BIG EXPERT – Finanční trhy čeká nejspíše klidný konec roku

České akcie

Martin Pecka, Generali PPF Asset Management, správce fondů PČ INVEST investiční společnosti

Česká koruna na začátku týdne posilovala, přičemž její zisky byly relativně skromné, neboť investoři čekali na výsledek jednání ministrů financí eurozóny ohledně Řecka. Pozitivní výsledek tohoto jednání pak pomohl koruně k dalšímu růstu, a to až k úrovním 25,20 CZK/EUR. Naopak velmi klidný týden zažila swapová a dluhopisová křivka. V návaznosti na vývoj v eurozóně klesly swapy zhruba o tři až čtyři body, dluhopisy pak nepatrně zdražily.

Postoj ČNB, která v listopadu snížila repo sazbu na „technickou nulu“ a zároveň naznačila, že nebude váhat sáhnout po intervencích na měnovém trhu, jestliže se kurz koruny vychýlí do nepřijatelně silných úrovní, stejně jako makro data aktuálně přicházející z české ekonomiky i eurozóny, implikují, že koruna by v nejbližších týdnech i měsících neměla vykazovat tendence k výraznějšímu a dlouhodobějšímu posilování a měla by se držet nad úrovní 25,00 CZK/EUR.

Kratší korunové swapy mají již jen minimální prostor pro pokles a čili významnější pohyby swapů jsou pro nejbližší týdny spíše nepravděpodobné. Obdobně, i na delším konci se těžko identifikují důvody, proč by se měl spread mezi 10Y CZK a 10Y EUR úrokovými swapy v horizontu týdnů a měsíců dále rozevírat do záporného teritoria. Předpokládáme, že korunové swapy budou z hlediska směru a rozsahu pohybu převážně kopírovat vývoj svých eurových protějšků.

Zahraniční trhy

Jaroslav Brychta, X-Trade Brokers

Americké i evropské akcie za sebou mají několik velmi úspěšných dnů. Na obou stranách Atlantiku totiž burzovní indexy od poloviny listopadu dokázaly růst o více než 5 % i přesto, že se zatím americkým politikům nedaří nalézt shodu ve snaze o zmírnění dopadů blížícího se fiskálního útesu. 

S&P500 se tak v tomto týdnu znovu vyhoupnul nad hranici 1 400b., aniž by z USA, Evropy, nebo z Číny přišla data, která by zmírnila obavy z postupného zpomalování světové ekonomiky. Právě před tímto zpomalováním přitom v týdnu varovala OECD, která výrazně snížila výhled na rok 2013 pro většinu vyspělých zemí.   

Příčiny růstu cen rizikových aktiv je proto třeba hledat jinde a jednou z možných variant je zvýšená aktivita americké centrální banky. Ta totiž v minulém týdnu konečně začala s nákupy dluhopisů krytých hypotékami, kterých hodlá v rámci QE3 nakupovat každý měsíc za 40 mld. dolarů. Přestože Fed vyhlásil QE3 už v září, se samotnými nákupy začal právě minulý týden, kdy z trhu odsál hypoteční dluhopisy za 29 miliard dolarů a celkový objem dluhopisů v jeho držení se vyšplhal na nejvyšší úroveň za posledních 12 měsíců. Právě faktické zahájení QE3 proto může být, vzhledem k velmi těsné korelaci mezi bilancí Fedu a vývojem indexu S&P500, jedním z důvodů, který bude bránit výraznější korekci na rizikových aktivech i v nadcházejících týdnech. 

Prosinci bude dominovat snaha amerických politiků zmírnit dopady blížícího se fiskálního útesu a protože republikáni i demokraté již vyjádřili ochotu najít společnou řeč, může nakonec finanční trhy díky americké centrální bance čekat poměrně klidný konec roku.

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.

) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). ) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období.  

) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).

Pravidelní účastníci:Michal Chrvala/Active Capital,Jiří Šimara,Tomáš Menčík/CYRRUS,Martin Pecka,Daniel Kukačka,Patrik Hudec/ČP INVEST investiční společnost,Jan Mach,Milan Nedbálek,Libor Buček/FINANCE Zlín,Karel Kabelka,Miroslav Hlavoň/GRANT CAPITAL,Roman Skalický, Martina Dušátková/LUTHERUS,Jan Bureš/ERA Poštovní spořitelna,Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic,Jaroslav Brychta,Jaroslav Tupý/X-Trade Brokers

Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz