V druhé dekádě výrazně vzrostly pohledávky ČNB vůči zahraničí, pravděpodobně intervencemi

V období mezi 11. a 20. srpnem vzrostly pohledávky ČNB vůči zahraničí o 26,3 miliardy korun, což v eurovém vyjádření činí více než 970 milionů euro: takto velké nárůsty pohledávek ČNB vůči zahraničí byly naposledy hlášeny letos v únoru. Za prvních dvacet dní letošního srpna pak pohledávky ČNB vůči zahraničí vzrostly o 38,1 miliardy korun, tedy zhruba o 1,41 miliardy euro.

V srpnu zveřejněná ekonomická prognóza ČNB a souběžně zveřejněná příznivá data o výkonu HDP za letošní druhé čtvrtletí zřejmě na trhu zvedly vlnu spekulací, že by ČNB mohla v průběhu roku 2017 opustit svůj kurzový závazek: v důsledku těchto spekulací se na devizovém trhu zvýšil zájem o českou měnu a ČNB tak velmi pravděpodobně musela intervenovat, aby korunu udržela nad deklarovanou úrovní 27 za euro.

Růst pohledávek ČNB může pramenit z více faktorů, významnou roli zde může hrát konverze prostředků z evropských fondů, nicméně růst těchto pohledávek také může být velmi jednoduše důsledkem devizových intervencí ČNB. V srpnu se sešlo několik faktorů, jež mohly oživit zájem devizových hráčů o českou měnu. Těmito faktory byly čerstvá ekonomická prognóza z dílny ČNB, v níž se i nadále počítá s opuštěním kurzového závazku v polovině roku 2017, a dále také lepší než očekávané předběžné údaje o vývoji HDP České republiky za letošní druhé čtvrtletí. To vše mohlo podnítit spekulace, že ČNB svůj kurzový závazek v průběhu roku 2017 opustí a koruně tak dovolí posílit: a rok 2017 již není z pohledu devizových trhů až tak daleko. Každopádně: nárůst pohledávek ČNB vůči zahraničí byl v průběhu druhé srpnové dekády poměrně silný: srovnatelný nárůst se naposledy odehrál před šesti měsíci, tedy letos v únoru. Údaje o vývoji bilance ČNB tak vybízejí k úvahám, že ČNB musela po delší době na devizovém trhu intervenovat v relativně větších objemech.

Osobně si i nadále myslím, že pro ČNB nebude opuštění kurzového závazku v průběhu roku 2017 snadné, neboť měnová politika řady centrálních bank zůstane i nadále velmi uvolněná, což by mělo platit i o měnové politice ECB. Nicméně, pokud zde bude i nadále kombinace příznivých dat z české ekonomiky a náznaků z ČNB, že kurzový závazek bude zhruba v polovině roku 2017 opuštěn, tak se na devizovém trhu můžeme dočkat výraznějšího zájmu o českou měnu i v dalších měsících a ČNB může mít s bráněním kurzového závazku více práce, než tomu bylo dosud po většinu měsíců letošního roku.

Radomír Jáč, hlavní ekonom Generali Investments CEE

^REKLAMA