
Suverénní fondy spravují finanční prostředky a investice států. Největší je Abu Dhabi Investment Authority. Je zároveň i nejméně průhledný. Suverénní fondy investují podle strategie vlád. Jaké hrozby mohou být s nimi spojené? A které země na fondy nejvíce sázejí?
![]() |
Na povinném ručení záležíZáleží na tom, jaké máte povinné ručení? Nebo je to vlastně jedno, protože tento druh pojištění hradí jen škody, které někomu způsobíte?… Celý článek » |
Poslanecká sněmovna schválila rozpočet na rok 2010 se schodkem 163 miliard korun. Deficit činí 5,7 % HDP, skutečný schodek může být však ještě vyšší. Na jednoho obyvatele České republiky tedy připadá dluh vyšší než 100 000 korun. Na samotných úrocích z tohoto dluhu je třeba tento rok vynaložit 65 miliard korun.
Nezanedbatelným rizikem zvyšování tempa zadlužování je i to, že České republice může být v budoucnu snížen rating, což by znamenalo nutnost půjčovat si za vyšší úrok a další zdražení obsluhy dluhu.
Celkový dluh překročil hranici 30 % HDP a do dvou let se předpokládá jeho zvýšení až k 40 % HDP. V některých zemích dokonce překračuje státní dluh 100 % HDP. Přesto má celá řada zemí dlouhodobě přebytkové rozpočty, díky čemuž může národní bohatství shromažďovat v tzv. suverénních fondech. O zřízení vlastních suverénních fondů ovšem paradoxně uvažují i značně zadlužené země jako třeba Japonsko. Stejnou potřebu na úrovni Evropské unie vyjádřil i francouzský prezident Sarkozy.
Proč se suverénní fondy jmenují suverénní? Každý např. otevřený podílový fond, který nabízejí finanční instituce pod dohledem centrální banky, podléhá přísné regulaci. Ta se týká povinnosti zveřejňovat všechny důležité informace o činnosti a výkonnosti fondu. Portfolio manager má daná jasná pravidla, do čeho smí a nesmí spravované finanční prostředky investovat a jak má reagovat v případě změn na trhu. Naproti tomu suverénní fondy nepodléhají v tomto směru regulaci vůbec žádné (přestože některé z nich se zmiňovanými pravidly řídí). Jejich činnost je závislá pouze na přáních vlády nebo jiného rozhodujícího orgánu. Mohly by třeba zaútočit na českou korunu a Česká národní banka by neměla velkou šanci se svými dostupnými rezervami tomuto útoku čelit. Na druhou stranu mohou tyto fondy působit i jako vítaný zdroj investic.
Zdroje pro suverénní fondy lze rozdělit do dvou hlavních typů. Prvním jsou finanční prostředky získané z vývozu nerostných surovin. Příkladem mohou být Spojené arabské emiráty, Norsko nebo Rusko. Dominantní úlohu hrají ropa a zemní plyn, ovšem některé země bohatnou i na vývozu jiných surovin. Chile získává tyto prostředky díky vývozu mědi a např. Kiribati, ostrovní stát v Tichém oceánu, svůj fond naplnilo díky vývozu fosfátů.
Druhým typem zdrojů jsou devizové rezervy zemí, které realizují obchodní přebytky jiným způsobem, než je vývoz nerostných surovin. Příkladem je Čína nebo Singapur. Určitá část příjmů je také získávána díky investicím na mezinárodních kapitálových trzích. Investiční strategie botswanského Pula fondu, který vznikl především díky vývozu diamantů, je tato: „Pula fond investuje přednostně do aktiv denominovaných v zahraničních měnách. Investiční cíle jsou založeny na snaze udržet kupní sílu rezerv a na maximalizování výnosnosti do akceptovatelné míry rizika. Strategická alokace aktiv zahrnuje veřejně obchodované společnosti a instrumenty s fixním příjmem v rozvinutých zemích.“ (Zdroj: International Working Group of Sovereign Wealth Funds).
Tab. 1: Největší suverénní fondy (ke konci roku 2008)
|
|
mld. USD |
země |
rok založení |
zdroj |
|
Abu Dhabi Investment Authority |
875 |
SAE |
1976 |
komoditní |
|
SAMA Foreign Holdings |
433 |
Saudská Arábie |
x |
komoditní |
|
Government of Singapore Investment Corp. |
330 |
Singapur |
1981 |
nekomoditní |
|
SAFE Investment Company |
312 |
Čína |
x |
nekomoditní |
|
Government Pension Fund of Norway |
301 |
Norsko |
1990 |
komoditní |
|
Kuwait Investment Authority |
265 |
Kuvajt |
1953 |
komoditní |
|
National Welfare Fund |
225 |
Rusko |
2008 |
komoditní |
|
China Investment Corporation |
200 |
Čína |
2007 |
nekomoditní |
|
Hong Kong Monetary Authority Invest. Portfolio |
173 |
Čína - HK |
1998 |
nekomoditní |
|
Temasek Holdings |
134 |
Singapur |
1974 |
nekomoditní |
|
Investment Corporation of Dubai |
82 |
SAE |
2006 |
komoditní |
|
National Social Security Fund |
74 |
Čína |
2000 |
nekomoditní |
|
Qatar Investment Authority |
60 |
Katar |
2003 |
komoditní |
|
Libyan Investment Authority |
50 |
Libye |
2006 |
komoditní |
|
Revenue Regulation Fund |
47 |
Alžírsko |
2000 |
komoditní |
|
Australian Future Fund |
44 |
Austrálie |
2004 |
nekomoditní |
|
Kazakhstan National Fund |
38 |
Kazachstán |
2000 |
komoditní |
|
Brunei Investment Agency |
30 |
Brunej |
1983 |
komoditní |
|
Korea Investment Corporation |
30 |
Jižní Korea |
2005 |
nekomoditní |
|
Alaska Permanent Fund |
29 |
USA |
1976 |
komoditní |
|
jiné |
168 |
|||
|
celkem |
3900 |
Zdroj: SWF Institute
U několika fondů je objem finančních prostředků kvůli nedostatku informací pouze odhadnut. Některé země vytvořily fondů více, proto lze vliv jednotlivých zemí prostřednictvím suverénních fondů průkazněji vyčíst z druhé tabulky.
Tab. 2: Podíl jednotlivých zemí na celkovém objemu
|
mld. dolarů |
podíl v % |
|
|
SAE |
957 |
25 |
|
Čína |
764 |
20 |
|
Singapur |
464 |
12 |
|
Saudská Arábie |
433 |
11 |
|
Norsko |
301 |
8 |
|
Kuvajt |
264 |
7 |
|
Rusko |
225 |
6 |
|
jiné |
492 |
13 |
Zdroj: SWF Institute
Pro porovnání jednotlivých suverénních fondů je důležitým faktorem i jejich transparentnost, čímž se ve své studii zabýval Peterson Institute. Na základě otázek, na které lze odpovědět „Ano“, nebo „Ne“, jsou přiřazovány jednotlivé body, přičemž při odpovědi Ano je připočtena 1 (případně jenom část bodu), při odpovědi Ne připočtena 0. Otázky byly kladeny ve 4 kategoriích zkoumajících jednotlivé oblasti působení.
V první kategorii Struktura je kladeno 8 otázek, mezi které patří např.: „Je jasně vymezen zdroj fondu?“ V kategorii řízení je jednou ze 4 otázek např.: „Je při stanovování investiční strategie jasně dána role vlády?“ V kategorii Zveřejňování údajů mezi 12 otázek patří např.: „Zveřejňuje fond alespoň jednou za rok zprávy o svých aktivitách a výsledcích?“ V poslední kategorii Chování bylo jedinou otázkou: „Naznačuje fond povahu a rychlost úprav portfolia?“ Čím více bodů fond získal, tím ho lze označit za transparentnější.
Tab. 3: Transparentnost vybraných fondů
|
Struktura |
Řízení |
Zveřejňování údajů |
Chování |
Celkem |
||
|
Superannuation Fund |
Nový Zéland |
8 |
4 |
12 |
0 |
24 |
|
Government Pension Fund of Norway |
Norsko |
7,5 |
4 |
10,5 |
1 |
23 |
|
Petroleum Fund |
Východní Timor |
8 |
2 |
11,75 |
0 |
21,75 |
|
Alberta Heritage Savings Trust Fund |
Kanada |
7,5 |
3 |
9 |
0 |
19,5 |
|
Alaska Permanent Fund |
USA |
7,5 |
2 |
8,5 |
0 |
18 |
|
Temasek Holdings |
Singapur |
4 |
1,5 |
8 |
0 |
13,5 |
|
Heritage and Stabilization Fund |
Trinidad a Tobago |
6,5 |
2 |
3,75 |
0 |
12,25 |
|
Kuwait Investment Authority |
Kuvajt |
6 |
3 |
3 |
0 |
12 |
|
National Welfare Fund |
Rusko |
4 |
2 |
3,5 |
0 |
9,5 |
|
Oil Income Stabilization Fund |
Mexiko |
5 |
0 |
2 |
0 |
7 |
|
China Investment Corporation |
Čína |
5,5 |
0 |
0,5 |
0 |
6 |
|
Oil Revenue Stabilization Account |
Súdán |
4 |
0 |
1 |
0 |
5 |
|
Revenue Regulation Fund |
Alžírsko |
3 |
1 |
0,5 |
0 |
4,5 |
|
Qatar Investment Authority |
Katar |
2 |
0 |
0 |
0 |
2 |
|
Abu Dhabi Investment Authority |
SAE |
0,5 |
0 |
0 |
0 |
0,5 |
|
Možných bodů |
8 |
4 |
12 |
1 |
25 |
Zdroj: Peterson Institute for International Economics
Podobnou studii zpracovala i společnost Oxford Analytica, která kromě míry transparentnosti zkoumala i případné politické a strategické cíle jednotlivých fondů. Výsledky ukazuje obrázek.
Obr. 1: Transparentnost a cíle jednotlivých fondů
Zdroj: Oxford Analytica
Obě studie potvrzují, že nejvyšší míru transparentnosti mají fondy z rozvinutých demokratických zemí, na opačné straně se naopak nacházejí především země s autoritářskými režimy. Zvláště nevypočitatelné jsou fondy ze Spojených arabských emirátů, Číny a Kataru, kde se lze navíc obávat i politických cílů. Nezanedbatelným rizikem je i to, že poslední zmiňované fondy patří mezi největší a jejich majetek rychle roste. Celkový očekávaný objem finančních prostředků v suverénních fondech může v roce 2015 podle odhadů dosáhnout hodnoty 8 (Ernst & Young) až 12 (Morgan Stanley) bilionů dolarů.
Propad cen ropy: A opět ti spekulanti Daniel Kuchta | 12.8.2008
O předluženém státu, který zrušil sám sebe Pavel Kohout | 26.10.2006
3 investiční příležitosti pro období nejistoty | 9.8.2010
Investice do Ruska: Jaký fond vybrat? | 8.6.2010
Novákovi prodali šperk, co prodá ČR? Jan Hausmann | 19.4.2010
Poplatky za obchodování na burzách: Nejdražší je Capital Partners a PPF | 5.2.2010
Fondy zamrzly, trhy s defektem | 2.2.2010
Daląí odkazující články »Nedávno jsme na našich stránkách psali o deseti nejčastějších akciových mýtech, které jsou jak nesmrtelné, tak nebezpečné. Dnes se zase podíváme na deset nejčastějších chyb, kterých se mohou investoři dopustit při výběru investičních produktů. Celý článek »
Komentářů: 1 / 1 Poslední komentář: 2.9.2010 14:07Finanční zkušenosti předků jsou většinou zapomenuty. Dnešní svět vyměnil dlouhodobou perspektivu za „chvilkové“ pozlátko růstu. Nepromyšlené deficitní financování stahuje bilance států do nebezpečných hlubin. Současnost je určována minulostí a nyní rozhodujeme o své budoucnosti. Celý článek »
Komentářů: 0 / 0Nevesely, truchlivy jsou ty fondů kraje. Léto sice nebývá ideální sezóna investic, ale letos se k nepříznivé atmosféře na trzích přidala navíc ještě řada domácích jobovek – od úsporných opatření vlády po lokální záplavy. Tak či onak, z fondů po červencové stovce odešlo v srpnu dalších téměř 400 milionů korun. Celý článek »
Komentářů: 0 / 0Dluhopisy jako investiční nástroj sice neplní stránky novin tak jako akcie, protože nejsou na první pohled tak atraktivní, v poslední době je však o nich slyšet poměrně hodně. A většinou jde o varování v souvislosti s možným růstem inflace a poklesem jejich hodnoty v budoucnu. Podobně jako u akcií však mohou investoři zkusit spekulaci na pokles dluhopisů. Celý článek »
Komentářů: 5 / 5 Poslední komentář: 1.9.2010 16:36Investoři nepromítají dobré výsledky společností do cen akcií a negativní makroekonomické zprávy v nich vzbuzují neklid a pochyby o pozitivním scénáři vývoje. Měli by konečně otevřít oči, protože je zde spousta firem, které jsou schopné vydělávat. Celý článek »
Komentářů: 0 / 0 Další články »Výnos fondu, který k 31. 8. 2010 ukončil svou činnost a po pěti letech vyplatil své investory, se odvíjel od kurzu akcií 25 velkých českých i světových firem. Na roční bázi fond vykázal výnosnost 3,013 %. Celá zpráva »
Komentářů: 0 / 0Státní svátek ve Velké Británii na počátku evropské seance částečně ubral na likviditě a apetitu obchodníků, ale po otevření trhů v Severní Americe začala být situace přece jen o něco zajímavější. Během obchodování převládala všeobecná averze vůči riziku, když Wall Street přišel o většinu svých zisků z pátečního obchodování po Bernankeho vystoupení. JPY pokračoval ve svém vzestupu po zasedání BoJ, přičemž tisková konference odradila býky jen nepatrně (komentář Saxo Bank). Celá zpráva »
Komentářů: 0 / 0Vladimír Bezděk se stane generálním ředitelem a předsedou představenstva společnosti Generali Slovensko. Ve funkci nahradí dosavadního generálního ředitele Antonína Nekvindu, který působil na Slovensku od roku 1998. Celá zpráva »
Komentářů: 0 / 0 Další zprávy »Index Dow Jones si připsal 0,5%, technologický Nasdaq si vedl lépe a posílil o 1,06%. Oporou pro investory byly lepší než očekávaná data z nemovitostního trhu, kde rozjednané prodeje domů překvapivě meziměsíčně vzrostly. Rovněž data z trhu práce… Celá zpráva »
Komentářů: 0 / 0Nabídka Hewlett-Packardu (HPQ,+0,5%) na koupi společnosti 3Par (PAR,+2,5%) ve výši 33 USD/akcii ukončuje boj o převzetí této společnosti a oceňuje ji na 2,3 mld. USD. Dell (+1,6%) již odmítnul tuto nabídku dorovnat a ukončil jednání o převzetí.… Celá zpráva »
Komentářů: 0 / 0Podnikové objednávky vzrostly v USA poprvé za poslední tři měsíce. Hodnota v červenci vzrostla o 0,6 miliard dolarů, nebo-li 0,1% na 409,5 miliard dolarů po revidovaném snížení o 0,6% v červnu, uvedla statistika amerického ministerstva obchodu. S… Celá zpráva »
Komentářů: 0 / 0Podle týdenní statistiky EIA do 27.srpna vzrostla zásoba zemního plynu v USA o 54 miliard kubických stop na 3106 mld kub stop. Na východu o 53 mld kub stop, ve výrobních oblastech o 7 mld kub stop, na americkém západu došlo k redukci 6 mld kub stop.… Celá zpráva »
Komentářů: 0 / 0Index DAX se postupně posunul z ranních minim poblíž 6 050 bodů cca o 35 bodů výše a krátce před closem se pohybuje v okolí 6 090 bodů (+0,1%). Hlavní podíl na jeho růstu mají opět automobilky (DAI +1,3%, BMW +1,6%, MAN +2,2%, VOW3 +1,1%) a Heidelberg… Celá zpráva »
Komentářů: 0 / 0Investoři nepromítají dobré výsledky společností do cen akcií a negativní makroekonomické zprávy v nich vzbuzují neklid a pochyby o pozitivním scénáři vývoje. Měli by konečně otevřít oči, protože je zde spousta firem, které jsou schopné vydělávat. Celý článek »
Komentářů: 0 / 0Dluhopisy jako investiční nástroj sice neplní stránky novin tak jako akcie, protože nejsou na první pohled tak atraktivní, v poslední době je však o nich slyšet poměrně hodně. A většinou jde o varování v souvislosti s možným růstem inflace a poklesem jejich hodnoty v budoucnu. Podobně jako u akcií však mohou investoři zkusit spekulaci na pokles dluhopisů. Celý článek »
Komentářů: 5 / 5 Poslední komentář: 1.9.2010 16:36Nedávno jsme na našich stránkách psali o deseti nejčastějších akciových mýtech, které jsou jak nesmrtelné, tak nebezpečné. Dnes se zase podíváme na deset nejčastějších chyb, kterých se mohou investoři dopustit při výběru investičních produktů. Celý článek »
Komentářů: 1 / 1 Poslední komentář: 2.9.2010 14:07 Další články »Reklama | Podmínky užívání | RSS