prosadil D. Trump, a které mohou dále rozevřít nůžky (nižší daně pro bohatší domácnosti a seškrtání sociálních výdajů pro chudší)
Ceny průmyslových výrobců se v USA zvýšily meziměsíčně o 0,2 %. Meziročně byly vyšší o 3 %. Je zajímavé, že se významně zvýšily výrobní ceny u zboží. U služeb se naopak nezměnily. Za vývojem u zboží mohou stát cla a další opatření D. Trumpa. U služeb může mít naopak vliv ne příliš velká spotřebitelská poptávka (nejde nicméně alespoň prozatím o žádný dramatický vývoj).
Autor: Jiří Polanský, analytik České spořitelny
