BIG EXPERT – ČNB hovoří o potřebě ještě slabší koruny

Zahraniční trhy

Jaroslav Brychta, X-Trade Brokers

Nálada na trzích zůstává i nadále velmi dobrá. Americké akcie letos vzrostly již o třetinu, díky čemuž tento týden hlavní burzovní indexy v USA překonaly v rozmezí dvou dnů nové psychologické hranice. Dow Jones vyhoupnul nad 16 000 bodů, NASDAQ je nad 4 000 body a S&P500 se poprvé v historii podíval nad 1 800 bodů. O téměř třicet procent rostou také hlavní indexy v Evropě, kde německý DAX den po dni trpělivě nastavuje nová maxima.  

Co se z historického srovnání může zdát jako abnormální růst, je však stále málo v porovnání s Japonskem, kde se v tomto týdnu Nikkei přiblížil hranici 15 700 bodů, což znamená, že za posledních dvanáct měsíců vzrostl o neuvěřitelných 80 %. Lépe si letos vede snad už jen akciový index ve Venezuele – zemi, kde je dnes kvůli destruktivní politice současného prezidenta už i nedostatek toaletního papíru. Tamní index má za sebou růst o 517 %. Taková je moc centrálních bank, které se stále tváří, že s růstem cen finančních aktiv nemají nic společného. 

Měnová politika je tím jediným a klíčovým faktorem ovlivňujícím všechno dění na trzích a její další vývoj bude pro finanční trhy i nadále rozhodující. Na základě toho co dnes víme a slýcháme z úst centrálních bankéřů, tak můžeme tvrdit, že se například Fed na její brzké utažení nechystá a s příchodem Janet Yellenové pravděpodobně ani chystat nebude. V ECB se díky nízké inflaci dokonce mluví o negativních sazbách, Bank of Japan si pohrává s myšlenkou dalšího navýšení kvantitativního uvolňování a Australská centrální banka přemýšlí o devizových intervencích, které jsme si tady v Česku před pár týdny na vlastní kůži vyzkoušeli.    

V nejbližší době lze proto jen těžko očekávat jakoukoli zásadní změnu sentimentu. Levné peníze tak zřejmě budou i nadále podpírat finanční trhy a předražené akcie budou za nějakou dobu možná ještě o něco dražší.

Měny, úrokové míry

Martin Pecka, Generali PPF Asset Management, obhospodařovatel fondů ČP INVEST investiční společnosti

Tento týden byl, na rozdíl od bouřlivé první poloviny listopadu, kdy trhy zaskočila jak ECB, která nečekaně snížila svou základní úrokovou sazeb, tak především Česká národní banka, která začala intervenovat na devizovém trhu, velmi klidný. Zatímco české státní dluhopisy se relativně rychle stabilizovaly na nových, vyšších úrovních, tak koruna se stále „hledá“.

První komentáře členů bankovní rady, které zazněly po intervenci, hovořily o hodnotě koruny na úrovni 27 CZK/EUR, nejnovější vyjádření představitelů ČNB však, jako reakce na slabší makrodata, hovoří o potřebě ještě slabší koruny. V současné době se tak koruna obchoduje na úrovni 27,30 CZK/EUR a její další směr bude záviset především na krocích České národní banky. Posun názoru ohledně žádoucí úrovně kurzu koruny by mohla vyvolat asi jen zásadní změna pohledu na aktuální/očekávaný vývoj české ekonomiky (zejména na inflaci) a guvernér Singer jasně řekl, že bankovní rada nepůjde tou cestou, že by na každém měnovém zasedání posouvala žádoucí úroveň kurzu a dolaďovala ji tak se svým postupně se vyvíjejícím názorem na ekonomiku. Naopak: záměr držet korunu v oblasti 27 za euro by skutečně měl mít delší trvání (tedy alespoň několik kalendářních kvartálů). Příští týden zasedá ECB, tam se ale aktuálně pokles sazeb nečeká, naopak v pátek budou důležitá makrodata z EU – především pak nezaměstnanost a data o inflaci.

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.

) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). ) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období.  

) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).

Pravidelní účastníci:Michal Chrvala,Jiří Zendulka/BH Securities,Jiří Šimara,Tomáš Menčík, Lukáš Kubelka/CYRRUS,Martin Pecka,Daniel Kukačka,Patrik Hudec/ČP INVEST investiční společnost,Hana Hradilová,Jan Mach,Milan Nedbálek, Radek Pavlíček/FINANCE Zlín,Karel Kabelka/GRANT CAPITAL,Jan Bureš/ERA Poštovní spořitelna,Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic,Jaroslav Brychta, Jiří Tyleček/X-Trade Brokers

Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz