BIG EXPERT – Domácímu trhu se nedaří

České akcie

Jiří Zendulka, BH Securities

Domácímu trhu se i přes řadu pozitiv stále nedaří

Přestože řada světových trhů v poslední době zaznamenává mnohaletá maxima, domácí akcie naopak na konci března zaznamenaly půlroční minima. Děje se tak navzdory očekávané každoroční jarní dividendové sezóně. V kontextu i rekordně nízkých úrokových sazeb se nezájem může zdát o to překvapivější. Kromě pozitivní dividendy svůj vliv na kurz mají samozřejmě i jiné faktory, jako u ČEZ negativní vývoj v energetice či na Balkáně, či u TELEFÓNICA O2 především nejasnosti ohledně aukce LTE. Dnešní dle mého další „kachna“ ohledně prodeje části podílu ze strany španělské společnosti Telefónica by tak ale měla logicky odeznít. Zvláště výše zmiňované dva dividendové tituly dle mého zaznamenaly neadekvátní pokles a očekávaný dividendový výnos se tím u nich dostal na historicky nadprůměrné úrovně.

Domácí trh se zdá být podceněn i v porovnání s okolními zahraničními trhy. Akcie v Polsku letos ztrácí obdobně jako domácí trh. Z hlediska ziskovosti (ukazatele P/E) či i zmiňovaného dividendového výnosu se zdají být v regionu právě jedinými konkurenty. Při porovnání zmiňovaných parametrů s maďarským, rakouským a především německým akciovým trhem se jinak pražská burza nyní jeví jako nejatraktivnější (nejlevnější).   

Při pohledu na domácí trh z hlediska „techniky“ se již v únoru index PX dostal z růstového trendu, o který se v posledních měsících staraly především oba rakouské tituly. Index PX doufejme našel u hladiny 950 bodů podporu a uvidíme u něj v brzké době vyšší hodnoty. Hranice 1000 bodů však nyní bude velmi silnou rezistencí. Blížící se rozhodná data pro nárok na dividendu by řadě titulů, a tedy i indexu PX, mohla pomoci nyní výše. Následná podividendová korekce však naopak bude na index působit negativně. Připomeňme, že jen v následujících zhruba 6 týdnech rozhodná data na dividendu „zasáhnou“ akcie ERSTE, KB, VIG, PHILIP MORRIS a TMR. Dividenda se později letos ještě čeká u společností ČEZ, TELEFÓNICA O2, FORTUNA a PEGAS. Ze 14 původně SPADových emisí se tak dividendy akcionáři letos dočkají hned u 9 z nich, což rozhodně není špatný výsledek.

Zahraniční trhy

Jiří Šimara, CYRRUS

Nadcházející výsledková sezóna a očekávání trhu  

Sotva skončila výsledková sezóna titulů pražské burzy, už začíná nové kolo zámořské výsledkové sezóny. Již 8. dubna ji, tak jako vždy, oficiálně odstartuje Alcoa. Některé firmy ale tohoto hliníkárenského obra předběhly a svá čísla za první kvartál tohoto roku už reportovaly. Konkrétně jde o 21 firem z indexu S&P 500, mezi nimiž byli i velcí hráči jako FedEx, Oracle či Nike. 

To ovšem nic nemění na tom, že výsledková sezóna je před námi a každý investor by měl vědět, s jakým očekáváním v současnosti trh pracuje. V rychlosti si ale napřed připomeňme, jak dopadla předchozí výsledková sezóna, tedy jaká čísla představily firmy za 4Q 2012. Na úrovni čistého zisku pozitivně překvapilo 71 % firem z indexu S&P 500, na úrovni tržeb to pak bylo 61 % firem z uvedeného indexu. Celkové čisté zisky těchto firem se meziročně za 4Q zvýšily o 2 %, přičemž tento nárůst byl tažen hlavně finančními tituly. Bez zahrnutí finančního sektoru by došlo pouze k 0,5% meziročnímu nárůstu zisků firem z indexu S&P 500. 

A nyní se dostáváme k očekávání spojenému s nadcházející výsledkovou sezónou. Tak jak v sezóně 4Q 2012 finanční tituly pomáhaly v růstu zisků, v sezóně 1Q 2013 by naopak měly jejich zisky meziročně silně klesnout, a to o očekávaných 9,8 %. Dalšími sektory, kterým by měly zisky v meziročním srovnání výrazněji klesnout, jsou energetika (-8,9 %) a technologie (-4,6 %). Celkem by firmy měly vykázat pokles zisku o 3,9 % meziročně. Očekávání jsou tedy spíše konzervativní.  

To ovšem neplatí o výhledu na další kvartály. Za 2Q letošního roku by zisky měly vzrůst o 3,7 % meziročně, za 3Q o 7 % meziročně a konečně za 4Q o úctyhodných 13 % meziročně. Není však neobvyklé, že se optimismus trhu stupňuje s tím, jak se posouváme dále do budoucnosti.  Velká pozornost bude kromě samotných čísel věnována samozřejmě i výhledu firem a tomu, jak moc budou krotit očekávání trhu.

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.

) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). ) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období.  

) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).

Pravidelní účastníci:Michal Chrvala/Active Capital, Jiří Vendulka/BH Securities,Jiří Šimara,Tomáš Menčík/CYRRUS,Martin Pecka,Daniel Kukačka,Patrik Hudec/ČP INVEST investiční společnost,Jan Mach,Milan Nedbálek,Libor Buček/FINANCE Zlín,Karel Kabelka,Miroslav Hlavoň/GRANT CAPITAL,Jan Bureš/ERA Poštovní spořitelna,Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic,Jaroslav Brychta,Jaroslav Tupý/X-Trade Brokers

Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz