Pohledávky ČNB vůči zahraničí během druhé dekády ledna výrazně vzrostly: zhruba o 55,1 miliardy Kč

Ačkoliv nárůst pohledávek centrální banky vůči zahraničí může mít více příčin, tak jejich silný nárůst naznačuje, že ČNB intervenovala na devizovém trhu s cílem udržet kurz koruny nad úrovní 27 za euro. Pro připomenutí: pohledávky ČNB vůči zahraničí rostly i v prvních deseti dnech nového roku: o 17,1 miliard korun, tj. zhruba o 630 milionů euro.

Vývoj bilance ČNB tedy naznačuje, že s novým rokem přišlo pro centrální banku na devizovém trhu dosti práce: trh má snahu tlačit korunu pod úroveň 27 za euro a ČNB tomuto posílení koruny v souladu se svým kurzovým závazkem brání.

Jak výhled politiky ECB, tak vývoj inflace v české ekonomice naznačují, že ČNB bude svými devizovými intervencemi udržovat korunu nad úrovní 27 za euro nejen po celý letošní rok, ale i dále, alespoň do jarních měsíců roku 2017.

Ve výhledu na letošní rok je třeba počítat s tím, že ECB na svém březnové zasedání s veškerou pravděpodobností dále uvolní svoji měnovou politiku. Velmi pravděpodobné se v tomto ohledu zdá být další snížení depozitní sazby ECB ze stávající úrovně –0,30 %. To může vést k zesílení tlaků na korunu ve smyslu testování úrovně 27 za euro. Jinými slovy: výhled měnové politiky ECB implikuje, že česká centrální banka bude mít na devizovém trhu práci i letos.

Nastavení měnové politiky v eurozóně je ostatně významným faktorem, jenž ČNB musí brát v potaz při svých úvahách o délce platnosti kurzového závazku: odchod ze svého kurzového závazku by ČNB v tomto kontextu neměla zbytečně uspěchat. Z vývoje a výhledu inflace v české ekonomice je taktéž patrné, že ČNB nemá důvod svůj intervenční režim v dohledné době rušit. Je zde tedy řada dobrých důvodů k tomu, aby ČNB držela korunu nad úrovní 27 za euro nejen po celý letošní rok, ale dále také alespoň do jarních měsíců roku 2017.

^REKLAMA

Radomír Jáč, hlavní ekonom Generali Investments CEE