Vysvětlení tohoto rozporu může být prosté. Zatímco průzkum ohledně počtu ujetých kilometrů byl činěn na datech roku 2012, neboli jde o typicky zpožděný ukazatel výkonu ekonomiky, pak ČNB se snaží být co nejvíce vpřed hledící, a tedy analyzuje nejen nejčerstvější tvrdá makroekonomická data, ale zejména sleduje, jak se vyvíjí i měkké ukazatele v podání podnikatelských a spotřebitelských nálad.
A přesně takovou datovou potravu dostanou k dispozici analytici (a to nejen z ČNB) dnes, když jsou na pořadu dne důležité indexy podnikatelských PMI v eurozóně. Jde skutečně o jeden z nejlepších dopředu hledících indexů, který dokáže s mírným náskokem předpovídat průběh hospodářského cyklu v měnové unii. V posledních měsících se přitom indexy PMI vyvíjely velmi příznivě a naznačovaly příchod oživení. To je konec konců již vidět i v tvrdých datech a dokonce i v těžce zkoušené periferii eurozóny. Podle odhadů španělské centrální banky vzrostl HDP ve třetím čtvrtletí mezikvartálně o 0,1 %, což je první mezičtvrtletní růst po dlouhých deseti kvartálech.
Nepodepíše-li se na západoevropské ekonomice nijak negativně americká epizoda s dluhovým stropem – což nepředpokládáme – pak by mohla dnešní data potvrdit opatrné vylepšování podnikatelského optimismu a tím přibližovat oživení skutečné hospodářské realitě. S odstupem několika měsíců bychom přitom známky oživení měli registrovat i u nás. Půjde však o data typu jako je růst HDP či průmyslové výroby. Pokud jde o počty ujetých kilometrů v osobních automobilech – zde si na důkaz růstu ekonomiky můžeme počkat i roky. Je ale také možné, že zde se dramatického oživení ani nedočkáme, neboť lidé dobrovolně přesdlají třeba na vlak, tramvaj či kolo. Růst, ne růst…
Jan Čermák
Analytik ČSOB
