Data o hospodaření ČNB tak naznačují, že centrální banka v průběhu prosince zatím nemusela intervenovat na devizovém trhu, neboť koruna nemá tendenci atakovat úroveň 27 za euro. Tento vývoj je jednak reflexí globálních faktorů, tedy reakce finančních trhů na výsledek prezidentských voleb v USA. Hráči na finančních trzích jsou si navíc vědomi faktu, že ČNB svůj kurzový závazek neukončí dříve než ve 2. čtvrtletí 2017 a před koncem roku se tak zřejmě situace přechodně zklidnila.
Z údajů o hospodaření ČNB lze vyčíst, že ve druhé prosincové dekádě vzrostly pohledávky tuzemské centrální banky vůči zahraničí jen nepatrně. Tyto údaje naznačují, že ČNB v období mezi 11. a 20. prosincem neintervenovala na devizovém trhu buď vůbec anebo jen ve zcela minimálních objemech. Koruna totiž momentálně nemá tendenci posilovat pod úroveň 27 za euro, tedy pod úroveň deklarovanou v kurzovém závazku ČNB. Vzhledem k situaci na globálních finančních trzích nejde o překvapivý vývoj. Pro připomenutí, v prvních deseti dnech letošního prosince pohledávky ČNB vůči zahraničí dokonce klesly, centrální banka tedy v tomto měsíce nemá na devizovém trhu v zásadě žádnou práci.
Situace se v průběhu prvního čtvrtletí 2017 zřejmě začne měnit: zájem investorů o korunu poroste s tím, jak se bude blížit okamžik ukončení kurzového závazku ČNB. Konec kurzového závazku a tedy i režimu devizových intervencí může přijít kdykoliv počínaje dubnem 2017. Samotná bankovní rada vnímá coby pravděpodobný okamžik vystoupení z kurzového závazku polovinu roku 2017 a na čtvrteční tiskové konferenci dala najevo, že v posledních týdnech její důvěra ohledně možného vystoupení z kurzového závazku vzrostla. Skutečnost, že ČNB momentálně nemusí na devizovém trhu zasahovat, asi dále posílí sebevědomí centrální banky při úvahách o zvládnutelnosti celého procesu opuštění kurzového závazku. Nicméně: předpokládám, že stávající klid nebude trvalý, a že spekulativní tlaky směrem k posílení české měny v průběhu prvních měsíců nového roku opět vzrostou, což vyústí do potřeby vyšší aktivity ČNB na devizovém trhu.
Radomír Jáč, hlavní ekonom Generali Investments CEE
